12月5日晚間，奈雪的茶（02150.HK）發布公告

，宣布已簽署對知名新茶飲品牌“樂樂茶”主體公司上海茶田餐飲管理有限公司（以下簡稱“上海茶田”）的投資協議，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權。

奈(nai)雪(xue)方(fang)麵(mian)在(zai)公(gong)告(gao)中(zhong)表(biao)示(shi)，公(gong)司(si)擬(ni)用(yong)內(nei)部(bu)資(zi)源(yuan)支(zhi)付(fu)交(jiao)易(yi)對(dui)價(jia)。為(wei)增(zeng)強(qiang)上(shang)海(hai)茶(cha)田(tian)的(de)短(duan)期(qi)流(liu)動(dong)性(xing)
，奈(nai)雪(xue)將(jiang)根(gen)據(ju)其(qi)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)分(fen)期(qi)向(xiang)其(qi)提(ti)供(gong)給(gei)不(bu)超(chao)過(guo)8000萬元的營運貸款，這一貸款也將包含在5.25億元內。

01

交易價格相對較低

在投資事項完成後，奈雪將持股43.64%成為樂樂茶第一大股東，樂樂茶將成為奈雪的聯營公司。

在本次收購前，奈雪今年還曾投資過新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鶴所”和咖啡連鎖品牌“怪物困了”等新興品牌。

奈雪收購樂樂茶不僅是奈雪自身今年最大的一筆投資，同時也是2022年中國新茶飲賽道金額最大的一筆交易。

本次的被收購方樂樂茶是新茶飲賽道的頭部企業之一，2016年創立於上海。截至11月3日

，樂樂茶共覆蓋全國21個城市，擁有140家門店。

在2021年21世紀創新資本研究院和21數據新聞實驗室推出《21世紀新國貨·潮品牌—2021年新式茶飲榜》上，樂樂茶位列TOP10榜單第五位，僅次於喜茶
、奈雪的茶、書亦燒仙草和蜜雪冰城。

據悉
，樂樂茶今年計劃共計新開72家門店
，至2023年春節前，門店總量將會達到158家。

企查查顯示，在本次被奈雪收購前，樂樂茶曆史上共完成4輪融資，最近一次融資是在2020年7月
，當時的投後估值為17.1億元。

2021年年中，市場曾傳聞元氣森林和喜茶都有意收購樂樂茶。據媒體5日報道
，在喜茶收購談判中喜茶的開價為20億元，樂樂茶則希望金額翻倍至40億元。

有業內人士向記者表示，奈雪本次收購的估值明顯偏低。以奈雪對樂樂茶43.64%的股權收購價格計算，樂樂茶目前的最新估值僅為12.03億元左右。考慮到樂樂茶去年8.7億元的營收規模，對奈雪來說這很可能是一筆相對劃算的交易。因此，有人認為奈雪此次以5億多控股樂樂茶是一次“抄底”。

根據公告
，收購後，樂樂茶董事會將由七名董事組成，其中奈雪委派四名董事(包括董事長)；樂樂茶將設一名總經理，投資事項完成後，首位總經理為現上海茶田首席執行官李明博。

02

樂樂茶未來有上市計劃

對(dui)於(yu)此(ci)次(ci)收(shou)購(gou)的(de)原(yuan)因(yin)，奈(nai)雪(xue)在(zai)公(gong)告(gao)表(biao)示(shi)，董(dong)事(shi)會(hui)認(ren)為(wei)，樂(le)樂(le)茶(cha)作(zuo)為(wei)現(xian)製(zhi)茶(cha)飲(yin)行(xing)業(ye)頭(tou)部(bu)企(qi)業(ye)之(zhi)一(yi)，尤(you)其(qi)在(zai)華(hua)東(dong)區(qu)域(yu)有(you)較(jiao)好(hao)的(de)品(pin)牌(pai)實(shi)力(li)和(he)消(xiao)費(fei)者(zhe)認(ren)知(zhi)。該(gai)估(gu)值(zhi)是(shi)綜(zong)合(he)考(kao)慮(lv)樂(le)樂(le)茶(cha)的(de)經(jing)審(shen)核(he)資(zi)產(chan)淨(jing)值(zhi)
、行業地位以及集團過往經營表現及未來展望而作出。投資完成後，奈雪將在門店拓展
、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方麵賦能樂樂茶，幫助其取得進一步增長。

