“徹底、完全、堅決放棄。”
繼王思聰後，喜茶也放棄了樂樂茶。
7月20日，針對近日“元氣森林和喜茶都欲收購樂樂茶，並給出了40億估值”的消息，喜茶創始人聶雲宸深夜發朋友圈回應：“消息不實，此前經過中間人介紹的確有過一段時間接觸，但在深度了解內部情況、業務數據和狀況後已經徹底、完全、堅決放棄。”
當天下午，樂樂茶回應稱，公司並無被收購計劃，目前經營狀況良好，無論是單店還是公司整體情況都呈健康、盈利、發展的狀態。另據財經網消息，元氣森林也表示收購消息不屬實，不予置評。
在你來我往的回應中，喜茶創始人的言論最惹爭議，在#喜茶回應收購樂樂茶#的微博熱搜話題下，不少網友認為喜茶不地道，“摸了對手的底，還要再踩一腳？”“傷害性不大，侮辱性極強。”
7月21日，喜茶方麵繼續就此事進行“情況說明”，信息量頗大。首先不忘回顧被“抄襲”曆史：“這些年來，我們很迷惑地經常看到這位LLC（樂樂茶）跟我們的形似。”緊接著，針對此次收購案核心表達了兩點：40億估值遠高於此前交易中商定的金額；去qu年nian底di中zhong間jian人ren向xiang喜xi茶cha傳chuan遞di了le樂le樂le茶cha創chuang始shi人ren想xiang出chu售shou公gong司si的de想xiang法fa，前qian後hou經jing過guo超chao過guo半ban年nian時shi間jian的de溝gou通tong，因yin樂le樂le茶cha董dong事shi會hui意yi見jian不bu統tong一yi，同tong時shi結jie合he其qi實shi際ji情qing況kuang，最zui終zhong決jue定ding“放棄”。
喜茶此舉何意？同樣是高端新式茶飲三巨頭，樂樂茶和喜茶、奈雪的茶（以下簡稱奈雪）的差距真的大到被公開吐槽嗎？
“奶茶第一股”奈雪上市即破發，目前市值不到200億元，剛完成新一輪融資的喜茶估值從去年初的160億暴漲到前所未有的600億，喜茶值嗎？新式茶飲發展到現階段戰況又如何呢？
帶著這樣的疑問，開菠蘿財經研究了產品研發和用戶心智、門店規模和精細化運營多個維度下樂樂茶和喜茶的差距，以及喜茶真實的含金量，試圖描繪真實的喜茶、樂樂茶和當下的新茶飲賽道。
喜茶葡萄、奈雪橙子，
樂樂茶搶不到任何水果心智
值得關注的是，在網友吐槽喜茶創始人“不地道”之餘，不少網友稱樂樂茶的產品不輸喜茶。
來源/微博
久謙中台近期調研的400duofenxiaofeizheyangbenxianshi，sanjiakequnzhongheduhengao，qieqianyishujuchiping。huanyanzhi，bicizhijiandouhuiyouyixieliuruliuchu，duiyudabufenxiaofeizheeryan，shuiyebushibuketidaidexuanze，ruguoxichapaidui，kenengqumainaixuehuolelecha。lunjiage，lelechahexicha、奈雪處於同一梯隊。久謙中台數據顯示，喜茶、奈雪客單價分別為50元、43元，樂樂茶去年的客單價為45元。
上述調研同時顯示，喜茶在全國的品牌知曉率是奈雪的1.5倍，是樂樂茶的3-4倍，但樂樂茶80%的“三個月最常買”留存率明顯高於喜茶和奈雪的40-50%；在好喝度和新品口味這兩項的分數上，樂樂茶也高於另外兩家。從這個角度看，網友評價樂樂茶“好喝”不無道理。
久謙中台資深分析師表示，這是工業化形式和作坊形式在口感上的差別。喜茶門店基數是樂樂茶的10倍(bei)，出(chu)於(yu)效(xiao)率(lv)和(he)口(kou)味(wei)一(yi)致(zhi)性(xing)的(de)考(kao)慮(lv)，原(yuan)材(cai)料(liao)會(hui)放(fang)到(dao)供(gong)應(ying)鏈(lian)預(yu)先(xian)處(chu)理(li)，就(jiu)會(hui)損(sun)傷(shang)一(yi)些(xie)風(feng)味(wei)。而(er)樂(le)樂(le)茶(cha)的(de)水(shui)果(guo)采(cai)購(gou)無(wu)規(gui)模(mo)效(xiao)應(ying)，僅(jin)能(neng)強(qiang)調(tiao)水(shui)果(guo)品(pin)控(kong)和(he)門(men)店(dian)現(xian)製(zhi)新(xin)鮮(xian)度(du)，因(yin)此(ci)毛(mao)利(li)也(ye)是(shi)三(san)家(jia)中(zhong)最(zui)低(di)的(de)。
