文：森係
來源： 伯虎財經（ID：bohuFN）
近期，新茶飲賽道再現公司紮堆IPO的熱鬧場景。
率先發力的是古茗，2024年7月招股書失效後，於同年12月中旬迅速更新，再度衝擊資本市場；滬上阿姨也在2024年12月27日更新招股書，穩步推進港交所主板上市進程；另外，剛踏入2025年，蜜雪冰城便緊隨其後，港交所披露其更新了上市申請材料。
這三家茶飲巨頭此番均為二次遞交上市申請，大有不上市不罷休之勢。
chuleshangshusanjia，xinchayinxingyehaiyouzhongduopinpaiyueyueyushi。bawangchajizaicichuanchufumeishangshidexiaoxi，xinshiqinaichajianzhixianggangzibenshichang，chayanyueseciqianchuanwenfangqixianggangzhuanerbenfumeiguo IPO，此外，門店數量排名靠前的甜啦啦、益禾堂、書亦燒仙草、喜茶、CoCo 都可、1 點點、一鳴真鮮奶吧、檸季手打檸檬茶、林裏手打檸檬茶等，也都被市場猜測有上市計劃。
可以看到，茶飲行業不同價格帶、不同模式、不同覆蓋區域的企業都已準備衝擊上市。
不過，當新茶飲品牌們紛紛“卷土重來”、加碼IPO之際，新茶飲行業兩家成功上市的品牌，即奈雪的茶和茶百道，日子並不不好過。此前兩家品牌相繼發布業績預警。奈雪的茶預計2024年上半年經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）約4.2億元至4.9億元；茶百道2024年上半年淨利潤較2023年上半年下降不超過63.03%。
茶飲巨頭尚且如此，在行業廝殺的中小品牌更是難以果腹。在這種情況下，為什麼新茶飲品牌仍選擇紮堆衝刺IPO？背後折射出哪些問題？
01
為何新茶飲紛紛紮堆IPO？
實際上，茶飲品牌們前赴後繼衝刺上市背後，有著殘酷的現實原因。
首先是盈利能力不足，融資需求迫切。
從cong現xian階jie段duan看kan，除chu了le個ge別bie茶cha飲yin品pin牌pai外wai，大da多duo數shu茶cha飲yin品pin牌pai都dou處chu於yu虧kui損sun狀zhuang態tai，自zi身shen造zao血xue能neng力li不bu足zu，急ji需xu開kai拓tuo二er級ji市shi場chang融rong資zi渠qu道dao來lai維wei持chi運yun營ying與yu發fa展zhan。即ji使shi是shi少shao數shu已yi經jing實shi現xian盈ying利li的de茶cha飲yin品pin牌pai，也ye由you於yu利li潤run微wei薄bo，對dui上shang市shi有you著zhe強qiang烈lie的de需xu求qiu。
以2024年為例，2月滬上阿姨遞交的招股書顯示，其2022年營收21.99億元，淨利潤1.49 億元，淨利潤率僅6.8%。4月上市的茶百道發出盈利警告，上半年經調整淨利潤在3.8億元到4.1億元之間，相比去年同期最高下降超36%。8月，“新茶飲第一股” 奈雪的茶發出 2024 年上半年業績預警，預計調整後淨虧4.2億元至4.9億元。
在競爭愈發激烈的市場環境下，像滬上阿姨、茶百道以及奈雪的茶這樣的品牌，其現有的利潤率能否持續保持下去充滿了不確定性。
其次隨著茶飲賽道投資遇冷，基金退出壓力大。
如今衝刺上市的這批茶飲品牌大多成立於2018年前後，甚至更早，其早期投資人多已達到 5 年(nian)退(tui)出(chu)期(qi)，麵(mian)臨(lin)著(zhe)巨(ju)大(da)的(de)基(ji)金(jin)退(tui)出(chu)壓(ya)力(li)，急(ji)需(xu)通(tong)過(guo)上(shang)市(shi)來(lai)完(wan)成(cheng)退(tui)出(chu)。而(er)且(qie)近(jin)年(nian)來(lai)，消(xiao)費(fei)投(tou)融(rong)資(zi)市(shi)場(chang)遇(yu)冷(leng)，留(liu)給(gei)茶(cha)飲(yin)企(qi)業(ye)的(de)資(zi)金(jin)和(he)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)耐(nai)心(xin)都(dou)越(yue)來(lai)越(yue)少(shao)。
