來源：投資人黃海（ID：haivcconsumer）

奶茶行業最近非常吸引人眼球，港股蜜雪冰城上市的盛況已經有很多年沒有見過了。

雪王首先打破了港股打新的曆史紀錄
，然後在開盤的第一天直接上漲了40%。雪王在上市第一天，已經一舉突破了1000億港幣的市值。這個市值水平超過了瑞幸咖啡和海底撈，雪王成為了名副其實的中國餐飲頭把交椅。

henduorenduinaichaxingyedezibenshichangzhilubingbukanhao。naichaxingyedediyigushinaixuedecha
，shangshizhihoubiaoxiancanburendu。shangshidierguchabaidaoshangshizhihoudeyejiyehencha
，lirunshiliannianxiahuade。

很hen多duo人ren看kan到dao這zhe兩liang個ge品pin牌pai的de表biao現xian

，都dou在zai擔dan心xin奶nai茶cha行xing業ye是shi不bu是shi要yao完wan蛋dan了le。但dan雪xue王wang的de上shang市shi給gei大da家jia提ti振zhen了le信xin心xin。除chu了le雪xue王wang之zhi外wai
，奶nai茶cha行xing業ye還hai有you另ling外wai一yi個ge非fei常chang優you秀xiu的de品pin牌pai古gu茗ming，也ye在zai年nian初chu實shi現xian了le成cheng功gong上shang市shi。

我們以這兩家頭部企業的上市為契機，來分析一下當下奶茶行業的戰況：這個行業是不是像很多人認為的已經走過了它的巔峰期，正在下坡路的過程中呢？

我的答案完全不是。恰恰相反，奶茶行業最痛苦的時刻已經逐步過去了。

奶茶行業可以分為三大價格帶，就是大家熟悉的低端、中端和高端。低端價格帶指的是每杯10元以內的奶茶。在這個價格帶當中，雪王是一騎絕塵了，幾乎看不到對手。中端價格帶指的就是11-16元的價格帶。這個價格帶當中
，古茗是其中最有實力的玩家
，其他的著名企業還包括茶百道和滬上阿姨等等。

高端價格帶就是每杯價格在17-22元(yuan)之(zhi)間(jian)的(de)品(pin)牌(pai)，在(zai)這(zhe)個(ge)價(jia)格(ge)帶(dai)當(dang)中(zhong)，以(yi)前(qian)最(zui)著(zhu)名(ming)的(de)當(dang)然(ran)就(jiu)是(shi)喜(xi)茶(cha)了(le)。後(hou)來(lai)霸(ba)王(wang)茶(cha)姬(ji)異(yi)軍(jun)突(tu)起(qi)，也(ye)屬(shu)於(yu)高(gao)端(duan)品(pin)牌(pai)。奈(nai)雪(xue)的(de)茶(cha)本(ben)來(lai)也(ye)屬(shu)於(yu)高(gao)端(duan)，但(dan)最(zui)近(jin)已(yi)經(jing)掉(diao)隊(dui)。

看kan完wan這zhe個ge價jia格ge帶dai的de分fen布bu，我wo們men可ke以yi發fa現xian雪xue王wang為wei什shen麼me如ru此ci受shou到dao投tou資zi人ren的de青qing睞lai。就jiu是shi因yin為wei它ta受shou到dao的de競jing爭zheng威wei脅xie最zui少shao，放fang眼yan望wang去qu，同tong一yi個ge價jia格ge帶dai內nei沒mei什shen麼me對dui手shou需xu要yao擔dan心xin的de。

2024年的第四季度開始，蜜雪冰城已經好在悄悄地漲價。我們調研發現
，蜜雪冰城每一杯飲料的平均價格從6元上升到7元左右。其中，爆款檸檬水在一線城市定價4元漲到5元，冰淇淋則從2元漲到3元。不難看出來
，漲價的部分基本就是雪王的純利了。

研究和投資消費品的過程當中，很多投資人都會關注企業的一個核心能力
，叫做定價權。

dingjiaquanzhejianshiqingfeichanglihai。ruguopinpainenggouzaitigaoyidiandianjiagedetongshi，buyingxiangxiaofeizhegoumaichanpindejijixing，najiushuomingjiagetigaodebufen，jiushibuzhibujiaozengjialelirun。

擁yong有you定ding價jia權quan的de消xiao費fei品pin企qi業ye，以yi前qian大da家jia耳er熟shu能neng詳xiang的de就jiu是shi老lao幹gan媽ma辣la椒jiao醬jiang，還hai有you茅mao台tai酒jiu，這zhe些xie產chan品pin它ta都dou可ke以yi實shi現xian逐zhu年nian的de漲zhang價jia，同tong時shi銷xiao量liang不bu會hui降jiang低di。很hen顯xian然ran，蜜mi雪xue冰bing城cheng也ye加jia入ru了le這zhe一yi稀xi缺que的de行xing列lie。

之前分析蜜雪冰城的時候，我提出過一個觀點
，蜜雪冰城真正的對手是瓶裝飲料。現在便利店裏的瓶裝飲料價格越來越高，6-7元定價的比比皆是。蜜雪冰城作為現製飲品更加的新鮮


