文：何雯

來源：新經銷（ID;New-distribution）

前段時間，各大上市企業前三季度財報陸續出爐。其中
，調味品企業排名前十的企業中有一半出現營收、淨利潤雙雙下滑的局麵。

海天味業營收同比下滑2.33%，淨利潤同比下滑7.25%；中炬高新營收同比下滑0.08%，淨利潤同比下滑403.89%
；涪陵榨菜營收同比下滑4.61%，淨利潤同比下滑5.34%；恒順醋業營收同比下滑2.60%，淨利潤同比下滑10.50%；加加食品營收同比下滑4.28%
，淨利潤同比下滑95.10%。

相關財報一出，就有不少媒體唱衰調味品賣不動了。

有一家媒體在報道時，提到了經銷商庫存高企的問題
，再加上數家頭部企業的營收淨利雙下滑，以此推斷調味品賣不動。

事實真是如此嗎？從這兩個維度去判斷調味品賣不動了
，是合理的嗎？

筆者跟擁有28年快消從業經曆，調味品行業、經銷商管理專家李鋒老師交流了一番，對這個話題
，做了深度探討和剖析。

01

庫存高企

首先是庫存高企的問題。

上shang述shu媒mei體ti報bao道dao中zhong，記ji者zhe在zai實shi地di走zou訪fang農nong貿mao市shi場chang時shi發fa現xian貨huo架jia上shang的de調tiao味wei品pin都dou是shi上shang半ban年nian甚shen至zhi更geng早zao之zhi前qian的de產chan品pin。其qi采cai訪fang的de經jing銷xiao商shang也ye反fan饋kui說shuo，海hai天tian味wei業ye日ri期qi最zui新xin的de貨huo品pin是shi5月、6月的貨
，廚邦、千禾也幾乎拿不到9月
、10月生產的貨
，因此理所當然認為廠家在消化庫存。

這是個例還是普遍現象？

李鋒老師告訴筆者
，庫(ku)存(cun)高(gao)企(qi)一(yi)直(zhi)以(yi)來(lai)就(jiu)是(shi)快(kuai)消(xiao)品(pin)在(zai)通(tong)路(lu)渠(qu)道(dao)裏(li)麵(mian)的(de)核(he)心(xin)策(ce)略(lve)，是(shi)快(kuai)消(xiao)行(xing)業(ye)的(de)規(gui)律(lv)和(he)常(chang)規(gui)的(de)動(dong)作(zuo)
，這(zhe)種(zhong)高(gao)壓(ya)狀(zhuang)態(tai)已(yi)經(jing)持(chi)續(xu)多(duo)年(nian)
，並(bing)不(bu)是(shi)現(xian)在(zai)才(cai)有(you)的(de)現(xian)象(xiang)。

真正原因其實是和廠家管理經銷商的庫存體係有關
，經銷商為了完成任務一直在壓貨，已經形成了“惡性循環”
，但這不能代表產品周轉慢，也並不代表調味品賣不動。

所以，從庫存高企這一角度說明調味品賣不動的說法其實是不正確的。

不bu過guo值zhi得de注zhu意yi的de是shi
，在zai第di三san季ji度du業ye績ji說shuo明ming會hui上shang，頭tou部bu企qi業ye海hai天tian味wei業ye董dong事shi長chang龐pang康kang表biao示shi，其qi公gong司si第di三san季ji度du末mo相xiang對dui於yu第di二er季ji度du末mo渠qu道dao庫ku存cun有you所suo下xia降jiang，未wei來lai將jiang繼ji續xu加jia快kuai終zhong端duan動dong銷xiao
，確que保bao渠qu道dao庫ku存cun處chu於yu良liang性xing水shui平ping。

02

業績下滑

業績下滑的問題，每個企業出現的原因各不相同
，依次分析其具體原因就能看出

，業績下滑也並不能直接說明產品賣不動。

先從行業龍頭分析
，海天味業的2023年前三季度報披露，其營收同比下滑了2.33%。

李鋒老師表示，首先在經銷商方麵，報告期內海天味業的經銷商同比減少了397家
，導致業績小幅波動，是正常現象。

市shi場chang處chu於yu存cun量liang時shi代dai，作zuo為wei調tiao味wei品pin龍long頭tou，海hai天tian在zai持chi續xu優you化hua經jing銷xiao商shang結jie構gou
，往wang大da商shang化hua發fa展zhan
，短duan期qi內nei的de經jing銷xiao商shang汰tai換huan會hui導dao致zhi庫ku存cun問wen題ti出chu現xian。但dan海hai天tian經jing銷xiao商shang結jie構gou趨qu於yu穩wen定ding，庫ku存cun也ye會hui逐zhu步bu趨qu於yu理li性xing。

其次海天的市占率很高
，銷售已經到達了一定的瓶頸期
，上升空間相對來講比較小，並且加上去年的雙標門事件
，海天遭遇到“輿情”衝擊。但由於龍頭企業的大盤足夠大，即使受到上述變化的影響，海天味業的大盤仍然是穩的，營收小幅的上下波動也在合理範圍內。

而且海天並沒有坐以待斃，而是開啟了零添加反擊戰，海天味業董事長龐康曾表示：“無添加調味品保持了較好增長
，未來海天將在無添加產品方麵進一步豐富產品矩陣，提升產品競爭力，爭取更多的增量空間。”