數據顯示，自2021年以來，茶飲賽道的融資金額和企業數快速下滑，2024年融資金額已降至7年低點。盡管茶飲在餐飲行業中熱度相對較高，但資本對其的熱情正在逐漸消退，這是不爭的事實。
再者，最顯著的變化，就是國內茶飲行業增長的放緩。
根據中國連鎖經營協會數據，我國現製茶飲店行業規模雖然保持增長，但是麵對2025年，新茶飲市場規模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。
在增長動力不足的情況下，行業競爭局勢日益激烈，未來在營銷、價格、產(chan)品(pin)等(deng)方(fang)麵(mian)的(de)競(jing)爭(zheng)都(dou)需(xu)要(yao)大(da)量(liang)資(zi)金(jin)投(tou)入(ru)，且(qie)這(zhe)很(hen)可(ke)能(neng)是(shi)一(yi)場(chang)持(chi)久(jiu)戰(zhan)。茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)需(xu)要(yao)充(chong)足(zu)的(de)資(zi)金(jin)來(lai)應(ying)對(dui)，相(xiang)比(bi)在(zai)一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)艱(jian)難(nan)地(di)四(si)處(chu)尋(xun)找(zhao)融(rong)資(zi)，上(shang)市(shi)成(cheng)為(wei)了(le)更(geng)為(wei)穩(wen)妥(tuo)的(de)選(xuan)擇(ze)。
說到底，對於那些仍在一級市場苦苦等待融資的品牌來說，無論像奈雪的茶和茶百道那樣 “流血IPO”，還是遭遇破發，至少通過上市成功“上岸”，暫時緩解了當下的燃眉之急。
IPO或許並非解決所有問題的最佳方法，但在當前的市場環境下，對茶飲品牌而言具有重要的現實意義。
02
下沉放緩、加盟“圍城”
然而，在新茶飲賽道紛紛湧入資本市場、集體摩拳擦掌衝擊上市之際，必須清醒地認識到，上市絕非一勞永逸的萬能解藥。當前，新茶飲行業還麵臨著兩大殘酷真相。
第一個殘酷真相：下沉市場紅利漸失。
蜜雪和古茗都是下沉市場的王者。截至2024年前三季度，在中國內地，蜜雪冰城超4萬家門店中，57.2%的門店都在三線及以下城市，而古茗三線及以下城市門店數占比達51%。
可以說，下沉市場是蜜雪和古茗增長的主要動力。但隨著新茶飲品牌集體加速下沉，過去一年來，下沉市場的錢也明顯不好賺了。
一方麵是下沉步伐的顯著放緩。在三線及以下城市，回顧2022年至2023年，古茗在該區域的門店數量從1581家激增至2349家，短短一年新增768家門店，勢頭迅猛。然而到了去年前三季度，新增門店數卻驟減至僅257家，擴張速度大幅下滑。
另一方麵，單店營收能力也呈現下滑態勢。以蜜雪冰城為例，2023 年其平均單店終端零售額尚有144萬元，可到了2024年前9個月，這一數字銳減至108萬元，每單平均終端零售額也從11.8元微降至11.4元。
古茗亦是如此，據招股書顯示，2021年至2023年，古茗單店日均GMV一路穩步上揚，但2024年前三季度卻首次遭遇下滑，從2023年的6800元跌落至6500元，單店日均售出杯數同樣出現首次下降。
探究下沉市場增長放緩、增速下降的背後緣由，其實並不複雜。
當下，各大城市的核心商圈、人流熙攘的街區，奶茶門店如雨後春筍般密集林立，眾多品牌貼身肉搏、相鄰而戰的場景隨處可見。
