文：了至
來源：地道尋茶記（ID：didaoxunchaji）
2023年9月19日，八馬茶業向深交所提交了《八馬茶業股份有限公司關於撤回首次公開發行股票並在主板上市申請文件的申請》，保薦人中信證券向深交所提交了《中信證券股份有限公司關於撤回八馬茶業股份有限公司首次公開發行股票並在主板上市申請文件的申請》。
至此，八馬茶業上市之路再遇坎坷，也像一麵鏡子，折射出傳統茶企謀求上市的不易。
多年來，除八馬茶業外，也有不少傳統茶企謀求上市，但至今沒有任何一家以茶葉為主營業務的企業成功登陸A股，港股也隻有寥寥幾家。
傳統茶企上市為何如此艱難？發展之路又在何方？我們就此梳理一下中國茶企上市的艱辛路程。
01
八馬茶業
“公司是一家知名的全茶類全國連鎖品牌企業，主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品。”在此次的招股書中，八馬茶業如此介紹自己。
招股書中也披露了公司在2019-2021年的營業收入分別是10.23億元、12.66億元和 17.44億元，淨利潤分別為9087.61萬元、11644.09萬元和16211.48萬元。
誠然，八馬茶業在茶行業中可以說是頭部企業，截至2023年6月底，其全國門店已超3000家，全渠道粉絲數超過3000萬。
利潤增長不俗的八馬茶業，IPO之路卻並不順利。
2013年，八馬茶業完成近1.5億元私募股權融資，同年衝擊深交所中小板，雖然並未成功，卻也自此拉開謀求上市的序幕。
2015年，八馬茶業更換賽道，選擇衝擊新三板，也成功以“鐵觀音第一股”的名號掛牌，但在2018年因“長期戰略規劃調整”終止在股轉係統掛牌，並於次年重啟深交所上市計劃，在深圳證監局進行輔導備案。
籌備幾年後，八馬茶業於2021年再次向深交所遞交招股說明書，這次是創業板。不過，在經曆了深交所三輪關於公司定位、關聯交易、銷售模式等方麵的審核問詢後，公司在2022年5月選擇撤回上市申請。
緊隨其後，八馬茶業與中信證券簽署了上市輔導協議，並於同年9月轉戰深市主板，再次遞交招股書，衝擊“茶業第一股”。
八馬茶業布局多個名茶原產地
攝影/陳健
這次的結果，便是文章開頭提到的——2023年9月，又一次撤回IPO申請。
八馬茶業的這條上市之路，可以說充滿坎坷，但其屢敗屢戰、步履不停的態度，也是傳統茶行業眾多茶企的縮影。
02
“茶業第一股”之位
多年來，試圖拿下“茶業第一股”之位的傳統茶企不在少數，卻屢屢碰壁。
安溪鐵觀音集團、華祥苑、河南信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業、七彩雲南、杭州龍井茶業集團等數十家茶企都曾努力衝刺過A股，結果都不如其意。
中國四大茶區中有無數茶園
連接著幾萬家茶企
攝影/陳健
除八馬茶業外，值得一提的是目前資本市場上仍在推動上市進程的茶企——衝擊A股的中茶股份和衝擊H股的瀾滄古茶，也是曾經離“茶業第一股”之位最近的兩家。
中國茶葉股份有限公司旗下品牌眾多，包括最有名的“中茶”以及“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“海堤”等子品牌，涵蓋烏龍茶、黑茶、花茶、紅茶、白茶、綠茶等全品類茶的研發、生產、銷售。
中茶，有多款紅茶產品
攝影/吳學文
2020年6月，中國茶葉向上交所遞交招股書後，收到了證監會69條的反饋意見，並於2022年和2023年初兩次更新招股書，目前仍在排隊當中。
而瀾滄古茶是一家以普洱茶生產、研發和銷售為一體的綜合茶企，2020年7月曾向深交所遞交過招股書，但於2021年6月上會審理前主動撤回了申請材料。
倒並不是放棄上市，而是在2022年5月改道港股遞表，並按規定於2023年2月更新了財務數據及招股書，前不久的8月2日，中證監國際合作部已發布關於瀾滄古茶首次發行上市的備案通知書。
瀾滄古茶主要生產普洱茶
攝影/遊力克
近年來，多家消費企業成功在港股上市，但瀾滄古茶能否很快在港交所進行上市聆訊還存在不確定性。
港股上市周期短，且有麵向國際投資者的機會，因此成為很多企業A股上市折戟後的選擇。
天福(06868，HK)、坪山茶業（00364，HK）、龍潤茶（02898，HK)都曾在港股圓了上市夢，但目前尚存的僅剩天福茗茶一家。其他兩家因經營問題，或更名，或被取消上市地位。
