文：九才

來源：節點財經（ID：jiedian2018）

2023年2月28日，中國茶葉時隔2年再次更新招股說明書，此時，距離其開啟IPO之路已是第4年。

同月更新港股招股書的，還有瀾滄古茶。這家公司2020年向深交所遞交申請
，次年5月突然終止審查，後轉戰港股；此外，2022年曾衝刺深交所的八馬茶業，也在今年1月更新了招股書，再次備戰IPO。其餘如七彩雲南
、安溪鐵觀音等知名茶葉品牌
，上市之路已無疾而終。

茶行業再次攪動資本風雲的背後，是茶葉市場的巨大潛力。

據Statista數據顯示，預計全球茶葉市場2025年將增至2667億美元。而中國作為茶的國度，2021年茶葉市場規模高達3000億元
，預計2025年茶葉電商交易額占比能突破40%。

但是，這樣一個3000億大市場，為何遲遲沒有一個以茶葉為主的上市公司？

01

3000億大市場，誰是龍頭？

近期，“圍爐煮茶”爆火，掀起了茶葉市場的一股新風潮。

其(qi)實(shi)，節(jie)點(dian)財(cai)經(jing)觀(guan)察(cha)發(fa)現(xian)，隨(sui)著(zhe)人(ren)們(men)健(jian)康(kang)意(yi)識(shi)的(de)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)，當(dang)前(qian)的(de)茶(cha)葉(ye)市(shi)場(chang)已(yi)不(bu)再(zai)是(shi)中(zhong)老(lao)年(nian)或(huo)高(gao)端(duan)群(qun)體(ti)的(de)專(zhuan)屬(shu)

，茶(cha)葉(ye)的(de)受(shou)眾(zhong)不(bu)斷(duan)呈(cheng)現(xian)年(nian)輕(qing)化(hua)趨(qu)勢(shi)。基(ji)於(yu)年(nian)輕(qing)受(shou)眾(zhong)誕(dan)生(sheng)的(de)茶(cha)飲(yin)產(chan)業(ye)

，也(ye)在(zai)進(jin)一(yi)步(bu)打(da)開(kai)中(zhong)國(guo)茶(cha)葉(ye)市(shi)場(chang)。

但是，茶葉市場雖然“看起來很美”
，玩家眾多
，市場化程度並不高。

比(bi)如(ru)八(ba)馬(ma)茶(cha)葉(ye)，其(qi)在(zai)茶(cha)葉(ye)市(shi)場(chang)上(shang)具(ju)有(you)很(hen)高(gao)的(de)知(zhi)名(ming)度(du)，在(zai)幾(ji)千(qian)家(jia)的(de)加(jia)盟(meng)店(dian)的(de)支(zhi)持(chi)下(xia)，其(qi)數(shu)量(liang)規(gui)模(mo)在(zai)同(tong)類(lei)型(xing)茶(cha)葉(ye)品(pin)牌(pai)中(zhong)占(zhan)據(ju)較(jiao)大(da)優(you)勢(shi)，並(bing)三(san)次(ci)衝(chong)擊(ji)IPO。但是，這家茶企2021年的市場占有率連1%都沒到。

瀾滄古茶也在推進港股的上市進程
，憑借著多品類齊頭並進的優勢，開發出多條產品線，以“1966”
、“茶媽媽”、“岩冷”為代表的三條產品線不斷為企業增加營收，其中以普洱茶為代表的“1966”為企業貢獻了絕大部分營收。

而據弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產品產生的收益計算，瀾滄古茶的市占率也僅為2.8%。

背靠中糧的中國茶葉也並非弱勢，全品類運營作是這家“中”字頭茶企的優勢之一
，另有“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉”“龍冠”等子品牌
，業務涵蓋烏龍茶、黑茶、花茶、紅茶、白茶等及相關製品。

但是
，中茶也在招股書中坦言

，“從行業整體來看，其產品整體的市場占有率不高”。

比如2021年僅黑茶這一品類，就為中國茶葉貢獻了約43%的收入，其次是烏龍茶占比約23%，而二者的市場占有率分別為1.09%、1.89%，主要產品的市場份額沒有達到特定的優勢。

