文：楊亞飛

來源：36氪未來消費（ID：lslb168）

雙十一前，白酒行業熱錢湧入。

36氪未來消費獲悉，江小白旗下酒廠“江記酒莊”已完成總金額10億元的新一輪融資。此次江記酒莊獲得了“國家隊”加持，投資方為重慶江津區國資委控股的華信資產。根據工商信息顯示，本輪融資後
，重慶江津區國資委持有江記酒莊13.79%股權，為其第三大股東。

重慶江津是江小白釀造地，包括“江小白”高粱酒、“梅見”青梅酒
、“蓑衣”米酒等均產於此。官方資料顯示
，江小白在江津建有上萬畝的農場，近千畝的江記酒莊
、驢溪酒廠兩大酒廠，其中後者係江小白於2016年收購。目前
，江記酒莊每年有4.8萬噸的老酒存儲。

與今年消費投資降溫大背景不同，白酒資本市場近期頗為熱鬧。

此前10月25日，華潤啤酒宣布通過間接全資附屬公司華潤酒業以增資
、股權交易方式
，收購貴州金沙窖酒酒業合計55.19%的股權，總交易對價約為123億元，這是繼收購景芝白酒時隔一年之後
，華潤啤酒在白酒領域的再次出手。

與啤酒主業的華潤啤酒打開新市場訴求不同
，注入江小白的這筆錢，直奔上遊主題。

據36氪未來消費了解，江津區政府投資的這筆錢，將全部用於江小白酒莊一個農場兩個酒廠的產業集群。其中2億元將用於江小白優質供應鏈再提升，2億元用於擴建江小白農場優質高粱研發與種植
，6億元用於擴容老酒儲備。

白酒一向是消費基金經理們的“心頭好”。根據財通證券研究所統計
，自2021年Q3以來的五個季度，消費類基金前十大重倉股中，高端白酒始終占據多數份額，其中茅台、瀘州老窖等高端白酒持倉比例同比進一步提升。

不過，一級市場近期的資本異動，似乎顯示出白酒市場仍有新的機會可尋。

在白酒圈
，江小白更像是“另類”：與傳統酒企走高端化市場路線不同，江小白最早是從小眾的年輕人飲酒市場切入
，做的是“小而美”的生意。對於多數人來說，江小白更多是“嚐鮮”而非暢飲，其100ml“情感文案”表達瓶，在海量的白酒產品裏也頗具辨識度。

創業前八年，江小白開局頗為順利：銷售額從2017年的10億，增長至2019年的30億元。但近些年則開始主動“降速”,根據此前媒體報道，江小白內部將未來5年銷售額增速定為10%。

對於下一階段終端發展的謹慎姿態同時，江小白更多把錢花在上遊。

最(zui)新(xin)完(wan)成(cheng)的(de)這(zhe)輪(lun)融(rong)資(zi)，是(shi)江(jiang)記(ji)酒(jiu)莊(zhuang)的(de)第(di)二(er)輪(lun)融(rong)資(zi)，而(er)此(ci)前(qian)母(mu)公(gong)司(si)江(jiang)小(xiao)白(bai)也(ye)融(rong)了(le)五(wu)筆(bi)錢(qian)。江(jiang)小(xiao)白(bai)創(chuang)始(shi)人(ren)陶(tao)石(shi)泉(quan)此(ci)前(qian)曾(zeng)在(zai)其(qi)個(ge)人(ren)公(gong)眾(zhong)號(hao)表(biao)示(shi)，從(cong)未(wei)將(jiang)融(rong)資(zi)的(de)一(yi)分(fen)錢(qian)投(tou)入(ru)到(dao)購(gou)買(mai)流(liu)量(liang)和(he)銷(xiao)售(shou)轉(zhuan)化(hua)中(zhong)
，而(er)是(shi)把(ba)所(suo)有(you)戰(zhan)略(lve)資(zi)源(yuan)全(quan)部(bu)投(tou)入(ru)到(dao)技(ji)術(shu)研(yan)發(fa)、生產基地、農業種植、釀酒與儲存老酒上。