之所以能開辟出高端新茶飲這一賽道，就是因為喜茶、樂樂茶在茶飲中加入了鮮果，讓一杯茶飲有了更高的價值感，再通過營銷方式抓住主流產品的用戶心智，持續獲得高溢價。
事(shi)實(shi)上(shang)，在(zai)新(xin)式(shi)茶(cha)飲(yin)出(chu)現(xian)及(ji)擴(kuo)張(zhang)的(de)早(zao)期(qi)，產(chan)品(pin)創(chuang)新(xin)是(shi)至(zhi)關(guan)重(zhong)要(yao)的(de)。不(bu)過(guo)，當(dang)時(shi)很(hen)難(nan)說(shuo)得(de)清(qing)哪(na)家(jia)先(xian)做(zuo)了(le)什(shen)麼(me)品(pin)類(lei)或(huo)哪(na)款(kuan)水(shui)果(guo)，往(wang)往(wang)是(shi)一(yi)家(jia)做(zuo)了(le)另(ling)一(yi)家(jia)再(zai)跟(gen)進(jin)。這(zhe)期(qi)間(jian)出(chu)現(xian)了(le)芒(mang)果(guo)、椰子、豆乳、鳳梨等熱門品類。
時間/2021年5月
久謙中台數據顯示，2018年-2020年中，樂樂茶的產品線出新速度是三家中最快的，三年推出了600款新品（包含周邊產品），喜茶、奈雪這一數據分別是300、200，到2020年，樂樂茶繼續調整推新策略，原來一半的新品是歐包，現在更集中在水果茶上。
不過期間有兩起“疑似抄襲事件”發生，樂樂茶2019年8月推出中秋之夜係列產品“奶黃流心月餅”，以及打出的“萬物皆可樂樂茶”口號，被指“模仿”喜茶，喜茶三天前推出的中秋季產品是“流心奶黃波波冰”，口號是“萬物皆可波波冰”；樂樂茶同年9月推出的“堅果茶宴”係列被網友指責抄襲長沙茶飲品牌“茶顏悅色”。
左為茶顏悅色，右為樂樂茶
但(dan)問(wen)題(ti)是(shi)，喜(xi)茶(cha)抓(zhua)取(qu)了(le)葡(pu)萄(tao)和(he)草(cao)莓(mei)的(de)心(xin)智(zhi)，奈(nai)雪(xue)在(zai)早(zao)期(qi)抓(zhua)取(qu)的(de)是(shi)橙(cheng)子(zi)的(de)心(xin)智(zhi)，樂(le)樂(le)茶(cha)沒(mei)有(you)長(chang)青(qing)的(de)爆(bao)款(kuan)，也(ye)沒(mei)有(you)抓(zhua)住(zhu)某(mou)一(yi)款(kuan)水(shui)果(guo)的(de)用(yong)戶(hu)心(xin)智(zhi)。久(jiu)謙(qian)中(zhong)台(tai)資(zi)深(shen)分(fen)析(xi)師(shi)提(ti)到(dao)，今(jin)年(nian)樂(le)樂(le)茶(cha)桃(tao)子(zi)做(zuo)的(de)不(bu)錯(cuo)，但(dan)遠(yuan)沒(mei)有(you)做(zuo)到(dao)這(zhe)個(ge)品(pin)類(lei)的(de)消(xiao)費(fei)者(zhe)心(xin)智(zhi)第(di)一(yi)，這(zhe)與(yu)其(qi)品(pin)牌(pai)力(li)、yingxiaoshifouyuchanpinguagouxiangguan。lingwai，zainaichayonghutiaoyanzhong，wulunshixianzhichayinhaishixianzhiguochadeyonghuxinzhizhanlingshang，xichadoujushouwei，lelechazanwujingzhengli。
