據證監會官網顯示，原擬定於近日上交所主板上會的廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱：燕之屋）撤回IPO申報材料，發審委決定對其取消審核。

公開信息顯示，成立於1997年的燕之屋作為國內頭部燕窩產品品牌，現旗下擁有常溫即食燕窩、鮮燉燕窩

、幹燕窩及其他燕窩衍生產品。根據中國檢驗檢疫科學研究院發布的報告，按照CAIQ溯源燕窩進口數量排名，2019年、2020年和2021年燕之屋均位居國內燕窩進口商首位。 

品牌創立20餘年以來，燕之屋從一開始的家庭作坊做到了年銷售10多億元的品牌企業。目前，燕之屋線下以加盟形式為主，並開出600多家實體店；其創始人黃健曾喊出“百億企業
，百年品牌”的口號。

2011年
，燕之屋曾計劃赴港上市，因“毒血燕”事件折戟IPO。2021年，燕之屋再次衝擊港股無果
，最終無奈轉向A股。彼時，香港證券分析師林曦公開表示，他認為“合規性”可(ke)能(neng)是(shi)燕(yan)之(zhi)屋(wu)當(dang)時(shi)不(bu)得(de)不(bu)終(zhong)止(zhi)在(zai)港(gang)上(shang)市(shi)的(de)最(zui)根(gen)本(ben)原(yuan)因(yin)。燕(yan)之(zhi)屋(wu)很(hen)可(ke)能(neng)並(bing)沒(mei)有(you)在(zai)香(xiang)港(gang)獲(huo)得(de)相(xiang)應(ying)經(jing)營(ying)燕(yan)窩(wo)的(de)資(zi)質(zhi)
，因(yin)為(wei)內(nei)地(di)和(he)香(xiang)港(gang)的(de)法(fa)律(lv)不(bu)同(tong)，燕(yan)窩(wo)在(zai)香(xiang)港(gang)被(bei)等(deng)同(tong)於(yu)藥(yao)品(pin)管(guan)理(li)。

據燕之屋新版招股書披露：2021年
，其營收為14.99億元，同比增加15.38%；同期的淨利潤為1.72億元，同比增加41.06%。

不(bu)過(guo)，光(guang)鮮(xian)背(bei)後(hou)卻(que)不(bu)乏(fa)質(zhi)疑(yi)的(de)聲(sheng)音(yin)。例(li)如(ru)，與(yu)燕(yan)之(zhi)屋(wu)廣(guang)告(gao)鋪(pu)天(tian)蓋(gai)地(di)相(xiang)對(dui)應(ying)的(de)，是(shi)不(bu)少(shao)消(xiao)費(fei)者(zhe)質(zhi)疑(yi)它(ta)存(cun)在(zai)誇(kua)大(da)宣(xuan)傳(chuan)的(de)嫌(xian)疑(yi)。在(zai)今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)
，燕(yan)之(zhi)屋(wu)在(zai)推(tui)出(chu)碗(wan)燕(yan)產(chan)品(pin)廣(guang)告(gao)時(shi)，打(da)出(chu)了(le)“聽說懷孕吃燕窩比較好”等廣告宣傳語
，被業界專家質疑存在“誇大宣傳、誤導消費者”，涉嫌違反《廣告法》。

據國家市場監管理總局官網顯示，燕之屋即食燕窩並未擁有藥品、保健食品的批號，燕之屋經營食品的類別為“罐頭、飲料”。燕yan之zhi屋wu一yi邊bian提ti示shi虛xu假jia宣xuan傳chuan可ke能neng會hui給gei企qi業ye或huo整zheng個ge行xing業ye帶dai來lai負fu麵mian影ying響xiang，一yi邊bian卻que又you在zai各ge大da平ping台tai大da肆si宣xuan傳chuan自zi己ji的de產chan品pin是shi食shi療liao中zhong的de佳jia品pin，可ke以yi幫bang助zhu“美容養顏”、“促進胎兒智力發育”、“調理身體補充營養”等等虛假或者引人誤解的內容涉嫌欺騙、誤導消費者。

在IPO申請書中，燕之屋強調自己擁有非常強大的科研團隊
，而且未來融資金額中很大一部分也將投向科研中心的建設與改造，但從財務角度來講
，燕之屋並不是一家科研驅動的企業。根據招股書
，從2018年到2021年6月

，燕之屋研發費用分別為1305萬元、1874萬元
、1766萬元和956萬元，分別占營業收入的1.8%、1.97%、1.36%和1.35%。

事實上，在2018-2021年，盡管燕之屋的營收平穩上升
，但過度依賴於廣告宣傳帶動銷量，研發投入占比實則相對極低。以2021年為例，其銷售費用為4.51億元
，占營收比高達30.8%；其中，宣傳推廣費高達2.67億元。與之鮮明對比的是，公司同期研發費用僅為1894.64萬元
，當期營收占比僅為1.26%。

今年4月(yue)，燕(yan)之(zhi)屋(wu)曾(zeng)收(shou)到(dao)證(zheng)監(jian)會(hui)的(de)上(shang)市(shi)申(shen)請(qing)反(fan)饋(kui)意(yi)見(jian)
，指(zhi)出(chu)燕(yan)之(zhi)屋(wu)公(gong)司(si)曆(li)史(shi)上(shang)存(cun)在(zai)出(chu)資(zi)不(bu)實(shi)的(de)情(qing)形(xing)，要(yao)求(qiu)燕(yan)之(zhi)屋(wu)說(shuo)明(ming)公(gong)司(si)廣(guang)告(gao)等(deng)相(xiang)關(guan)宣(xuan)傳(chuan)材(cai)料(liao)的(de)具(ju)體(ti)宣(xuan)傳(chuan)口(kou)徑(jing)
，相(xiang)關(guan)宣(xuan)傳(chuan)是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)虛(xu)假(jia)宣(xuan)傳(chuan)等(deng)合(he)規(gui)風(feng)險(xian)，公(gong)司(si)是(shi)否(fou)因(yin)此(ci)受(shou)到(dao)行(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)
；是否通過降低產品單價促銷、大量廣告營銷支撐業績等。此外，反饋意見要求燕之屋說明關於燕窩的營養價值介紹等相關材料
、數據來源，是否有權威出處。

