自己心裏也沒底，主動加長詢價期

從江西煌上煌集團食品股份有限公司（簡稱煌上煌）掛出招股書起，質疑就紛至遝來。4月10日新快報《賺錢》IPO觀察也刊發《靠加盟店快速擴張埋隱患煌上煌隻字不提食品安全問題》一文指出其經營上存在的諸多風險。

雖然已經過了會
，但煌上煌顯然心裏沒什麼底，竟然主動要求9個交易日的詢價期，創下A股最長詢價期紀錄。這應該與媒體曝光了太多招股書之外的東西有關。一方麵
，其在南昌
、東莞和深圳相繼出現食品質量問題，另一方麵，其對兩個最強大對手——“絕味”和“周黑鴨”的分析不足。

而目前國人對於食品安全越來越重視
，此前“來伊份”上會折戟就是栽在食品安全問題上，眼下煌上煌又能拿出什麼來吸引機構？

1 鋪點主要靠加盟店

數據顯示
，截至2011年底
，煌上煌連鎖專賣店達1798家
，其中直營店僅75家。主要原因在於其對加盟商的條件門檻頗為寬鬆。以江西地區為例，煌上煌收取0.5萬元至3萬元不等的加盟費，並按每年銷售額(大於60萬元)收取0.5%至1.5%不等的品牌使用費。對其他地區的加盟店則更寬鬆
，隻收取加盟費。

記者在采訪中了解到
，“加盟後，煌上煌會提供貨物
，也會給個指導價。但不管加盟店賺多少錢。”收了管理費
，煌上煌會怎樣指導
？記者昨日多次撥打其在線谘詢電話但未果。有業內人士指出，“huangshanghuangshuyukuaicanxiaofei，guanjianzaiyupudian。rujinyanhualiaoluandeyabopinpaijiamengfeichanghunluan
，najiapinpaigeidefandiangaojiuguashuidepaizi，mingtianlingyijiafandiangaojiuzaihuanpai，qishikouweimeitaidaqubie，shuyugaolirunxingye。”

上述的低門檻設置，在其迅速擴張的步伐中也能反映一二。招股書披露，煌上煌2009年-2011年通過加盟店取得的銷售收入分別為4.078億元
、5.6億元和6.998億元，同期門店數量分別為1015家、1248家
、1798家，而2009年初的時候才676家。

2 加盟店食安問題頻現

在快消行業，加盟連鎖有時就是一劑“嗎啡”，短期有效但後遺症很大。這種模式的先天弊端，注定了商家一旦對終端的管控不足
，就會爆出問題。

事實證明
，煌上煌在快速跑馬圈地中，已屢次引爆地雷。新快報《賺錢》刊發的《靠加盟店快速擴張埋隱患煌上煌隻字不提食品安全問題》一文中已披露，2004年6月22日

，南昌部分地區以及豐城市均發生因食用煌上煌鹵製品群體性食物中毒事件
，分別造成至少159人和99人入院救治。調查顯示，中毒原因正是煌上煌連鎖店因進貨量過多及無較好的消毒設施等原因，造成金黃色葡萄球菌大量繁殖。

煌上煌還屢上食品安全質量黑榜。東莞市質監局2009年四季度、2010年一季度的抽樣檢查、深圳市質監局2011年四季度的抽樣檢查中，都檢測出煌上煌產品含大腸杆菌超標。而深圳恰恰是其全國門店最多的地方
，達318家，占門店總數的18%。

3 單店收入下滑明顯

如何掌控比例超九成半的加盟店，一直是橫亙在煌上煌麵前的難題。

“這種做法很危險，一定不要盲目開店，經驗顯示：最終能夠存活下來的還是單店盈利較高的公司。”有業內人士坦言。而煌上煌財報顯示，單店收入從2009年40.17萬元，已降至2011年的38.92萬元。

