文：高宇哲
來源：豹變（ID：baobiannews）
2025年伊始，新茶飲賽道掀起上市潮。蜜雪冰城在元旦當天更新招股書，向港交所發起衝擊；雪王的老對手古茗已於1月9日通過港交所聆訊，有望成為新茶飲“第三股”；滬上阿姨也在2024年末更新招股書，再度叩響資本市場大門。
這是蜜雪冰城兩年來第三次衝擊上市。從最新招股書可見，在新茶飲價格戰愈演愈烈之際，這家主打6元均價的品牌依然展現出驚人實力：2024年前9個月賣出超70億杯飲品，全量門店的日店均出杯量約662杯，同比增長約4%。在短短一年內，其全球門店從3.6萬家增至4.5萬家，展現出持續擴張的野心。
然而，耀眼數據背後，蜜雪冰城的緊迫感與日俱增。從2022年首次衝擊A股未果，到2024年初轉戰港股失利，再到此次更新招股書，這家從河南擺攤賣刨冰起家的企業，似乎將上市視為當務之急。
當下，新茶飲市場正麵臨增長瓶頸，喜茶等品牌紛紛下探價格帶，曾經憑借低價策略崛起的蜜雪冰城，還能講出怎樣的故事？
01
上市一波三折，雪王為何如此執著？
放眼新茶飲賽道，雪王的賺錢能力毋庸置疑，但它的上市之路卻一波三折。
2022年9月，蜜雪冰城首次選擇A股，向證監會遞交上市申請，但未能如願；2024年1月2日，轉戰港股市場，與茶飲品牌古茗在同一天提交上市申請，但二者的招股書均以失效告終。
直到2025年元旦，蜜雪冰城更新招股書再次出發，卻在上市進程上落後於對手——古茗已在1月9日通過港交所聆訊，很可能先於蜜雪冰城，成為新茶飲賽道“第三股”。
為何蜜雪冰城如此執著於上市？這與其發展訴求密不可分。一方麵，背後投資方期待通過資本市場實現投資回報；另一方麵，新茶飲競爭已進入白熱化階段，古茗、霸(ba)王(wang)茶(cha)姬(ji)等(deng)後(hou)來(lai)者(zhe)不(bu)斷(duan)搶(qiang)占(zhan)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)，蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)需(xu)要(yao)通(tong)過(guo)上(shang)市(shi)鞏(gong)固(gu)行(xing)業(ye)地(di)位(wei)。更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，上(shang)市(shi)帶(dai)來(lai)的(de)品(pin)牌(pai)影(ying)響(xiang)力(li)，將(jiang)成(cheng)為(wei)其(qi)拓(tuo)展(zhan)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)的(de)重(zhong)要(yao)背(bei)書(shu)。
從蜜雪冰城更新的招股書來看，它在門店數量、飲品出杯量等多個維度保持行業領先。這家創立於1997年的企業，全球門店從2024年初的3.6萬家增至4.5萬家，一年內新開近9000家門店。對比全球連鎖餐飲巨頭，星巴克用了48年才在全球開出4萬家門店，麥當勞則用了72年。
在銷量方麵，招股書顯示，2023年及2024年前九個月，蜜雪冰城的門店網絡分別實現74億杯及71億杯的出杯量，其中冰淇淋產品和蜜雪冰城冰鮮檸檬水分別賣出14億杯和11億杯，成為最受歡迎的兩大單品。
這些亮眼數據也轉化為可觀的營收。2021年至2024年前三季度，蜜雪冰城的營收分別為103.51億元、135.76億元、203.02億元和186.6億元，短短三年內先後突破100億和200億元大關。2024年前三季度淨利潤達35億元，同比增長42.3%，已超過2023年全年。
不斷增加的加盟商為蜜雪冰城帶來可觀營收，但在快速擴張的同時，如何保持長期穩健發展成為品牌麵臨的新課題。
02
4.5萬家門店背後的新考驗
蜜雪冰城能夠穩坐新茶飲頭部，源於兩個關鍵策略的成功。
一是市場選擇精準。當喜茶、茶cha百bai道dao等deng品pin牌pai將jiang重zhong心xin放fang在zai高gao線xian城cheng市shi時shi，蜜mi雪xue冰bing城cheng巧qiao妙miao避bi開kai一yi二er線xian城cheng市shi的de激ji烈lie競jing爭zheng，率lv先xian切qie入ru空kong白bai的de下xia沉chen市shi場chang，搶qiang占zhan先xian發fa優you勢shi。另ling一yi方fang麵mian，在zai各ge大da茶cha飲yin品pin牌pai主zhu打da20元以上“品質”路線時，蜜雪冰城在下沉市場的街頭巷尾，以2元冰淇淋、4元檸檬水迅速打開局麵，精準定位平價消費群體。
這(zhe)種(zhong)以(yi)規(gui)模(mo)換(huan)增(zeng)長(chang)的(de)打(da)法(fa)，讓(rang)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)在(zai)新(xin)茶(cha)飲(yin)競(jing)爭(zheng)中(zhong)獨(du)辟(pi)蹊(qi)徑(jing)。回(hui)過(guo)頭(tou)看(kan)，蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)的(de)戰(zhan)略(lve)選(xuan)擇(ze)不(bu)僅(jin)正(zheng)確(que)，對(dui)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)的(de)判(pan)斷(duan)更(geng)具(ju)前(qian)瞻(zhan)性(xing)。但(dan)隨(sui)著(zhe)行(xing)業(ye)格(ge)局(ju)變(bian)化(hua)，4.5萬家門店帶來的管理挑戰逐漸顯現。