他還表示，隨著喜茶的門店基礎勢能、供(gong)應(ying)鏈(lian)勢(shi)能(neng)以(yi)及(ji)品(pin)牌(pai)勢(shi)能(neng)積(ji)累(lei)，能(neng)夠(gou)使(shi)得(de)一(yi)些(xie)產(chan)品(pin)心(xin)智(zhi)轉(zhuan)移(yi)過(guo)來(lai)。此(ci)前(qian)奈(nai)雪(xue)一(yi)直(zhi)是(shi)橙(cheng)子(zi)品(pin)類(lei)的(de)心(xin)智(zhi)第(di)一(yi)，喜(xi)茶(cha)在(zai)今(jin)年(nian)年(nian)初(chu)推(tui)出(chu)了(le)一(yi)款(kuan)橙(cheng)子(zi)飲(yin)品(pin)，有(you)把(ba)橙(cheng)子(zi)用(yong)戶(hu)心(xin)智(zhi)轉(zhuan)移(yi)過(guo)來(lai)的(de)跡(ji)象(xiang)。而(er)樂(le)樂(le)茶(cha)在(zai)這(zhe)些(xie)維(wei)度(du)上(shang)都(dou)不(bu)占(zhan)優(you)勢(shi)，自(zi)然(ran)在(zai)心(xin)智(zhi)上(shang)搶(qiang)不(bu)過(guo)喜(xi)茶(cha)和(he)奈(nai)雪(xue)。
在新產品線方麵，喜茶選了瓶裝飲料，奈雪和樂樂茶選了歐包。這也是值得討論的一個維度。
久謙中台資深分析師表示，從規模效益角度看，瓶裝飲料更加分，現製歐包對於期初投入、人的要求更高，成本高、可ke複fu製zhi性xing弱ruo。而er歐ou包bao所suo在zai的de烘hong焙bei行xing業ye競jing爭zheng激ji烈lie，不bu但dan有you西xi式shi烘hong焙bei，也ye正zheng在zai崛jue起qi大da批pi中zhong式shi烘hong焙bei。為wei改gai善shan門men店dian盈ying利li性xing和he擴kuo張zhang靈ling活huo性xing，奈nai雪xue及ji樂le樂le茶cha也ye先xian後hou推tui出chuPRO店及水吧模式門店。
奈雪招股書顯示，歐包產品的毛利低於茶飲。如果歐包拖累了奈雪的坪效和利潤表現，對樂樂茶的影響可想而知。
門店擴張：
喜茶奈雪搶點位，樂樂茶幾乎停滯
2019年下半年起，新茶飲賽道的產品創新競爭到白熱化階段並接近尾聲，行業競爭就來到第二個階段，主拚門店擴張和精細化運營的能力。
當行業老大和老二大舉搶占一二線城市shopping mall點位時，樂樂茶幾乎是停滯的。喜茶、奈雪每年新增兩三百家，樂樂茶每年新增十多家。
圖源/奈雪的茶招股書
這一點可以參照奈雪招股書。一位業內人士稱，從成立年份可以判斷出，圖中品牌A為喜茶，品牌C為樂樂茶。若這一說法準確，那麼喜茶到2020年年底共有690家門店，奈雪有489家，而樂樂茶僅有61家；喜茶到2020年年底覆蓋的城市數達58座，奈雪覆蓋66座，樂樂茶僅覆蓋13座。
樂樂茶在此次並購傳聞的回應中透露了擴張計劃，稱目前門店數為72家，將於明年春節前翻倍至140家。
根據國金證券的一項最新報告顯示，截至2021年4月1日，喜茶的門店總數增加至772家，與樂樂茶再次拉開差距。
高坪效是決定新茶飲企業盈利能力的關鍵要素。為了快速擴張，當對手都把重心放在供應鏈、優化門店模型、開小店、努(nu)力(li)提(ti)高(gao)坪(ping)效(xiao)時(shi)，樂(le)樂(le)茶(cha)擴(kuo)張(zhang)幾(ji)乎(hu)停(ting)滯(zhi)，在(zai)用(yong)戶(hu)心(xin)智(zhi)的(de)搶(qiang)奪(duo)上(shang)失(shi)去(qu)優(you)勢(shi)，既(ji)搶(qiang)不(bu)過(guo)喜(xi)茶(cha)也(ye)搶(qiang)不(bu)過(guo)奈(nai)雪(xue)，同(tong)樣(yang)因(yin)為(wei)規(gui)模(mo)小(xiao)，也(ye)無(wu)心(xin)花(hua)太(tai)多(duo)精(jing)力(li)在(zai)精(jing)細(xi)化(hua)運(yun)營(ying)上(shang)。
圖源/國融證券研究與戰略發展
時間/2021年5月
根據國融證券研究與戰略發展部的報告，喜茶標準店坪效為6.75-10.8萬元/米，奈雪標準店坪效為4.0-5.0萬元/米；對比喜茶和奈雪的茶的單店銷售模型，可以發現喜茶通過小店型（即更小的店鋪麵積、更少的員工薪酬與店鋪租金支出）獲得了比奈雪更高的單店收入、經營利潤率和單店坪效。