新茶飲行業曆經近幾年的飛速發展，各類新奇茶葉、特te色se水shui果guo幾ji乎hu都dou已yi被bei挖wa掘jue殆dai盡jin，整zheng個ge行xing業ye曆li經jing數shu次ci迭die代dai升sheng級ji後hou，各ge品pin牌pai想xiang要yao創chuang新xin愈yu發fa困kun難nan，推tui出chu爆bao款kuan產chan品pin的de概gai率lv愈yu發fa渺miao茫mang，產chan品pin同tong質zhi化hua問wen題ti愈yu發fa突tu出chu。大da城cheng市shi的de新xin茶cha飲yin市shi場chang容rong量liang趨qu近jin飽bao和he，行xing業ye內nei卷juan之zhi風feng愈yu演yan愈yu烈lie。
於是，跳出大城市這片競爭慘烈的紅海，向低線城市進軍，已然成為幾乎所有茶飲品牌心照不宣的戰略抉擇。
而這一趨勢帶來的直接後果是，在不久的將來，全國各地的鄉鎮地區，亦將陷入新茶飲品牌的激烈混戰。
第二個殘酷真相：加盟困境：新茶飲的 “圍城” 之困。
截止2023年末，古茗的門店數量已然達到9001家，依照過往幾年的開店速率，突破 “萬店” 大關理應輕而易舉。然而到了2024年9月，古茗的門店數量僅攀升至9778家，時至今日，依舊未傳出突破萬店的喜訊。
被譽為 “奶茶第二股” 的茶百道，處境與之相仿。2024年上半年，加盟店關閉245家，而上年同期僅關閉96家，閉店數量大幅增加。
滬上阿姨同樣未能幸免，2024年上半年，加盟商閉店數量多達531家，比2023年全年的370家還多出161家，形勢嚴峻。
相較於競爭白熱化的中端茶飲，幾乎壟斷低端市場的蜜雪冰城狀況稍顯樂觀。2023年及 2024年前9個月，其門店閉店率分別為1.7%和1.6%，遠低於行業平均水平。但值得留意的是，2024年1 - 9月，無論是主動終止經營的加盟商數量（417家），還是自行關閉的門店數（714家），其絕對值均創下曆史新高。
尤為值得關注的是，在加盟擴張這條道路上，過去一年新茶飲品牌們一直在做 “減法”。
去年2月底，奈雪的茶公布2024年全新加盟政策，大幅下調單店投資預算，從98萬元直降至58萬元；喜茶推出2024年一季度簽約新店合作費全免的優惠政策；茶百道實施簽約減免策略，新加盟夥伴開店總計最高減免可達27萬元；書亦燒仙草更是直接祭出 “0加盟費、0服務費、0合作費” 的加盟大招。
令人費解的是，為何加盟門檻一降再降、加盟政策愈發優厚，加盟店的擴張速度卻反而慢了下來，甚至開不動了呢？
這恰恰印證了過去一年新茶飲行業的發展趨勢：曾幾何時，開一家奶茶店是無數年輕人懷揣的夢想。但在如今全國奶茶門店數量已然超過40萬+的當下，加盟開奶茶店已然不再是一門穩賺不賠的好生意。
據窄門餐眼數據，截至2024年12月15日的近一年時間，全國新開奶茶店12.77萬家，整個行業看起來仍是高歌猛進，而同期，淨增門店-1.78萬家。這意味著在這一年中，有超過14萬家奶茶店選擇了關門。
而紅餐網的大數據更加驚人，從2023年11月至2024年11月，有高達19.7萬家奶茶店閉店。
03
卷向海外去
顯然，走過了繁花似錦爆發期的新茶飲品牌們，接下來它們會麵臨著成熟市場環境下的全方位挑戰，不但要闖進IPO排位賽、搶跑上市，還要提高品牌勢能、爭加盟商、擴大地盤。
隨著茶飲行業進入下半場，品牌未來出路在哪？
其實，答案已然浮出水麵——出海。
出海，作為尋找增量、開辟新市場的關鍵路徑，對於已然邁過成長期的茶飲行業而言，更是行之有效的破局之策。
實際上，品牌們的行動遠比我們的預想更為超前。2018年，堪稱中國新茶飲出海元年。這一年，定位高端的奈雪的茶與喜茶，先後入駐新加坡，開啟海外征程；蜜雪冰城則依據自身親民的品牌定位，將目光投向越南。到了2023年，茶百道獨具匠心地把出海首站選定在韓國，力求避開東南亞的激烈競爭，在韓國市場搶占先發優勢。
2024年，茶飲品牌們更是異口同聲地喊出了振聾發聵的口號：“不出海，就出局！”。其中，滬上阿姨率先邁出出海步伐，於當年2月在馬來西亞吉隆坡開設了首家海外自營店。不過，在頭部新茶飲品牌陣營裏，古茗還處於“評估進入境外市場的機會”階段，尚未譜寫屬於自己的“出海傳奇”。畢竟，就現階段而言，其在國內尚有諸多空白區域亟待填補，短期內，海外市場大概率不會成為其戰略重點。
