來源：納食（ID：kuaixiao6699）

2023年
，李子園實現營收約14.12億元

，同比微增0.60%；實現歸母淨利潤約2.37億元，同比增長7.20%；實現扣非淨利潤約2.19億元，同比增長16.65%。雖然2023年李子園營收淨利雙增
，但從2024年來看，李子園的生存壓力並不小。

2024年一季度，李子園的營收和淨利潤則輕微下滑：實現營收3.34億元

，同比減少3.17%
；歸屬於上市公司股東的淨利潤5695萬元
，同比減少3.79%。

如果再把年報時間拉長發現

，自從2021年營業收入突破14億元之後，李子園已經有3年的徘徊在14億關口。對於一家經營了30年的老品牌，李子園也在嚐試走出舒適圈。不過，新故事並沒有想象得那麼好講。

01

成於大單品
，困於大單品

從2001年開始

，甜牛奶貢獻了李子園90%以上的營收，使其在細分市場保持一定的競爭力。

2023年，甜牛奶所屬的含乳飲料品類收入13.81億元
，占總營收的比重98.31%，其他飲料產品收入占主營業務收入比例為 1.69%。2023年含乳飲料年銷售量25.1萬噸，比上年減少1.67%，但庫存量比上年增加43.13%。

當下李子園的營收主要由大單品“甜牛奶”貢獻，說明公司在該產品上的競爭優勢明顯
，但若想獲得持續增長，單靠甜牛奶是不夠的。

在2023年年報中李子園提示了單一產品依賴程度較高的風險

，並稱“從長期看，如消費者偏好、市場競爭環境、法律法規等市場因素發生重大變化，將對公司的經營業績產生較大影響。”

而為了減少對大單品依賴
，李子園不是沒有嚐試研發新品
，先後推出了“零脂肪”乳酸菌飲品､核桃花生牛奶複合蛋白飲料
、VD 鈣乳酸飲料
、枸杞大紅棗奶味飲料、李子園奶咖、李子園椰奶
、果蔬酸奶、零蔗糖甜牛奶飲料，無乳糖燕麥奶等多種產品。但這些新品仍未在市場泛起多大水花。

針對李子園難解大單品“依賴症”這一問題

，納食品牌研究院執行院長路飛表示：“沒(mei)有(you)永(yong)恒(heng)的(de)品(pin)類(lei)，隻(zhi)有(you)長(chang)青(qing)的(de)品(pin)牌(pai)，任(ren)何(he)大(da)單(dan)品(pin)都(dou)有(you)生(sheng)命(ming)周(zhou)期(qi)
，每(mei)個(ge)企(qi)業(ye)都(dou)應(ying)該(gai)清(qing)醒(xing)並(bing)清(qing)楚(chu)認(ren)識(shi)到(dao)這(zhe)一(yi)點(dian)。李(li)子(zi)園(yuan)看(kan)似(si)大(da)單(dan)品(pin)的(de)問(wen)題(ti)，實(shi)則(ze)是(shi)企(qi)業(ye)戰(zhan)略(lve)問(wen)題(ti)，戰(zhan)略(lve)不(bu)對(dui)努(nu)力(li)終(zhong)歸(gui)白(bai)費(fei)。根(gen)據(ju)過(guo)去(qu)我(wo)們(men)實(shi)操(cao)經(jing)驗(yan)總(zong)結(jie)而(er)來(lai)的(de)方(fang)法(fa)論(lun)--大單品帶大單品帶大矩陣，就能很好地解決食品企業難以跨越周期的問題。”

02

全國化和電商發展，仍任重道遠

2021年
，李子園頂著“甜牛奶第一股”成功上市，從浙江起步，搶占華東，進而向全國擴張。其中，華東地區、華中地區
、西南地區是李子園占比前三大銷售區域，華東市場更是關鍵。

2021年至2023年
，華東市場占李子園的營收比重分別為53.39%、52.13%、50.02%，貢獻一半以上收入。但從上麵數據也不難看出，李子園在華東市場的營收比重正在逐步下降，去年曾有投資者提問“華東區域的營收下滑的原因”。

對此，李子園的回複是，“在各地區的銷售情況受市場景氣度、價格體係、tuiguangcelvebianhuaerjuyouyidingchayi，gongsihouxurengjianggenjushichangchengshuduqingkuangzhidingbutongdexiaoshoucelveyishixianjingzhunyingxiao，buduantigaochuantongyoushishichangdeshizhanlv，buduanzengjiaxinxingxiaofeishichangdefugaimianhepinpaipuguangdu”。