一位行業觀察人士指出，加盟連鎖店滿天飛，看上去賺錢不少
，但其實10家加盟店的加盟收入可能還不如1家直營店的收入；如果如實繳納稅款，公司甚至可能不掙錢。

不僅單店收入下滑
，煌上煌還麵臨在大城市擴張艱難的局麵。目前其開店最多（319家中加盟店318家）的城市為深圳，而北京、上海分別為26家和15家。煌上煌總裁褚建庚2009nianjieshoumeiticaifangshiyezhichu
，zaidachengshijiamengtuiguanghennan，zhuyinshidianzutaigui，luzhipinshijiachangxiaofei
，chengbenhennantanxiaodaoxiaofeizheshouzhong。sannianguoqule，shishizhengmingzaidachengshidejiamengtuiguangxiaoguobingbuda。

4 實力難比競爭對手

招股書顯示
，南京桂花鴨
、長沙絕味軒、山東德州扒雞
、湖北周黑鴨中是煌上煌主要的競爭對手，在對手地盤如南京
、湖南、湖北等，煌上煌一家門店都沒有。同時，招股書對兩個最強對手“絕味”和“周黑鴨”都一筆帶過
，連基本表述都沒有，是擔心什麼嗎
？
   　
       資料顯示
，也是加盟模式的絕味現有超3000家店，超越煌上煌；而周黑鴨在2005年左右即走自營為主的路線，以武漢為主
，加大在深圳
、上海等地的市場開拓力度
，目前約有300家店，在模式上周黑鴨更優。

因此，雖然被譽為“鴨脖第一股”，但煌上煌在模式和店數上都不占優勢。作為純粹的餐桌食品，煌上煌的主力產品不僅是鴨脖，還涉足上遊養殖業
，產業鏈過長。“你ni到dao底di是shi養yang鴨ya子zi
，還hai是shi賣mai鴨ya脖bo呢ne
？主zhu營ying搞gao不bu清qing。養yang殖zhi和he零ling售shou連lian鎖suo是shi兩liang個ge跨kua度du很hen大da的de行xing業ye，一yi些xie養yang殖zhi類lei上shang市shi公gong司si，如ru福fu成cheng肥fei牛niu都dou在zai收shou縮suo下xia遊you火huo鍋guo店dian就jiu是shi這zhe個ge原yuan因yin。”有投資經理質疑。

5 主動要求史上最長詢價期

既然在機構投資者關注的食品安全問題、連鎖企業經營模式、xingyejingzhengfengxianzhesandawentishang，huangshanghuangdoubuzhanyoushi，huoxukeyijieshiweiheqizhudongyaoqiushishangzuichangdexunjiashijianle。baojianrenguoxinzhengquantouxingbuyimingrenshiyebiaoshi
，“公司希望對機構做到一對一推介，也反複跟我們強調希望得到充分推介。”

據國信投行部人士表述，按照目前A股發行情況
，一般初步詢價在3-5個交易日。雖然法律法規並無明確要求，但延長多久可以反映公司心態。他透露，這也是國信保薦項目中詢價時間最長的一單
，“確實比較特殊”。

在盈利模式、成長持續性、產品安全等諸多問題上麵臨不確定性的非主流公司煌上煌能否躋身A股“鴨脖第一股”
，又不給投資資金帶來隱患，我們拭目以待。

實地調查

增城僅有的一家煌上煌已“收攤”

百度百科上的資料顯示

，廣州目前共有14家煌上煌分店，招股書則顯示廣州有62家加盟店。而其實半年前，廣州增城的一家煌上煌，目前已關門。

昨日新快報記者幾經輾轉找到原增城煌上煌的相關負責人黃先生（化名）
，其表示，自己隻加盟經營一年，已將設備和加盟權都轉讓了。談及“收攤”原因，其表示，“我妻子帶著小孩，不願意做，我又在外上班。”其又稱，“增城隻有我們一家店，但還是要看消費者習慣的。”

當問及這一年有無虧本時，黃先生以“不方便”為由婉拒，不過他向新快報記者透露了其前期投入的費用支出情況。據介紹，加盟一般簽約3年，加盟費每年2萬元

，另要交1.5萬元押金，每年煌上煌還會收取2000元管理費
，加上導櫃
、冰櫃
、飲料櫃等設備，還有裝修等，算下來約投資10萬元。目前其原定2014年5月到期的加盟權已轉讓出去，但其在增城的店仍舊關閉，增城目前無一家煌上煌分店營業。

至於廣州市麵煌上煌的總體情況，記者昨日試圖聯係廣州煌上煌
，但多次撥打其官網電話，均無人應答。