除了三家準備上市的茶企外，主打高端綠茶的竹葉青也是茶企中的知名品牌
，是《全球十大高端名茶》中唯一入圍的中國品牌，疫情期間其春茶上市首日便增長了74.3%。

2022年1月其全渠道銷量同比增長72%，明星單品論道銷量同比增長85%。但是，其也存在著高端路線價格過高所導致的大眾市場增速較慢等問題。

後起之秀小罐茶
，2016年下半年才正式麵世。上市之前
，小罐茶經過詳盡的市場調研與定位，將非遺製茶技藝、經驗結合起現代科技進行標準化生產，後續也不斷進行高科技結合，彙集出較大的品牌效應，使得罐茶營收從2016年的2.3億持續飆升至2019年的14.6億元，三年CAGR達到85%。

但是，其品質和價格不匹配的問題
，也越來越受到質疑。

以上具有代表性的茶葉品牌，占據了中國市場較大份額，也在一定程度上展現了當前的茶葉市場特點：市場規模較大，產品類別多樣化，但標準質量沒有統一

；市場營銷多元化，但產品質量層次不齊，企業集中度較低。

這一特點，在為茶葉市場指明專業化生產體係、標準化產業結構
、創新性技術發展等發展前景的同時
，也凸顯了茶企登陸資本市場的痛點。

02

中國茶，缺了哪種味道？

中國茶企在資本市場上卻仍難以破局，究其根本，節點財經認為，首先是行業難以形成規模化效應。

據(ju)節(jie)點(dian)財(cai)經(jing)了(le)解(jie)
，由(you)於(yu)茶(cha)葉(ye)本(ben)身(shen)的(de)特(te)殊(shu)性(xing)，使(shi)其(qi)在(zai)種(zhong)植(zhi)條(tiao)件(jian)上(shang)具(ju)有(you)嚴(yan)格(ge)的(de)要(yao)求(qiu)
，既(ji)要(yao)保(bao)證(zheng)氣(qi)候(hou)的(de)適(shi)宜(yi)，也(ye)要(yao)確(que)保(bao)地(di)形(xing)的(de)合(he)適(shi)，這(zhe)使(shi)得(de)產(chan)品(pin)質(zhi)量(liang)和(he)標(biao)準(zhun)的(de)統(tong)一(yi)具(ju)有(you)了(le)較(jiao)大(da)的(de)難(nan)度(du)。

比如瀾滄古茶，截至2022年底，其擁有528家線下門店，其中24家直營，504家經銷商運營，這些看似大規模的經營模式
，卻難以保證產品質量的統一。

尤(you)其(qi)在(zai)於(yu)，茶(cha)葉(ye)產(chan)品(pin)具(ju)有(you)較(jiao)大(da)的(de)地(di)域(yu)差(cha)異(yi)性(xing)，不(bu)同(tong)地(di)方(fang)的(de)民(min)眾(zhong)會(hui)選(xuan)擇(ze)不(bu)同(tong)品(pin)類(lei)的(de)茶(cha)葉(ye)品(pin)種(zhong)，這(zhe)種(zhong)不(bu)統(tong)一(yi)性(xing)也(ye)使(shi)得(de)茶(cha)企(qi)難(nan)以(yi)形(xing)成(cheng)像(xiang)其(qi)他(ta)市(shi)場(chang)一(yi)樣(yang)的(de)規(gui)模(mo)。

其次
，茶企的後續發展空間不足
，難以形成品牌效應。

國內茶企大都是以品牌加盟店形式來進行持續性營收
，以八馬茶業為例
，根據招股書顯示，在2019年-2021年，它的加盟模式銷售收入分別約為4.80億元、5.95億元

、8.91億元

，占營收比分別為47.44%、47.33%、51.50%。加盟模式貢獻了近半的營收比，且占比呈逐漸上升趨勢。企業將品牌定位局限於賣茶，沒有進行品牌拓展。

rujin，suiranyichayeweihexindechayindapolechayeshichangdanyidejuxian
，yingdeleguangdadeqingnianshouzhong，danjinkaozheyitiaochuangxindaoludejiachi
，wuyiwufaxingchengchangqichixudepinpaixiaoying，zhejiushidezhongguoshichangchaqifazhanhoujinbuzu，nanyijiangpinpaiyoushifahuidaojizhi。