與華東市場不同，李子園在北方市場的“存在感”偏低。2021年至2023年
，北方市場（東北+華北+西北）的營收比重分別為3.41%、3.32%
、3.04%，過去三年占比均低於4%
，李子園仍需進一步開拓全國市場。

除此之外，李子園電商領域的成績也不盡如意。數據顯示，2023年，李子園來自電子商務的收入為4016萬元
，占比營業收入2.86%，與2021年、2022年的5093萬元、4073萬元呈現下滑態勢。

李子園的目標受眾主要是以14-35suinianqingxiaofeizheweizhu，yeshizhebufenrenqunyouzhegengweimingxiandexianshanggouquxiguan，congzheyidianlaikan
，liziyuandexianshangxiaoshourengrenzhongdaoyuan。buguo，liziyuanyebiaoshi，zai2024年(nian)李(li)子(zi)園(yuan)在(zai)電(dian)商(shang)業(ye)務(wu)方(fang)麵(mian)也(ye)將(jiang)有(you)所(suo)動(dong)作(zuo)，包(bao)括(kuo)重(zhong)新(xin)整(zheng)合(he)電(dian)商(shang)渠(qu)道(dao)，重(zhong)新(xin)搭(da)建(jian)電(dian)商(shang)團(tuan)隊(dui)
，優(you)化(hua)電(dian)商(shang)渠(qu)道(dao)架(jia)構(gou)，優(you)化(hua)線(xian)上(shang)產(chan)品(pin)結(jie)構(gou)，重(zhong)點(dian)發(fa)展(zhan)興(xing)趣(qu)電(dian)商(shang)，對(dui)傳(chuan)統(tong)貨(huo)架(jia)電(dian)商(shang)更(geng)進(jin)一(yi)步(bu)精(jing)細(xi)化(hua)運(yun)營(ying)等(deng)等(deng)。

03

乳飲料不好賣了

不止李子園

，營收同樣下滑的還有均瑤健康。2023年，均瑤健康旗下以大單品“味動力”為代表的乳酸菌飲品營收為5.8億元

，同比下降10.88%。這已是該業務板塊連續第5年(nian)營(ying)收(shou)下(xia)降(jiang)。一(yi)個(ge)很(hen)大(da)的(de)原(yuan)因(yin)是(shi)，當(dang)下(xia)的(de)乳(ru)飲(yin)行(xing)業(ye)正(zheng)在(zai)進(jin)入(ru)深(shen)度(du)調(tiao)整(zheng)期(qi)。對(dui)於(yu)品(pin)牌(pai)來(lai)說(shuo)，這(zhe)不(bu)僅(jin)是(shi)一(yi)次(ci)挑(tiao)戰(zhan)

，更(geng)是(shi)品(pin)牌(pai)們(men)加(jia)速(su)換(huan)擋(dang)升(sheng)級(ji)的(de)契(qi)機(ji)。

乳飲料騰飛於上世紀80年代。當時，受牛奶產量

、加工工藝、物流條件的限製，牛奶是一種珍貴的營養品，大多數消費者都很難喝上牛奶，這時的乳飲料就成為了“牛奶平價替代品”
，出現在消費者的視線中。

不過，隨著營養學知識的普及，在大部分消費者都已認識到“乳飲料≠牛奶”
，乳飲料增速放緩。Euromonitor數據顯示，從2015 年開始，居民消費逐步從乳飲料向白奶及酸奶升級，國內乳飲料市場規模持續回落
，2014年至2019年 CAGR為-9%。

隨著近年乳飲料行業進入深度調整期，在內的李子園、均瑤健康等主營業務遭遇嚴峻考驗。尤其是當下一方麵消費力複蘇偏弱，消費者更關注營養健康屬性，對酸奶、乳飲料等可選屬性更強的液奶品類需求減少，向白奶集中；另一方麵
，作為液奶主要渠道的大型商超

、賣場客流下滑，單點賣力承壓，導致液奶渠道滲透率有所下滑。乳飲行業轉型升級迫在眉睫。

乳飲料行業如何升級

？路飛認為，每個賽道都是紅海，都是同質化競爭，乳飲料行業更是如此。“不同”比“更好”更為重要，開創一個新品類，放大品類價值，坐收品類紅利。新品類往往來自於行業細分，可以結合企業資源稟賦

，從人群、應用場景、價格帶
、渠道、競爭對立麵等維度挖掘
，一定要找到匹配企業核心優勢的新品類，不要盲目自信嚐試。

由此可見當下，李子園等乳飲料的的根本性問題還未解決，後續他們將有哪些新變化
，納食將持續關注。