撰文/ 周享玥 吳天

編輯/ 陳芳

01

巨頭狂奔

千億乳業巨頭伊利依然在加速狂奔。

8月30日晚，在一眾股民的翹首以盼中，乳業巨頭伊利如約曬出了自己的半年度成績單，不出意外地收獲了一波股民好評和機構多個“買入”評級。

伊利收獲好評不是沒有理由。伊利財報顯示

，即使在外部環境變化下，其依然取得了營收和淨利的雙增長
，半年總營收首次破600億元，達634.63億元，同比增長12.31%；歸母淨利潤61.33億元，同比增長15.23%。

這是個什麼概念？

眾zhong所suo周zhou知zhi
，除chu了le科ke技ji互hu聯lian網wang
，傳chuan統tong行xing業ye的de巨ju頭tou一yi般ban做zuo到dao一yi定ding體ti量liang後hou，增zeng速su都dou會hui出chu現xian放fang緩huan
，很hen少shao有you企qi業ye能neng夠gou在zai營ying收shou體ti量liang足zu夠gou龐pang大da
，尤you其qi是shi已yi經jing做zuo到dao超chao千qian億yi規gui模mo的de情qing況kuang下xia，還hai能neng同tong時shi保bao持chi營ying收shou和he利li潤run的de雙shuang位wei數shu高gao速su增zeng長chang。更geng何he況kuang上shang半ban年nian市shi場chang挑tiao戰zhan巨ju大da
，伊yi利li所suo取qu得de的de成cheng績ji就jiu顯xian得de更geng為wei難nan得de。

這份成績單交了後

，伊利離“2022年實現營收1296億元
，利潤總額122億元”的小目標無疑更近了。

伊利財報發布後
，上海申銀萬國證券研究所發研報稱

，伊利領先優勢繼續擴大。

確實，從規模上看，伊利在行業整體承壓的大背景下，走出了一個逆境增長的態勢，僅2022年上半年，作為“一超多強”中的“一超”
，伊利已遙遙領先第二梯隊超150億元，差距從去年的25%進一步拉大至33%。

在此背景下，甚至有機構將“中國乳王”的(de)稱(cheng)號(hao)送(song)給(gei)了(le)伊(yi)利(li)。乳(ru)業(ye)分(fen)析(xi)師(shi)宋(song)亮(liang)看(kan)到(dao)伊(yi)利(li)財(cai)報(bao)數(shu)據(ju)後(hou)的(de)第(di)一(yi)反(fan)應(ying)是(shi)，伊(yi)利(li)的(de)規(gui)模(mo)化(hua)效(xiao)應(ying)在(zai)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)，綜(zong)合(he)競(jing)爭(zheng)力(li)明(ming)顯(xian)更(geng)強(qiang)，抗(kang)風(feng)險(xian)能(neng)力(li)也(ye)更(geng)強(qiang)。

而千億巨頭伊利起舞背後，靠的並不是某一項業務或單品的大爆發，而是整體業務上的協調和配合。AI財經社注意到，今年上半年，伊利就在一堆細分業務中跑出了多個“第一”，持續拉動著其業績實現逆勢增長。

伊利營收貢獻主力軍液態奶上半年共實現營收428.92億元
，不管是在規模還是在市場份額上均繼續穩居行業第一
，對伊利總營收的貢獻度達67.59%。其中
，200億級明星單品安慕希、金典雙雙穩坐所在品類市場份額第一寶座，和同樣作為200億級明星單品的伊利純牛奶一起，推動著伊利液態奶基本盤穩步增長。

與此同時，作為伊利正在快速崛起的第二增長曲線

，奶粉及奶酪業務保持了遠超行業的高速增長，整體拉高了伊利的業績增速。2022年上半年伊利奶粉及奶製品實現營收120.71億元，同比增長58.28%，成為繼液態奶後伊利的第二大營收來源
，占比達19.02%。其中
，嬰幼兒配方奶粉增速位居行業第一，成人奶粉穩居細分市場第一，奶酪業務增速超40%。

而在冷飲業務上

，伊利連續28年蟬聯中國冷飲銷量第一，上半年銷售收入同比增長31.71%至72.95億元，增速行業最快。其中
，巧樂茲係列產品收入增速高達33.31%
，成為名副其實的冰淇淋第一品牌。目前國內冷飲銷量前五的品牌中，伊利的子品牌就占了三席。