從招股書可見，蜜雪冰城的營收和淨利潤保持穩健。但細究其毛利率表現，2021-2023年和2024年前9個月分別為31.4%、28.9%、30.3%和32.9%，近幾年呈現波動態勢。
作為茶飲界的頭部玩家，蜜雪冰城的穩定營收主要來自加盟體係。早在2007年，當茶飲行業尚未興起時，蜜雪冰城就已開放加盟，如今全球4.5萬家門店中，加盟店占比超99%。
招(zhao)股(gu)書(shu)顯(xian)示(shi)，蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)收(shou)入(ru)主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)向(xiang)加(jia)盟(meng)門(men)店(dian)銷(xiao)售(shou)產(chan)品(pin)和(he)設(she)備(bei)。換(huan)言(yan)之(zhi)，在(zai)售(shou)賣(mai)飲(yin)品(pin)之(zhi)外(wai)，為(wei)加(jia)盟(meng)商(shang)提(ti)供(gong)供(gong)應(ying)鏈(lian)服(fu)務(wu)才(cai)是(shi)其(qi)核(he)心(xin)業(ye)務(wu)，加(jia)盟(meng)商(shang)數(shu)量(liang)的(de)增(zeng)長(chang)直(zhi)接(jie)帶(dai)動(dong)規(gui)模(mo)效(xiao)益(yi)擴(kuo)大(da)。
目前，蜜雪冰城的加盟門店數量仍在增長，但單店營收增速趨緩。招股書顯示，2022年開業的店鋪，2023年日均零售額為3856元，2024年前9月為3930元，增速為1.9%；2023年開業的店鋪，2023年和2024年前9月的日均零售額分別是3302元和3468元，低於2022年加盟門店的表現。
suizhemendianmidubuduantigao，xindianxuanzhiyemianlingengdatiaozhan。zhaogushutidao，jingzhengduishoudebujujiangyingxiangweilaidianzhidexuanze。zaiyixiequyu，mendianzhijiandejingzhengyijingyingxiangdaodandianyejibiaoxian。
此外，新茶飲市場競爭加劇，多個品牌價格調整，部分衝擊了蜜雪冰城的低價優勢。從前，茶飲品牌的價格帶劃分明確，蜜雪冰城專注10元以下市場。如今，喜茶、奈雪的茶也推出10元以下產品，市場競爭更趨激烈。
同時，隨著消費者對健康的關注提升，喜茶、霸王茶姬、奈雪等推出輕乳茶等健康產品，而蜜雪冰城在產品創新方麵的步伐相對滯後，其傳統產品優勢可能被逐漸削弱。
03
上市，能否成為新答案？
隨著國內門店數量持續提升，蜜雪冰城的擴張重心開始轉向。一是加速海外布局。2018年，新茶飲出海興起時，蜜雪冰城就率先布局東南亞市場。目前，其海外門店約4800家，截至2024年9月30日，蜜雪冰城已在印尼擁有門店2667家，在越南擁有門店1304家，這兩個市場貢獻了約70%的海外收入。
二是深耕鄉鎮市場。微信公眾號“三億世代”的一篇文章提到，2024年蜜雪冰城在鄉鎮新增門店總數超過2000家，幾乎相當於過去二十餘年蜜雪冰城鄉鎮門店總數的40%。這表明，堅持下沉戰略的蜜雪冰城，正在開拓更廣闊的鄉鎮市場空間。
在產品策略上，蜜雪冰城開始嚐試多元化布局。一方麵在門店增加瓜子、零食等產品，豐富消費場景；另一方麵布局咖啡賽道，2017年推出現磨咖啡品牌幸運咖，主打5元到10元價格帶，繼續發揮低價優勢。
同時，雪王也在加速數字化轉型。招股書顯示，其智能工廠已建成60多條自動化生產線，配備先進設備和數字化工具。公司還成立了人工智能技術公司，涉及新興能源技術研發、智能機器人研發等領域。在IP運營方麵，蜜雪冰城創建動漫公司，探索IP商業化和產權保護等衍生業務。
在價格策略方麵，2024年12月中旬，蜜雪冰城開始在北京、廣州、深圳的部分區域進行價格調整，多數產品上調1元。當4元檸檬水和2元冰淇淋分別調整至5元和3元時，引發消費者關注。這或許意味著品牌正在探索更靈活的價格體係。
從(cong)門(men)店(dian)擴(kuo)張(zhang)到(dao)產(chan)品(pin)創(chuang)新(xin)，從(cong)數(shu)字(zi)化(hua)升(sheng)級(ji)到(dao)價(jia)格(ge)調(tiao)整(zheng)，蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)正(zheng)在(zai)多(duo)維(wei)度(du)尋(xun)找(zhao)突(tu)破(po)。在(zai)這(zhe)一(yi)過(guo)程(cheng)中(zhong)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)或(huo)許(xu)能(neng)為(wei)企(qi)業(ye)提(ti)供(gong)新(xin)的(de)發(fa)展(zhan)動(dong)能(neng)。
但從已上市茶飲品牌的表現來看，上市並非解決一切問題的良方。2021年6月登陸港交所的奈雪的茶，在2023年短暫盈利後，2024年上半年淨虧損超4億；2024年4月上市的茶百道，目前股價和市值均有回調。
對於營收可觀的蜜雪冰城而言，如何在保持規模優勢的同時開辟新的增長曲線，或許才是未來發展的關鍵。
評論