據專業機構預測，以終端零售額計算，東南亞現製飲品市場規模有望以19.8%的複合年增長率迅猛攀升，從2023年的201億美元一路飆升至2028年的495億美元，在全球主要市場中增速一騎絕塵。相較於中國，當地現製飲品市場呈現分散狀態，連鎖化率偏低，存在著廣闊的發展空間。
當(dang)下(xia)的(de)東(dong)南(nan)亞(ya)茶(cha)飲(yin)市(shi)場(chang)，恰(qia)似(si)六(liu)七(qi)年(nian)前(qian)的(de)國(guo)內(nei)茶(cha)飲(yin)市(shi)場(chang)，發(fa)展(zhan)窗(chuang)口(kou)期(qi)剛(gang)剛(gang)開(kai)啟(qi)，各(ge)類(lei)茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)必(bi)將(jiang)如(ru)雨(yu)後(hou)春(chun)筍(sun)般(ban)紛(fen)紛(fen)湧(yong)現(xian)，未(wei)來(lai)勢(shi)必(bi)會(hui)成(cheng)為(wei)東(dong)南(nan)亞(ya)茶(cha)飲(yin)的(de) “黃金時代”。對於國內茶飲品牌而言，海外市場無疑是一片亟待開墾的新大陸。
據相關統計數據顯示，2023年，霸王茶姬的海外門店數量已然成功突破100家，重點布局於新加坡、馬來西亞以及泰國；茶百道已在海外4座城市落地生根，開設了8個門店；蜜雪冰城更是成績斐然，已在海外11個國家和地區開設了約4000家門店。
然而，在海外這片從零起步、短期內難以形成規模效益的新戰場上，這些企業能否成功複製國內的增長神話呢？
從當前局勢來看，多數茶飲品牌的出海規模仍較為有限，並且依舊將目光聚焦於飲食文化相近、對東方文化認同感較強的東南亞、東亞市場，在歐洲、北美等發達市場的布局則顯得頗為單薄。
再者，茶飲與咖啡在功能層麵高度重合，均為現代生活中的常見飲品，且咖啡因含量相近，都能夠充分滿足消費者提神、休xiu閑xian以yi及ji社she交jiao等deng多duo元yuan需xu求qiu。鑒jian於yu海hai外wai咖ka啡fei市shi場chang已yi然ran占zhan據ju較jiao大da份fen額e，新xin茶cha飲yin企qi業ye在zai海hai外wai拓tuo展zhan過guo程cheng中zhong，或huo許xu將jiang不bu可ke避bi免mian地di遭zao遇yu品pin牌pai認ren知zhi度du不bu足zu、口味適應性差異以及激烈的市場競爭等諸多挑戰。
盡(jin)管(guan)前(qian)路(lu)荊(jing)棘(ji)叢(cong)生(sheng)，但(dan)也(ye)有(you)理(li)由(you)相(xiang)信(xin)，隨(sui)著(zhe)品(pin)牌(pai)戰(zhan)略(lve)的(de)持(chi)續(xu)打(da)磨(mo)日(ri)益(yi)成(cheng)熟(shu)，以(yi)及(ji)在(zai)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)一(yi)步(bu)一(yi)個(ge)腳(jiao)印(yin)地(di)深(shen)耕(geng)開(kai)拓(tuo)，海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)終(zhong)將(jiang)成(cheng)為(wei)新(xin)茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)突(tu)破(po)瓶(ping)頸(jing)、實現飛躍的關鍵突破口，蛻變成為驅動其發展的第二增長曲線。
評論