值得注意的是，燕之屋在臨門一腳時的突然退出並非偶然。在同一天舉行的發審會上，出現了四家企業中兩家退出的局麵；而據統計
，今年以來已有183家申請IPO的企業撤回了申報材料放棄審核，其中滬深主板IPO前取消審核以及主動撤回數量較多。在快消領域，西安冰峰飲料股份有限公司也曾於今年5月向證監會申請撤回申報材料。

對此，有行業人士分析
，這有可能與經濟大環境變化導致企業發展戰略變化有關
，因為企業進行IPOshihuinidingmujizijindetouzifangxiang，henduoqiyederongzidoujihuayongyukuodaxianyoushengchanguimohuokuochongyewufanwei，dansuizhejingjihuanjingbianhua，zhezhongkuozhangshifazhanguihuakenenghuijinxingtiaozheng。erduishangshigongsilaishuo，gaibianmujizijintouxiangshuyujiaozhongdadebianhua
，zaizhezhongbeijingxia，zhudongchehuishenbaozhongzhiIPO也是一種選擇。

燕yan窩wo主zhu要yao產chan自zi東dong南nan亞ya，特te別bie是shi馬ma來lai西xi亞ya和he印yin度du尼ni西xi亞ya。雖sui然ran傳chuan入ru中zhong國guo已yi有you幾ji百bai年nian的de曆li史shi

，但dan因yin為wei價jia格ge太tai過guo昂ang貴gui
，此ci前qian食shi用yong並bing不bu普pu遍bian。近jin年nian來lai，隨sui著zhe國guo人ren消xiao費fei能neng力li提ti升sheng、恩格爾係數降低，中國逐漸發展成為世界上最大的燕窩消費國。

在燕窩產業的初級發展階段，行業形態粗放且雜亂
，商家們多是直接出售幹燕窩，且各種渠道、品相的產品魚龍混雜。

2011年，“毒血燕”事件爆發。當年，浙江工商通過大規模抽檢
，發現血燕不合格率達到100%，亞(ya)硝(xiao)酸(suan)鹽(yan)含(han)量(liang)嚴(yan)重(zhong)超(chao)標(biao)。原(yuan)來(lai)，大(da)量(liang)通(tong)過(guo)糞(fen)便(bian)熏(xun)染(ran)或(huo)色(se)素(su)染(ran)色(se)的(de)燕(yan)窩(wo)
，逃(tao)避(bi)監(jian)管(guan)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)。消(xiao)費(fei)者(zhe)信(xin)心(xin)受(shou)挫(cuo)，行(xing)業(ye)遭(zao)遇(yu)重(zhong)創(chuang)

，隨(sui)後(hou)中(zhong)國(guo)限(xian)製(zhi)燕(yan)窩(wo)進(jin)口(kou)。

而鮮燉，是經曆2011年“血燕醜聞”和2012年“八項規定”chutaihou，yanwoxingyexiangdaodexinbanfa。henduoshangjiakandaoleganyanwobeihoujudadejishiyanwoshichang，yushifenfenjiangyanwozuochengyinpinzhuangtai。bujinmianquledajiaqinziquchongpaodeguocheng，haikeyijianglirunzuidahua。

去年9月
，全國城市農貿中心聯合會燕窩市場專業委員會發布白皮書顯示
，我國燕窩市場總體呈現供給側與需求側雙增長格局
，2020年國內燕窩消費市場規模達到400億元左右
，年增長率33%。

近幾年，鮮燉燕窩已經成為整個行業的必爭之地，業內出現了像小仙燉、燕之初、燕小廚等品牌，且成長迅速。不過
，這也帶來新的監管難題。其中，幹燕窩在大部分情況下，看品相就能分辨出品質等級
；但經過食品工業加工成碗燕
、鮮燉燕窩及其他產品後
，消費者往往難以分辨其價值，成為行業亂象的根源之一。

2020年
，有機構對多款即食燕窩進行測試後發現，燕之屋
、同仁堂
、康富來等品牌的產品，97%以上是糖水及增稠劑

，營養價值不如雞蛋和牛奶。其中，某頭部帶貨網紅銷售的即食燕窩，其唾液酸含量僅為0.014g/100g
，蔗糖含量4.8%，碳水化合物為5%，不含蛋白質和氨基酸，以《中國藥文化研究會即食燕窩團體標準》“理化指標”來看，本質上就是“糖水”。

對於眾多燕窩生產商家而言，如果燕窩功效遭到重大質疑，消費者不再願意為此類產品買單，麵臨的可能是業績滑鐵盧。

這方麵
，資本市場上已有先例。公開信息顯示，人民日報微博曾稱阿膠
、紅棗、紅糖這些“補血神品基本沒用”；後來國家衛計委（現國家衛健委）全國衛生12320官博發文稱

，“阿膠由驢皮熬製
，主要成分就是膠原蛋白，因為沒什麼鐵
，所以也沒有補鐵補血的作用”。功效屢遭質疑後，有著“滋補國寶”之稱的東阿阿膠，在2019年業績出現大滑坡，營收大降59.53%
，至今也未能恢複到2018年之前的營收水平。

而從燕之屋的屢次上市折戟來看，若要論“保健品+金融”的玩法
，燕窩比起阿膠還差點火候。