合(he)理(li)猜(cai)測(ce)，在(zai)海(hai)天(tian)的(de)業(ye)績(ji)中(zhong)，零(ling)添(tian)加(jia)板(ban)塊(kuai)肯(ken)定(ding)是(shi)上(shang)漲(zhang)的(de)。所(suo)以(yi)財(cai)報(bao)中(zhong)營(ying)收(shou)數(shu)據(ju)的(de)下(xia)滑(hua)，也(ye)有(you)可(ke)能(neng)是(shi)由(you)於(yu)投(tou)入(ru)加(jia)大(da)，以(yi)及(ji)和(he)原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)成(cheng)本(ben)相(xiang)關(guan)聯(lian)。

李鋒老師預測，從海天味業的重視度、費用支持、以及推廣力度上
，零添加業務超過千禾味業，成為中國零添加第一位隻是時間問題
，或許明年就會實現...

綜合分析，海天的業績下滑並不足以支撐調味品賣不動這個觀點。

並且據了解，2022年，海天味業在醬油領域的市場占有率達到29%。作為中國市場最大的一家調味品企業
，它的發展狀況在一定程度上可以反映出整個賽道的發展狀況

然後再看其餘幾家頭部調味企業各自下滑的原因。中炬高新業績大幅下滑主要是受到20年前一宗舊案的重大訴訟影響
，僅看其調味品板塊的美味鮮公司業績並未下滑，營收層麵還同比增加了4.21%；

涪fu陵ling榨zha菜cai的de下xia滑hua原yuan因yin主zhu要yao是shi原yuan料liao價jia格ge上shang漲zhang帶dai來lai的de成cheng本ben升sheng高gao，並bing且qie連lian續xu多duo年nian漲zhang價jia，市shi場chang接jie受shou度du有you限xian
，影ying響xiang了le動dong銷xiao，同tong時shi公gong司si的de策ce略lve方fang向xiang也ye發fa生sheng變bian化hua，在zai做zuo品pin類lei擴kuo展zhan時shi投tou入ru增zeng加jia。

恒順業績下滑原因主要係促銷去庫存
，優化銷量不佳的產品品類，還有就是公司內部管理問題，過度的寄希望於多元化。業內人士銳評：主業不強，副業太多；

加加食品虧損原因主要是報告期內廣告投放費用增加以及財務費用增加
，銷售成本上漲，但是市場反饋仍需要一定周期
；

不難看出，這些頭部調味品企業業績下滑
，更多的還是自身原因導致的，而非是調味品這個賽道不行。

當然，調味品企業業績下滑
，還有最重要的一點共性的原因——原材料的上漲。

從2019年年底開始，醬油的重要原材料黃豆等價格出現大幅上漲，海天味業、加加食品等企業在他們的財報裏也都提到了這一點。

不過目前大豆價格走勢在逐漸回落中，其餘各種醬油原材料以及包材價格都呈下降態勢...

03

大盤穩定

調味品的大盤依舊穩定，整體表現依舊是向好的。

以醬油、醋兩個大的品類舉例
，作為剛需產品，50%的體量是在餐飲端，30%左右在家庭端，20%在食品加工端。

開(kai)年(nian)以(yi)來(lai)
，由(you)於(yu)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)限(xian)製(zhi)解(jie)除(chu)，調(tiao)味(wei)品(pin)在(zai)家(jia)庭(ting)端(duan)的(de)消(xiao)費(fei)減(jian)少(shao)是(shi)客(ke)觀(guan)存(cun)在(zai)的(de)
，但(dan)是(shi)由(you)於(yu)今(jin)年(nian)旅(lv)遊(you)業(ye)爆(bao)發(fa)
，帶(dai)動(dong)了(le)餐(can)飲(yin)端(duan)的(de)複(fu)蘇(su)和(he)擴(kuo)充(chong)。

2023年1-10月餐飲收入41905億，同比上升18.5%。消費者不在家裏吃，就會到外麵吃，隻是消費場景有所轉移
，但從總體容量上來看
，調味品不可能賣不動！

既然品類大盤穩定且總體容量不變，有業績下滑的企業，自然而然就會有增長的企業。在披露的2023前三季度報告中，就有企業交出了亮眼的成績單。

其中，千禾味業的營收同比增長50.04%，蓮花健康的營收同比增長22.77%，兩家的淨利潤同比增長都在三位數左右。

千禾味業抓住互聯網機遇
，一直踐行的零添加概念迅速走紅，與消費升級的大趨勢下人們更加注重生活品質的需求相吻合；

蓮花健康借助互聯網老牌複興熱潮
，良心老字號國貨翻紅
，網友自發為味精平反，讓蓮花健康的主營業務味精銷量暴增。

從財報數據和市場反饋可以看出，消費者對調味品的需求並沒有減少，並且正在往零添加、營養健康的趨勢發展。

所suo以yi僅jin靠kao庫ku存cun高gao企qi和he業ye績ji下xia滑hua兩liang點dian來lai判pan定ding調tiao味wei品pin賣mai不bu動dong實shi屬shu無wu稽ji之zhi談tan。作zuo為wei傳chuan統tong行xing業ye的de調tiao味wei品pin大da盤pan穩wen定ding，根gen基ji牢lao固gu
，並bing且qie隨sui著zhe消xiao費fei趨qu勢shi的de升sheng級ji
，調tiao味wei品pin正zheng朝chao著zhe多duo元yuan化hua、營養健康化發展，整體表現持續向好。