值得一提的是，收購公告中同時披露了樂樂茶未來的上市計劃。公告稱

，依照股東協議的約定，如樂樂茶在2025、2026及2027年(“業績考核期”)任意年度滿足約定的業績指標，且符合納斯達克證券交易所
、紐(niu)約(yue)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)或(huo)聯(lian)交(jiao)所(suo)上(shang)市(shi)的(de)上(shang)市(shi)條(tiao)件(jian)的(de)前(qian)提(ti)下(xia)
，僅(jin)由(you)於(yu)奈(nai)雪(xue)作(zuo)為(wei)股(gu)東(dong)帶(dai)來(lai)同(tong)業(ye)競(jing)爭(zheng)問(wen)題(ti)，導(dao)致(zhi)樂(le)樂(le)茶(cha)上(shang)市(shi)計(ji)劃(hua)受(shou)阻(zu)
，其(qi)他(ta)股(gu)東(dong)有(you)權(quan)通(tong)過(guo)書(shu)麵(mian)形(xing)式(shi)要(yao)求(qiu)奈(nai)雪(xue)在(zai)規(gui)定(ding)的(de)時(shi)限(xian)內(nei)進(jin)行(xing)上(shang)市(shi)前(qian)調(tiao)整(zheng)以(yi)糾(jiu)正(zheng)前(qian)述(shu)因(yin)素(su)。

在成為奈雪的聯營公司後，樂樂茶將繼續維持獨立經營
，即樂樂茶仍將保持“品牌不變”“團隊不變”“運營不變”。奈雪方麵向記者表示，公司未來將在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方麵向樂樂茶賦能。

這意味著

，包括“自研自動奶茶機”等設備在內的奈雪自動化成果未來可能將導入樂樂茶。上述舉措的具體計劃仍有待奈雪未來公布。

今年以來，奈雪一直利用數字化/自動化手段控費降本。前述自研自動奶茶機已在9月底於全國範圍內推廣。從今年首次披露的單店UE（Unit Economic）模型來看，奈雪門店的人工和材料成本控製已初見成效。

不過，奈雪的茶最新財報顯示，今年上半年公司營收20.45億元，同比下降3.8%。2022年第三季度內
，奈雪的茶淨新增69家門店，關停17家門店，截至今年9月30日，奈雪在全國擁有973家自營門店，其中一線城市數量最多，為339家，占比34.84%。

眼下
，新式茶飲進入了新的階段
，蜜雪冰城頂著頻繁的食品安全問題繼續衝刺IPO，多輪融資“騎虎難下”的喜茶也在近日宣布放開非一線城市加盟業務，資本急於“出逃”可見一斑。

近日，奈雪低調更換了Logo
，去掉日本元素改玩國潮

，將中文招牌從“奈雪の茶”改為“奈雪的茶”
，字母招牌也由日文“NAYUKI”改為拚音“NAIXUE”，並在餐單中增加套餐選項。

可以預見，奈雪收購樂樂茶的交易將攪動中國高端新茶飲競爭格局。過去
，喜茶、奈雪和樂樂茶是高端茶飲三強品牌；未來，行業格局將變為奈雪陣營對抗喜茶。

在(zai)去(qu)年(nian)戰(zhan)略(lve)調(tiao)整(zheng)後(hou)


，樂(le)樂(le)茶(cha)目(mu)前(qian)主(zhu)要(yao)聚(ju)焦(jiao)於(yu)華(hua)東(dong)市(shi)場(chang)以(yi)及(ji)個(ge)別(bie)區(qu)域(yu)核(he)心(xin)城(cheng)市(shi)。在(zai)本(ben)次(ci)收(shou)購(gou)後(hou)
，上(shang)述(shu)市(shi)場(chang)的(de)高(gao)端(duan)茶(cha)飲(yin)市(shi)占(zhan)率(lv)競(jing)爭(zheng)將(jiang)變(bian)得(de)更(geng)為(wei)激(ji)烈(lie)。

業內人士指出，想要在未來競爭中獲勝，本次“兼並豪強”的奈雪需要繼續降本增效
、抬tai升sheng盈ying利li能neng力li。和he其qi他ta許xu多duo消xiao費fei類lei上shang市shi公gong司si相xiang似si
，奈nai雪xue今jin年nian的de經jing營ying也ye受shou到dao了le疫yi情qing反fan複fu的de嚴yan重zhong影ying響xiang。中zhong期qi報bao告gao顯xian示shi，奈nai雪xue的de茶cha上shang半ban年nian實shi現xian營ying收shou20.45億元，同比下滑3.8%
；實現門店經營利潤1.96億元
，同比下滑49.2%；整體單店日單量同比下降29%至346.2單。

在zai今jin年nian全quan國guo疫yi情qing多duo變bian的de形xing勢shi下xia，新xin式shi茶cha飲yin行xing業ye業ye績ji難nan免mian承cheng壓ya。此ci次ci奈nai雪xue收shou購gou樂le樂le茶cha，能neng否fou擺bai脫tuo同tong業ye競jing爭zheng的de問wen題ti，乃nai至zhi於yu推tui動dong該gai品pin牌pai未wei來lai順shun利li上shang市shi
，還hai需xu拭shi目mu以yi待dai。