喜茶從2018年開始推出GO店模型（約50平方米，其標準店是120-150平），至2021年4月底，GO店已達202家，2020年就新增102家。奈雪從2020年下半年開始，推出了比標準店（約為180-300平米）更小、減少了現場烘培區域的PRO店（80-200平米），並宣稱2021年與2022年新開設門店以PRO店為主。一直以來，奈雪的店鋪麵積就遠遠大於喜茶，奈雪的茶的PRO店差不多是喜茶的標準店大小。
而根據久謙中台數據，2021年第一季度，樂樂茶在一二線城市的門店平均麵積為270-330平方米，日均800和700單，單店集客能力並不差，坪效雖低於喜茶，但高於奈雪。
在子品牌拓展方麵，樂樂茶同樣動作較慢。
奈雪和喜茶分別於2015年、2020年推出子品牌台蓋和喜小茶，客單價在13-16元，主要對標CoCo奶茶價位。其中台蓋截至2020年2月5日門店數達63家（奈雪招股書），喜小茶截至今年5月門店數量為22家（官方公布）。樂樂茶今年2月開始布局咖啡店，在上海推出子品牌“豆豆樂”，客單價在15-25元左右，大眾點評上顯示隻開了一家。有用戶形容，“在魔都（上海）一眾精品咖啡店裏顯得有些平庸了。”
當行業老大老二的門店擴張、精細化運營和子品牌拓展初見成效，新茶飲的競爭即將進入品牌勢能的新階段，樂樂茶顯然已經離開主流擂台了。
喜茶值600億嗎？
喜茶就差直接說樂樂茶不值40億了，但此次被網友認為有“拉踩”嫌疑、“有點兒飄”的喜茶，600億的估值裏有水分嗎？
業內資深分析師通過一組數據對開菠蘿財經分析，已經上市的奈雪如今市值是185億元（222億港元），2020年營收30億元，也就是說按照6.2倍PS估值，參照此，喜茶600億元的估值並不高。
目前喜茶門店數是800家，奈雪截至上市時是505家，前者是後者的1.6倍左右。參考2019年、2020年到2021年上半年的數據，喜茶的平均店效是奈雪的平均店效的接近1.3倍，1.6乘以1.3就是2倍的差距。以此推算，喜茶2021年的收入可能是奈雪的2倍左右，如果用奈雪相同的PS值來算，喜茶的估值接近400億元。這隻是門店層麵的估值，喜茶的故事裏還包括喜小茶、瓶裝飲料等。
據其分析，對喜茶的評估還需要考慮到，奈雪從一級市場到二級市場的降溫；以及從競爭角度看兩家，行業公認喜茶第一、奈雪第二，喜茶的品牌勢能比奈雪更強，對於高於競對又沒有上市的喜茶而言，估值一般會偏高。“從大環境看也是如此，餐飲賽道今年在一級市場的估值普遍虛高。當然，不影響喜茶被資本市場熱搶。”他表示。
喜茶也絕非完美，久謙中台數據顯示，從2020年開始，喜茶一直在經曆單店店效下跌。久謙中台調研顯示，除了2020年受疫情影響外，主因是快速開店帶來的門店分流。
來源/Pexels
星巴克在擴張之路上也遇到了類似的困境——單店銷售額經曆了超20%的下跌。換言之，這不是喜茶一家的難題，奈雪伴隨快速擴張、流量紅利的消失，未來也會經曆“單店下跌”。
要想解決這一問題，喜茶和奈雪就需要完善上遊供應鏈以及門店的精細化運營，進而提升盈利性。
行業老大和老二麵臨的另一塊天花板是，急於擴張，但三四線城市的點位不夠了。
久謙中台資深分析師表示，內地購物中心不到7000家，符合開店條件的3000duojia，zaisansixianchengshi，bushimeiyijiagouwuzhongxindeliuliangdouzuyichengqiliangjiayishangwanghongnaichadian，yinciqiangzhandianweishishouyaorenwu。zheyeshinaixuehexichafengkuangkaidiandeyuanyin，erqiezaiyuexiachendechengshi，tamenyueyaogenwuyeqianpaita。yixiaodianmoshiqiangzhanbangonglou、社區或交通樞紐等非標點位，是兩家的解決方案之一。
頭部新茶飲可能出現並購嗎？
huashuohuilai，xinchayinzhegeyijingjinruxiangduihouqidejingzhengjieduanle，laoernaixueyijingshangshi，xingyelaodaxichayeyijingjinruzhunshangshijieduan，duiyulelechaeryan，zijidetiliangbujilaodadeshifenzhiyi，xunqiubinggoudejihuiyefeichangzhengchang。