最後，茶企的技術壁壘難以形成創新優勢。

目(mu)前(qian)，茶(cha)飲(yin)市(shi)場(chang)確(que)實(shi)在(zai)不(bu)斷(duan)拓(tuo)寬(kuan)產(chan)業(ye)前(qian)景(jing)
，借(jie)用(yong)技(ji)術(shu)優(you)勢(shi)來(lai)進(jin)行(xing)行(xing)業(ye)創(chuang)新(xin)
，打(da)造(zao)出(chu)有(you)吸(xi)引(yin)力(li)的(de)宣(xuan)傳(chuan)優(you)勢(shi)
，但(dan)在(zai)傳(chuan)統(tong)茶(cha)企(qi)中(zhong)

，一(yi)直(zhi)難(nan)以(yi)在(zai)技(ji)術(shu)上(shang)有(you)所(suo)突(tu)破(po)。

由於資金與技術的限製，茶葉市場研發投入遠遠不足
，生產效率低、產品品質參差不齊，導致茶葉產品本身難以突破。

但是，對於茶企來說，越是沒有龍頭的“亂世”

，jingzhengdeyaliyueda。erjiezhuzibenshichangdeliliangjinxingkuozhang，wuyijiangjidazhulichaqishachuzhongwei。zheyeshigedachaqibuzhebunao，shucixunqiushangshideyuanyinsuozai。

目mu前qian
，茶cha葉ye產chan品pin的de風feng格ge和he形xing式shi在zai不bu斷duan改gai變bian
，以yi茶cha葉ye為wei原yuan料liao的de茶cha飲yin市shi場chang獲huo得de了le飛fei速su發fa展zhan，線xian上shang銷xiao售shou也ye為wei茶cha葉ye市shi場chang開kai辟pi了le一yi個ge嶄zhan新xin賽sai道dao，對dui傳chuan統tong茶cha企qi形xing成cheng了le一yi定ding的de衝chong擊ji。

比如奈雪的茶，2021年6月30日登陸港交所後，揭開了茶飲品牌的上市熱潮
，使得更多茶飲品牌在營銷和創新、產品質量等方麵不斷提升自己，從而為整個茶飲市場帶來了“鯰魚效應”。

但是
，奈雪的茶在品牌擴張、加盟等方麵仍有許多管理上的不足，使得其會影響整個品牌的發展前景。上市後，奈雪從剛開盤每股報價18.86港元，到3月10日收盤跌至7.75港元/股，股價已經腰斬。

這也給茶企帶來了一定的啟發和警示，中國茶企若想在資本市場走的更遠
，其中涉及到的產品標準化、規模化的問題，企業發展的品牌效應等問題
，技術與營銷創新的問題都需要得到解決。

03

牽手資本
，誰最有戲
？

上市不易，連續數年衝擊港股或A股的幾大茶企深知這個道理，但都沒有停止對上市的努力。其中，八馬茶業、瀾滄古茶和中國茶葉走在行業最前麵。

八馬茶業很早就開始尋求資本的“庇佑”。

2012年10月，八馬茶業就與多家投資者達成對賭協議，後於2015年登陸新三板，2021年
，其創業板IPO獲得了受理，但在一年後的2022年5月便終止了這段IPO。

次年9月
，八馬茶業又開啟了主板IPO的申報，近期證監會對於其申報文件提出了46個疑問

，其中包含的銷售費用問題、關聯供應問題、產品質量問題、虛假宣傳問題以及自主研發問題都需要企業做出較大的改進。

bamachayezaigulaochuanchengjiyidezhichixia，yijingchengweitieguanyinchazhongdelongtou。yucitongshi，qiyezaibiedepinleizhongbuduankuozhang

，dazaochuquanpinleishengchanlian。bingqie
，tongguojiamengdiandechixukuozhangxiaxingchengguimoyoushi。zaipinpaishangdazaochuzishendeyoushi。

但是
，不到1%的市場占有率
，仍是這家一心上市的茶企需要麵對的尷尬數字。

對比之下，瀾滄古茶也不樂觀。

2022年
，在A股碰壁的瀾滄古茶轉向港股市場。招股書披露，近三年瀾滄古茶的收入分別為4.05億
、5.59億、4.63億，2022年業績呈現下滑趨勢。其產品的特殊性

，難以保證完全滿足消費者的需求，給其順利上市帶來了一定的難度。

作為三者中最有背景的公司，2023年2月，中國茶葉第再次遞交招股書。按理說，中國茶葉作為國企，擁有更大的優勢來衝擊上市，但其也不可避免具有一些體製機製
、創新發展、人事變動等方麵的問題，因此導致其在上市之路上仍然存在著許多的問題。