江小白大費周章打造的 “種植+釀造”相結合的“農場模式”
，核心是將現有酒曲發酵方式
，改良為依靠高梁本身進行發酵釀造
，對應的是其“清香自然型”產品探索方向。

資料顯示，2015年開建至今
，已經建有上萬畝高梁種植基地。按照此前陶石泉所說，自建農場

、從源頭改善高梁品種，短期看起來特別重
，但是放長期看是“江小白的核心壁壘”。

其中需要解決的技術問題並不少
，高梁品種改良是關鍵一環，也是江小白眼下投入重點。據36氪未來消費了解，江小白與多所高校合作選育
，使用自有高梁品種“金皮糯1號” 的第三代酒體，已經將用曲量降到千分位。

jiangxiaobaisuoshudeqingxiangxing，shibaijiusandaxiangxingzhiyi，xiangbiyujiangxiangxingyunongxiangxing，qingxiangxingbaijiubeirenweiweijiaotiyanxunse。danzaijiangxiaobaideshijiaoxia，jibianshipingjiaqingxiangxingbaijiu，yeyoukouweiketishengdekongjian。

不同香型的白酒，不足以區隔各個白酒品牌的高低市場定位，價格帶是更直觀的體現。

從定位來看，白酒可以分為高端
、次高端
、中低端三類市場，其中高端市場品牌集中度較高。根據西南證券統計，2020年茅台
、五糧液
、瀘州老窖三家合計占高端白酒94%市場份額。

不過
，從市場規模占比角度來說，江小白所在的中低端白酒市場
，是絕對多數。

江小白之外
，傳統酒企近些年也投入不少精力，包括茅台嚐試推出100ml小茅
、開冰淇淋店、推出品牌APP等。截至今年8月29日，茅台冰淇淋銷售額實現近1.4億元。郎酒在2016年將走性價比路線的“小郎酒”獨立運營，根據官方披露，截至10月小郎酒已完成去年全年銷售額。

易入口
、低客單價是年輕人對白酒的普遍訴求
，背後是場景從傳統白酒的重應酬、社交屬性
，轉向更多追求“微醺”與“放鬆”，但相比於居家一人小酌，更多仍要依靠餐飲場景拉動。

餐飲渠道也是江小白的基本盤，以中低檔餐飲占據多數，此外還包括KA
、夫妻老婆店等零售渠道
，以及小部分電商渠道。顯然，相比於線下渠道
，營銷“精打細算”的江小白，線上渠道顯然並非業務關注重心。

梅見是江小白在產品端豐富性的佐證，也一部分反映出疫情難改餐飲基本盤的事實。截至2021年，該款青梅酒產品銷售額達到12億元。一位知情人士告訴36氪未來消費，即便疫情持續衝擊
，梅見今年業務表現最好的仍然是餐飲渠道
，核心原因是渠道綁定較深。

不bu同tong於yu高gao端duan白bai酒jiu市shi場chang的de高gao集ji中zhong度du，中zhong低di端duan酒jiu在zai餐can飲yin渠qu道dao的de開kai拓tuo是shi普pu遍bian進jin行xing的de。但dan疫yi情qing對dui餐can飲yin業ye的de影ying響xiang結jie束shu前qian

，市shi場chang的de整zheng體ti複fu蘇su仍reng要yao打da上shang一yi個ge問wen號hao。根gen據ju中zhong銀yin證zheng券quan預yu測ce，白bai酒jiu餐can飲yin消xiao費fei與yu餐can飲yin社she零ling數shu據ju同tong步bu波bo動dong，預yu計ji三san季ji度du可ke恢hui複fu至zhi90%-100%，四季度可恢複至正常狀態。

對於江小白來說，相比於下遊渠道發力，上遊農場端的投入
，顯然更立竿見影。