久jiu謙qian中zhong台tai資zi深shen分fen析xi師shi對dui開kai菠bo蘿luo財cai經jing分fen析xi，並bing購gou要yao考kao慮lv到dao兩liang個ge品pin牌pai能neng不bu能neng一yi加jia一yi大da於yu二er，喜xi茶cha和he樂le樂le茶cha兩liang個ge品pin牌pai的de受shou眾zhong比bi較jiao兼jian容rong，但dan定ding位wei從cong一yi開kai始shi就jiu不bu同tong。喜xi茶cha強qiang調tiao創chuang新xin靈ling感gan、中國的茶，奈雪走的是浪漫日式的路線，而樂樂茶給人的感知偏網紅向。“樂樂茶的品牌定位和基因，不如喜茶跟奈雪，從這點上來看，喜茶如果收購樂樂茶，品牌價值沒有1+1>2的可能。”
雖然樂樂茶在門店運營、產品研發和供應鏈等角度有所欠缺，但在線上運營、營銷投放和品牌聯名上，能為喜茶在聲量上造勢，於其而言是加分項。樂樂茶隻有70多家門店，但在社交媒體、一線和新一線城市中的影響力大於這70家門店。
按an照zhao喜xi茶cha官guan方fang在zai回hui應ying裏li的de說shuo法fa，去qu年nian底di有you中zhong間jian人ren向xiang喜xi茶cha方fang麵mian傳chuan遞di了le樂le樂le茶cha創chuang始shi人ren想xiang要yao出chu售shou公gong司si的de想xiang法fa，雙shuang方fang經jing過guo了le多duo輪lun溝gou通tong，期qi間jian樂le樂le茶cha創chuang始shi人ren提ti出chu了le明ming確que的de出chu售shou意yi向xiang，並bing做zuo了le一yi些xie推tui動dong交jiao易yi的de事shi宜yi，但dan由you於yu後hou續xu溝gou通tong中zhong股gu東dong訴su求qiu不bu一yi，對dui方fang董dong事shi會hui始shi終zhong無wu法fa就jiu交jiao易yi條tiao件jian形xing成cheng統tong一yi意yi見jian，同tong時shi結jie合he樂le樂le茶cha的de一yi些xie實shi際ji情qing況kuang，喜xi茶cha方fang最zui終zhong做zuo出chu了le放fang棄qi的de決jue定ding。
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同時，喜茶方麵稱，這件事早在兩個月前就已經塵埃落定，不存在不遵守保密協議的問題。
從喜茶創始人的“堅決放棄”到21日喜茶官方的“補充回應”，這起兩茶並購案幾乎沒有任何可能性了，而“樂樂茶掉隊”也已經擺上了台麵。
有業內人士稱，樂樂茶從市場競爭環境、產品研發和戰略布局上來看，依舊是值得接觸的收購標的。
據久謙中台資深分析師分析，始終“小而美”的de樂le樂le茶cha，一yi方fang麵mian可ke能neng與yu管guan理li層ceng的de選xuan擇ze和he立li場chang有you關guan，另ling一yi方fang麵mian恐kong怕pa與yu樂le樂le茶cha管guan理li層ceng的de流liu動dong相xiang關guan，相xiang比bi喜xi茶cha和he奈nai雪xue主zhu理li人ren的de穩wen定ding，這zhe一yi點dian對dui樂le樂le茶cha的de發fa展zhan影ying響xiang巨ju大da。
雖然後來者伏見桃山、50嵐旗下的KOI café，zaiguimoshangyijingnengganshanglelechale。buguotarenwei，lelechaxianzaideyoushishi，zaichushengdishanghaihaizhanjuzhebijiaohaodedianwei，youyixiebucuodeshangyeziyuan，ruguochanpinheyunyingnenggouweichixianzaidebiaozhun，jibenpanhaishiwende，bingbuhuibeicanshidiao。
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