02

抓準趨勢

伊利能持續取得高速增長

，在於始終牢牢抓住消費者的需求。

“在(zai)當(dang)前(qian)新(xin)消(xiao)費(fei)的(de)發(fa)展(zhan)趨(qu)勢(shi)下(xia)，消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)喜(xi)好(hao)愈(yu)發(fa)多(duo)元(yuan)化(hua)，熱(re)點(dian)關(guan)注(zhu)也(ye)愈(yu)發(fa)分(fen)散(san)。在(zai)產(chan)品(pin)上(shang)，消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)減(jian)糖(tang)減(jian)脂(zhi)和(he)功(gong)能(neng)性(xing)的(de)要(yao)素(su)需(xu)求(qiu)顯(xian)著(zhu)提(ti)升(sheng)。”8月26日，伊利股份董秘在答投資者問時說。

疫情影響下
，人們對健康的需求更甚。凱度消費者調研數據顯示：雖有疫情的影響
，但報告期內消費液態乳品的家庭戶數對比去年同期仍增長了3.3%，乳品消費者群體呈持續增長趨勢。其中，有機、低糖
、A2等具有健康功能屬性的乳品，備受消費者青睞。

數據顯示，上半年伊利安慕希清甜菠蘿風味、丹東草莓風味酸奶新品累計銷售額破12億元，芒果、哈密瓜風味酸奶6月上新以來，單月也突破1億元的銷售額。

這是伊利在常溫酸奶品類上做的創新突破
，用“水果原產地直采”的方式
，將“減糖”技術與“美味”結合。消費者能在享受健康“0蔗糖”的同時，品味到丹東草莓
、新疆哈密瓜的高品質風味。

zhengtieryan
，guoqujinian，zhenggeruyededaqushishixiaofeishengjimingxian
，gaoduanchanpinzengsukuaiyudiduanchanpin，ergaoduanchanpinyongyougenggaodemaoli，keyibangzhuruqichongfenxiaohuayuannaijiagebuduanshangzhangdailaidechengbenyali，congzheyidianshangkan，yiliqiangdadepinpailihequdaolichengweiguanjian。

對於伊利的業績增長，宋亮向AI財(cai)經(jing)社(she)分(fen)析(xi)
，一(yi)個(ge)核(he)心(xin)原(yuan)因(yin)是(shi)，盡(jin)管(guan)這(zhe)兩(liang)年(nian)市(shi)場(chang)疲(pi)弱(ruo)
，但(dan)是(shi)伊(yi)利(li)在(zai)渠(qu)道(dao)端(duan)的(de)信(xin)心(xin)很(hen)足(zu)，因(yin)為(wei)它(ta)品(pin)牌(pai)力(li)強(qiang)
，所(suo)以(yi)渠(qu)道(dao)願(yuan)意(yi)推(tui)廣(guang)伊(yi)利(li)旗(qi)下(xia)的(de)產(chan)品(pin)，最(zui)終(zhong)逆(ni)勢(shi)取(qu)得(de)了(le)增(zeng)長(chang)。

在液態奶基本盤之外，伊利最近幾年做的最多的是，不斷構建新增長曲線
，奶粉、奶酪等都是伊利發力的對象。

而要想打入嬰幼兒奶粉市場，如何觸達“有孩家庭”最為關鍵：伊yi利li通tong過guo建jian設she領ling嬰ying彙hui俱ju樂le部bu
，深shen化hua布bu局ju嬰ying幼you兒er配pei方fang奶nai粉fen銷xiao售shou最zui核he心xin的de母mu嬰ying渠qu道dao，增zeng加jia低di線xian城cheng市shi母mu嬰ying渠qu道dao覆fu蓋gai，深shen入ru下xia沉chen市shi場chang。也ye因yin此ci
，上shang半ban年nian伊yi利li實shi現xian母mu嬰ying渠qu道dao超chao30%的增長
，核心渠道增速保持行業第一。

伊利兒童奶粉
、成人奶粉業務的增長，則讓市場對奶粉行業有了新的預期。人口結構的不斷調整、銀發經濟愈發顯示出的生命力，也讓多年位居品類銷量榜首的伊利成人奶粉業務領先優勢發揮更大作用，取得品類市場最快增速。