當dang然ran，中zhong國guo茶cha葉ye除chu了le具ju有you中zhong國guo老lao字zi號hao企qi業ye的de背bei景jing優you勢shi，還hai發fa展zhan進jin出chu口kou外wai貿mao業ye務wu，從cong而er形xing成cheng了le自zi己ji的de利li潤run增zeng長chang優you勢shi，在zai投tou資zi者zhe上shang中zhong茶cha的de外wai部bu投tou資zi者zhe普pu遍bian具ju有you較jiao高gao的de質zhi量liang。

因此
，在茶葉市場因疫情普遍低靡的時候
，其在2019年至2021年的營業收入仍然能夠持續增長
，分別為16.34億元
、18.93億元
、24.34億元。

其實，無論八馬茶業、瀾滄古茶、中茶
、竹葉青還是小罐茶，都在茶葉市場發展上有著自己獨特的特色和前景。中國茶企的上市之路卻仍然非常坎坷。

在節點財經看來，未來，中國茶企若想成功上市，必然需要進行一定的革新與發展。

第一，要創新企業自身發展模式來完善產品結構。不bu要yao將jiang茶cha企qi發fa展zhan僅jin僅jin局ju限xian於yu茶cha葉ye
，要yao不bu斷duan在zai產chan業ye鏈lian上shang進jin行xing創chuang新xin
，以yi茶cha葉ye為wei原yuan料liao來lai進jin行xing茶cha飲yin的de品pin牌pai拓tuo展zhan。還hai可ke以yi借jie用yong茶cha葉ye生sheng產chan源yuan地di來lai建jian立li一yi些xie旅lv遊you特te色se觀guan光guang地di、以茶文化為根本來構建茶葉講解博物館，創造茶文化相關的文創產品，進而拓寬相應的企業。

第二，需要形成清晰的品牌定位來形成企業優勢。當前，中國茶企仍集中在普洱茶、黑茶、紅茶、綠茶等傳統品類
，無法在市場上形成自身特定的優勢，產品品類
、營銷模式單一。

在未來發展中，需要茶企不能單純依賴於加盟、店麵擴張等形式，而要不斷在企業發展中形成自身的品牌優勢
，可以在年輕、中老年、高端、平民等維度打造出自己的優勢。

第三，需要進行相應的技術創新
，保障產品質量。茶企難以上市的最大原因之一
，便是其難以進行標準化生產，茶葉這一產品的特殊性也導致其質量、保質期等方麵難以得到完全的保障。

這就需要茶企在規模化生產基礎上，確保采收的標準化、規範化，運用技術力量來進行產品的篩選和質量的把控。

第di四si，運yun用yong多duo樣yang化hua營ying銷xiao，打da造zao品pin牌pai特te色se。無wu論lun是shi聚ju焦jiao於yu年nian輕qing人ren市shi場chang的de創chuang意yi化hua營ying銷xiao
，還hai是shi聚ju焦jiao於yu高gao端duan市shi場chang的de品pin質zhi化hua營ying銷xiao，都dou需xu要yao用yong不bu同tong的de營ying銷xiao活huo動dong來lai打da響xiang品pin牌pai知zhi名ming度du，從cong而er為wei企qi業ye持chi續xu性xing發fa展zhan打da下xia基ji礎chu。

中(zhong)國(guo)茶(cha)文(wen)化(hua)雖(sui)然(ran)源(yuan)遠(yuan)流(liu)長(chang)，但(dan)通(tong)過(guo)現(xian)代(dai)營(ying)銷(xiao)方(fang)式(shi)打(da)造(zao)的(de)品(pin)牌(pai)並(bing)不(bu)多(duo)，將(jiang)茶(cha)文(wen)化(hua)進(jin)行(xing)現(xian)代(dai)營(ying)銷(xiao)包(bao)裝(zhuang)創(chuang)和(he)新(xin)，用(yong)獨(du)特(te)的(de)設(she)計(ji)來(lai)展(zhan)現(xian)自(zi)身(shen)的(de)品(pin)牌(pai)特(te)色(se)，對(dui)茶(cha)企(qi)走(zou)進(jin)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)至(zhi)關(guan)重(zhong)要(yao)。

總體而言，節點財經認為，目前國內茶葉市場規模雖然號稱3000億，但由於行業特殊性，仍然缺乏充分的市場化。置身其中的茶企
，需要認清當前自身的不足
，補齊短板
，而不是為了上市而上市。

茶企上市，應該是水到渠成的一件事，否則味道就會很怪。