其實港股上還有一支信陽毛尖集團，但該集團更名多年，也不以茶葉為主營業務，是否算作上市的傳統茶企，見仁見智。
除A股和港股外，新三板市場也成為傳統茶企融資的新選擇。謝裕大、茶乾坤、黑美人、雅安茶廠、中吉號、八馬茶業、鬆蘿茶業等一批茶企陸續掛牌，走的大多是在新三板獲得股權融資後再登陸主板的路。但掛牌僅3-4年後，多家茶企又相繼摘牌退市。
“茶業第一股”究竟花落誰家？說不準。
03
傳統茶企為何上市難？
中國的茶葉市場規模龐大。根據中國茶葉流通協會數據，從2011至2021年，我國茶葉內銷總量由109.61萬噸增長至230.19萬噸，增長態勢明顯且穩定。2021年，國內茶葉市場突破3000億元大關，可茶行業卻沒能跑出一家“龍頭企業”。
這正是反映了茶行業的行業特點——行業集中度低。
這一點在多家謀求上市的茶企的招股書中都有體現，行業競爭情況分析這部分，總會提到“企業數量多而分散，不存在絕對的龍頭企業，單個品牌企業在整個茶葉市場中的市場份額占比仍較低”。一定程度上，這成為傳統茶企上市難的原因之一。
當然，傳統茶行業的“三段非標”也是另一個主要因素。
傳統製茶技藝某些方麵的堅持
並不一定適應茶業現代工業化進程
攝影/陳健
在茶葉的原料和生產環節，完全的標準化和機械化，例如完全依靠機器種植、采摘和加工，無疑難以生產出行業內傳統意義上的頂級好茶。
茶樹的生長對自然環境的變化很敏感，天氣情況、周圍種植的作物等，都會影響茶葉品質。同樣的茶樹品種放到不同的地域種植，品質都有很大差異。而采摘時的嫩度以及加工時的程度、時機，都需要靠經驗豐富的人來把控。這些都導致，茶葉生產要做到標準化難度很高。
而在流通環節，不同產地、不同品質的茶葉價格差異巨大，且傳統茶的消費多是認“渠道”不認“品牌”的“熟人生意”，雖然各個茶企也都在努力建設營銷網絡和連鎖門店，但與其他消費行業相比，還是難以撬動現代化商業渠道，這無疑了審計難度。
茶，是世界三大飲品之一
攝影/陳健
從資本偏好來(lai)看(kan)，有(you)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)元(yuan)素(su)的(de)新(xin)興(xing)行(xing)業(ye)更(geng)受(shou)青(qing)睞(lai)。對(dui)於(yu)傳(chuan)統(tong)茶(cha)企(qi)，似(si)乎(hu)較(jiao)難(nan)看(kan)到(dao)研(yan)發(fa)新(xin)技(ji)術(shu)帶(dai)來(lai)盈(ying)利(li)增(zeng)長(chang)點(dian)的(de)可(ke)能(neng)，也(ye)因(yin)此(ci)難(nan)以(yi)吸(xi)引(yin)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)關(guan)注(zhu)。
也正是由於這些因素，中國茶企上市道阻且艱。但基於茶產業龐大的市場規模和茶所承載的文化意義，其發展前景是非常廣闊的。
如今，茶產業已經不僅僅局限於單純的生產、銷售茶葉，而是有了更廣闊的外延。茶樹種質資源保護和培育、綠色生態智慧茶園建設、現代加工體係打造、商貿流通網絡構建，以及消費端的茶空間、茶文旅、新茶飲……這條產業鏈亟待打通。
而er且qie，茶cha產chan業ye是shi重zhong要yao的de民min生sheng產chan業ye，如ru能neng通tong過guo資zi本ben市shi場chang打da造zao一yi批pi品pin牌pai化hua的de茶cha行xing業ye領ling軍jun企qi業ye，可ke以yi很hen大da程cheng度du上shang增zeng強qiang茶cha行xing業ye對dui於yu當dang地di經jing濟ji的de帶dai動dong作zuo用yong。
因此，不必以看笑話的心態看待茶企上市衝刺碰壁的行為。也許，正是因為這些茶企的“屢敗屢戰”，才最終出現中國茶葉企業上市的破壁人，不僅打破當前茶行業“有品類、無品牌”的現狀，更打破茶葉與消費者的次元壁，讓茶葉和茶文化走進更多中國人的生活。
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