上半年，伊利在全國各地開展了超過1萬場“欣活大講糖”活動，與各地衛生機構、社區及醫療專家合作
，為中老年消費者現場深入講解血糖管理及心血管健康等知識
，倡導並推廣健康生活新方式。

伊利財報數據顯示，奶粉和奶製品業務毛利率高達39.2%，高於全部業務整體品類30.7%的毛利率，相比現在收入比重最大的液態奶業務28.3%的毛利率更是高出11個百分點，也就是說
，隨著奶粉和奶製品業務規模的不斷提升，將為伊利帶來更多的利潤
，這是未來幾年伊利業績提升的重要推動力。

在奶酪業務方麵
，雖然伊利是2018年nian才cai成cheng立li奶nai酪lao事shi業ye部bu

，但dan隨sui著zhe迅xun速su下xia沉chen，三san年nian時shi間jian就jiu躍yue居ju行xing業ye市shi場chang份fen額e第di二er，說shuo明ming伊yi利li孵fu化hua新xin業ye務wu的de能neng力li很hen強qiang。據ju統tong計ji，上shang半ban年nian伊yi利li奶nai酪lao業ye務wu已yi完wan成cheng50萬家門店覆蓋，預計年底布局的門店數量將達到100萬家。

03

星辰大海

值得注意的是，在規模上逆勢增長之外，伊利上半年的賺錢能力更為突出，在過去四年新高的基礎上再次實現提升，6個月淨利潤取得了61.39億元的佳績，同比增速依然在兩位數，達15.4%。

而er盈ying利li能neng力li決jue定ding著zhe一yi家jia企qi業ye在zai資zi本ben市shi場chang上shang是shi否fou受shou歡huan迎ying，伊yi利li長chang期qi的de優you秀xiu表biao現xian讓rang其qi獲huo得de了le市shi場chang的de認ren可ke，財cai報bao發fa布bu後hou，多duo家jia券quan商shang給gei出chu了le買mai入ru評ping級ji。

數據顯示
，截至2022年8月30日收盤
，伊利PE（TTM）估值為24.61bei，zaixingyeyaoyaolingxian，zaizhongguoruyeqiangzhehengqiangdebeijingxia
，zibenshichangyuanyigeilongtouyiligenggaodeyijia。congxingqingshangkan，jinnianyilaiyiligufenzaierjishichangdebiaoxianlingxianquanweijiatoucankaozhishumaozhishu10.21個百分點；領先乳業板塊指數1.22個百分點。

目前
，伊利總市值已超2300yiyuan，shizhongguoruyedangzhiwukuidelongtoulaoda，mianxiangweilai，yilidemuguangyijingbuzaijuxianzaiguonei，ershiyangwangxingchendahai，yibubuxiangshijieruyelaodajinjun。

實際上
，一直以來，伊利就在製定多個進軍世界的“小目標”
，並一一實現。2002年伊利定下了2012年挺進世界乳業20強的目標
，當時對於營收才過40億元的伊利而言，這個目標不可謂不宏大
，想要實現這個目標，銷售得在十年內至少增長六倍。但最終伊利於2010年提前完成了這個目標。

2014年
，伊利第一個小目標實現4年後，伊利集團董事長兼總裁潘剛又有了新追求，“要進入全球乳業5強
，實現從百億級向千億級企業的跨越”，同時提出的
，還有“國際化”“全產業鏈協同發展”的重要戰略。其中，國際化還被升級為伊利三大核心戰略之一。

yeshicongzhenianqi，yilideguojihuajinchengkaishishirukuaichedao
，xianzaiouzhoudazhanquanjiao

，lianshouhelanwaheninggendaxueguapaichengliouzhouyanfazhongxin。tongniandi，zongtouzida30億元的大洋洲生產基地則在新西蘭正式揭牌。2015年9月，伊利在美國西雅圖宣布啟動中美食品智慧穀項目，同月
，伊利的印尼子公司在印尼首都雅加達正式成立。

至此
，伊利相繼在歐洲
、大洋洲、美洲、亞洲等地都進行了相關產業布局
，開始逐漸構建起自己的全球健康生態圈。

一係列布局之下，伊利的第二個“小目標”也很快實現了。2020年8月，伊利成功在荷蘭合作銀行發布的《2020年全球乳業二十強》榜單中實現“三級跳”
，提前躋身全球第五名。這是中國乳企第一次進入全球乳業五強
，同時也是迄今為止亞洲乳業在榜單上的最高排名。

