招股書顯示
，澳亞集團擬將募集資金用於擴張牧場群
，改建牧場設施，對新牧場設施進行投資等。

資料顯示，澳亞集團成立於2009年，當時作為佳發集團旗下的乳製品部門
，公司的奶牛養殖經驗可追溯至1997年，通過位於印度尼西亞瑪琅的第一個奶牛牧場開啟奶牛養殖業務。

值得一提的是，在澳亞集團的股權結構中，除了“老東家”佳發集團外，明治乳業、新希望乳業
、元氣森林和樸誠乳業都為澳亞集團的股東，眾下遊乳企“托舉”澳亞的現象，成為行業的一個重要關注點。

如此模式下，澳亞集團作為鮮有的上遊過會乳企，未來成長性究竟如何呢
？

淨利下滑
，亟需紓困

公開資料顯示，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，公司的兩個主要業務分部分別為原料奶業務及肉牛業務。2022年上半年，兩大業務分別占公司總收入的87.1%及9.0%。

從業務占比來看
，澳亞集團是不折不扣的原料乳企業。從經營數據來看
，亦正是由於原料乳業務，澳亞集團正在麵臨盈利危機。

財務數據顯示，2019年
、2020年

、2021年三個財政年度和2022年上半年
，澳亞集團的收入分別為3.52億
、4.05億、5.22億和2.78億美元
，相應的淨利潤分別為 7,463.0萬
、9,907.9萬、10,457.2萬和2,984.2萬美元。同期毛利率分別達到34.6%
、37.1%、33.7%及24.5%。

duiyujinnianshangbannianlirunxiahua
，gongsichengshiyinsiyangchengbenzengjia
，suoshougoudechunyuannainiumuchangyinzengchanqijiandeliyonglvxiangduijiaodi，qimaolilvxiangduijiaodi
，qierouniudepingjunshoujiaxiajiangle10.3%。

對此，乳業分析師宋亮分析稱，如今原奶供應處於過剩狀態，奶價也在下跌
，澳亞集團的股價有較大的下滑風險。

rouniuchanyechuyudiluoqi

，zhuyeyuanliaoruyoushouzhiyushengrudecunfangshijianjiaoduan，qiebunengzixingjiagongdejuxian，aoyaruyesihupoqiexuyaokaituoyigefengxiangongdandexingshilaiwanchengjituande“渡劫”。

下遊“托舉”

，“危”“機”並存

（以上圖片均來自網絡，侵刪）

“從(cong)海(hai)外(wai)的(de)經(jing)驗(yan)來(lai)看(kan)
，在(zai)奶(nai)行(xing)業(ye)中(zhong)
，上(shang)遊(you)和(he)下(xia)遊(you)形(xing)成(cheng)緊(jin)密(mi)的(de)關(guan)係(xi)才(cai)能(neng)夠(gou)保(bao)證(zheng)上(shang)遊(you)抵(di)抗(kang)風(feng)險(xian)的(de)能(neng)力(li)。而(er)在(zai)中(zhong)國(guo)上(shang)下(xia)遊(you)割(ge)裂(lie)，上(shang)遊(you)不(bu)得(de)不(bu)屈(qu)服(fu)於(yu)下(xia)遊(you)
，當(dang)下(xia)遊(you)不(bu)收(shou)奶(nai)，奶(nai)又(you)無(wu)法(fa)存(cun)放(fang)
，就(jiu)隻(zhi)能(neng)倒(dao)掉(diao)。”宋亮曾如此分析中國乳業的現狀。

從上下遊緊密度來看，國內不少乳企
，如三元乳業、飛鶴乳業、衛崗乳業等均早已打通了上下遊“通路”，全產業鏈建設日趨嫻熟。但亦有不少新興乳業仍需要時間去完成乳企的“升級修煉”
，提升企業的抗風險能力。這其中，入股、收購上遊牧場企業便是重要方式之一。

以此次過會的澳亞集團為例，明治乳業已在2020年下先手，為布局中國市場，18億元拿下澳亞25%股權；2021年，元氣森林

、新希望乳業和樸誠乳業先後與佳發集團訂立買賣協議
，成為了澳亞集團的股東，持股比例分別為5%、5%和2.5%。

通tong過guo入ru股gu等deng方fang式shi
，上shang下xia遊you企qi業ye逐zhu漸jian建jian立li起qi緊jin密mi的de聯lian係xi，這zhe對dui澳ao亞ya乳ru業ye為wei代dai表biao的de原yuan料liao乳ru企qi業ye以yi及ji下xia遊you乳ru製zhi品pin加jia工gong企qi業ye來lai講jiang，加jia強qiang了le上shang下xia遊you形xing成cheng穩wen定ding的de購gou買mai合he作zuo關guan係xi，形xing成cheng利li益yi連lian接jie的de一yi種zhong模mo式shi，有you著zhe均jun攤tan市shi場chang風feng險xian、提高抗風險能力的重要意義。

業務方麵，作為原料乳企業，澳亞集團客戶已經涵蓋蒙牛
、光明、明治、君樂寶
、新希望乳業、佳寶等國產老牌乳企，也有元氣森林、簡愛等新興乳製品品牌。

對dui此ci
，澳ao亞ya集ji團tuan曾zeng擔dan憂you表biao示shi，倘tang主zhu要yao客ke戶hu因yin任ren何he原yuan因yin大da幅fu減jian少shao對dui澳ao亞ya集ji團tuan產chan品pin的de需xu求qiu或huo終zhong止zhi業ye務wu關guan係xi
，且qie澳ao亞ya集ji團tuan無wu法fa在zai合he理li時shi間jian內nei找zhao到dao替ti代dai客ke戶hu，澳ao亞ya集ji團tuan將jiang失shi去qu主zhu要yao客ke戶hu產chan生sheng的de經jing常chang性xing收shou入ru。

由此來看，澳亞集團想要長久發展
，或還需直麵上下遊存在割裂的企業現狀
，探索更可持續的經營模式。