隨後，潘剛再次提出一個“小目標”——伊利要在2025年挺進“全球乳業三強”，2030年穩健邁向“全球乳業第一”。

新目標下，伊利的國際化進程正在進一步加速。2021年12月
，伊利印尼乳業生產基地正式舉行一期項目投產儀式
，主要生產麵向印尼市場的Joyday 冰淇淋，這是伊利在東南亞的首個自建工廠
，也是印尼最大的冰淇淋工廠。2022年3月
，伊利完成了對國際化乳企澳優的收購

，將再一次提高伊利在國際市場上的競爭力。

伊利的諸多國際化動作帶來了不錯的反饋。半年報顯示，2022年上半年，伊利立足全球供應鏈協同運營平台，實現了國內與東南亞、新西蘭基地間的高效聯動，並積極開拓海外市場，產品輻射全球60多個國家和地區
， 國際化業務穩步發展，最終實現了國際化業務收入比去年同期增長58%。

值得一提的是，信達證券曾在2022年7月的一份研報中，記錄了伊利高層對實現小目標的看法。“公司今年有望實現全球乳業第四，2030年全球乳業第一的目標也有望提前實現。”上述研報稱，在實現路徑上，伊利將圍繞主業
，著力在2025年實現全球乳業三強；同時將不斷研究和開拓不同賽道及新增長點，為2025年後的發展奠定基礎。

04

零碳牛奶

不光追求營收增長，巨頭伊利還扛起了社會責任大旗，持續用行動走在節能減排、減碳的可持續發展道路上。

2021年凱度消費者指數的全球消費者環保意識調研中，79%的消費者相信生活在更加“環保綠色”的環境中有利於自身健康。

消費者想要吃得更健康、更天然
，也就更重視對環境的保護。在此次全球消費者環保意識調研中，64%的中國消費者表示想要吃得更健康，71%的消費者更傾向購買天然的產品，同時有75%的消費者表示未來會傾向於減少塑料的使用。

垃圾分類
、環保包裝
、廢棄物再利用......可持續已從趨勢變為潮流。自2020年始，“碳達峰”“碳中和”就成為我國社會的長期戰略目標
，2021年“雙碳”被首次寫入政府工作報告，根據計劃，我國將在2030年實現碳達峰
，2060年實現碳中和。

步入後千億時代，持續增長之外，伊利在企業社會責任的實踐上也更為努力。伊利作為唯一入選福布斯《2022中國ESG 50》名單的中國乳企

，在碳中和領域做出的貢獻有目共睹。

早在2010年起

，伊利連續12年開展企業內的全麵碳盤查，成為行業內第一家開展碳盤查的企業。截至2021年底
，伊利有23家分（子）公司被工信部評為國家級綠色工廠。

同時
，伊利還創新產品包裝，旗下金典在首個“植物基夢幻蓋”、零鋁塑包裝後
，今年又推出首款無印刷、無油墨包裝
，減少材料和能源的使用。

值得注意的是，金典的這款國內首款植物基夢幻蓋
，部分原料來自於可回收、可再生資源——甘蔗，能幫助減少碳足跡

，減少對化石資源的依賴。

上半年，伊利不僅在行業內第一個發布雙碳目標及路線圖、第一個建成“零碳工廠”
，更是第一個在全核心品類推出零碳產品的企業。

今年以來，伊利已陸續推出了“零碳牛奶”“零碳酸奶”“零碳有機奶粉”“零碳冰淇淋”等5款產品。其中，伊利的“零碳冰淇淋”，從原料獲取到生產加工、從包裝到運輸
，實現了全周期“淨零”排放，並獲得國際認證機構必維集團（Bureau Veritas）頒發的碳中和核查聲明（PAS2060）。消費者在這款冰淇淋包裝上

，可以看到“碳中和”標簽。據綜合測算，每20個這樣的冰淇淋相當於中和了9.7千克的二氧化碳排放。

伊利在2050年前將分三個階段實現全產業鏈碳中和目標。而這5款零碳產品
，是伊利邁向碳中和最終目標的階段性成果。

據最新消息
，由於在環境保護、社會公益
、公司治理等方麵的優秀表現，伊利MSCI ESG評級再度被評為BBB級，摘得中國食品行業最高ESG評級。

龍頭伊利在切實擔起企業責任的道路上，也同樣深謀遠慮。