，可以對瓶裝飲料進行降維攻擊

，搶奪他們的市場份額。

mixuebingchengweishenmenenggouzuodaojiagezhemebianyine
？dangranjiushigentadegongyingliannenglimiqiexiangguan。mixuebingchengzaidabenyinghenanshengzhengzhoushijianshelepangdadegongchang，zhuanmenqushengchanmixuebingchengxuyaodesuoyoudeyuancailiao，bujinbaokuoshicailidenaifen
、檸檬，還包括杯子和吸管這樣的輔材。當雪王把原材料都掌握在自己工廠進行生產的時候
，成本的控製就會比外包生產要更加極致。

說完雪王，來看看中端品牌古茗又是靠什麼上市呢？因為雪王再厲害
，他也吃不下整個奶茶行業。

畢竟還是有不少的消費者在購買奶茶的時候，對於原材料有更高的要求——雪王的水果茶產品中都是果醬，中端以上的品牌能夠在產品中提供新鮮水果。

在(zai)古(gu)茗(ming)的(de)招(zhao)股(gu)書(shu)裏(li)
，它(ta)宣(xuan)布(bu)自(zi)己(ji)是(shi)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)的(de)大(da)眾(zhong)價(jia)格(ge)帶(dai)當(dang)中(zhong)的(de)第(di)一(yi)名(ming)。古(gu)茗(ming)是(shi)如(ru)何(he)定(ding)義(yi)所(suo)謂(wei)大(da)眾(zhong)價(jia)格(ge)帶(dai)呢(ne)？其(qi)實(shi)就(jiu)是(shi)把(ba)上(shang)文(wen)所(suo)描(miao)述(shu)的(de)中(zhong)端(duan)價(jia)格(ge)帶(dai)，換(huan)成(cheng)了(le)一(yi)個(ge)更(geng)加(jia)好(hao)聽(ting)的(de)說(shuo)法(fa)。

古茗的創始人在接受媒體采訪的時候，有一個耐人尋味的觀點：雪王做的是工業化產品
，而古茗做的是農產品。

這句話的意思是，古茗所采用的新鮮水果的比例是遠遠高過雪王的。古茗每杯飲料的成本和售價都顯著高於雪王。古茗的杯單價在15元左右，比雪王高一倍，因此每一家門店的營業額也是古茗更高：古茗的每家門店平均每天營業額在6500元左右，而雪王是4000元出頭。

以前我也分析過，古茗這個中端的定位可以稱得上是高端喜茶的平替，用喜茶50%的價格做出了它80%的品質。

現xian在zai看kan
，這zhe個ge說shuo法fa已yi經jing不bu成cheng立li了le。因yin為wei作zuo為wei高gao端duan品pin牌pai的de喜xi茶cha最zui近jin兩liang年nian不bu斷duan降jiang價jia。從cong價jia格ge帶dai的de分fen析xi來lai看kan，喜xi茶cha和he古gu茗ming相xiang比bi，雖sui然ran看kan似si前qian者zhe更geng高gao端duan

，但dan是shi定ding價jia正zheng在zai靠kao得de越yue來lai越yue近jin。

甚至有網友吐槽，現在古茗一杯水果茶的價格已經超過了喜茶。所以在整個奶茶行業的中高端領域裏麵，當下最有看點的一場PK就是古茗跟喜茶的短兵相接。

這(zhe)兩(liang)個(ge)品(pin)牌(pai)以(yi)前(qian)給(gei)人(ren)的(de)感(gan)覺(jiao)是(shi)完(wan)全(quan)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)。古(gu)茗(ming)主(zhu)打(da)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)，在(zai)北(bei)京(jing)和(he)上(shang)海(hai)還(hai)沒(mei)有(you)開(kai)店(dian)。而(er)喜(xi)茶(cha)走(zou)的(de)是(shi)高(gao)大(da)上(shang)路(lu)線(xian)，門(men)店(dian)都(dou)開(kai)在(zai)商(shang)場(chang)最(zui)顯(xian)眼(yan)的(de)地(di)方(fang)。所(suo)以(yi)從(cong)每(mei)家(jia)門(men)店(dian)的(de)開(kai)業(ye)成(cheng)本(ben)、裝修成本來看，喜茶都是遠高於古茗。

最近兩年
，喜茶決定進軍下沉市場
，它開放了加盟。剛開放加盟時，喜茶的加盟資格可以說是百裏挑一，所有人都趨之若鶩。

作為一個高端品牌
，喜茶進入下沉市場可以收割一波品牌的影響力。因此第一波加盟喜茶的人都賺到了錢。

但是好景不長。2024年(nian)以(yi)來(lai)，很(hen)多(duo)喜(xi)茶(cha)的(de)加(jia)盟(meng)商(shang)都(dou)在(zai)抱(bao)怨(yuan)自(zi)己(ji)賺(zhuan)不(bu)到(dao)錢(qian)，甚(shen)至(zhi)全(quan)麵(mian)虧(kui)損(sun)。這(zhe)裏(li)麵(mian)的(de)原(yuan)因(yin)有(you)很(hen)多(duo)，有(you)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)的(de)原(yuan)因(yin)是(shi)因(yin)為(wei)喜(xi)茶(cha)在(zai)下(xia)沉(chen)的(de)過(guo)程(cheng)當(dang)中(zhong)，價(jia)格(ge)務(wu)必(bi)要(yao)賣(mai)得(de)越(yue)來(lai)越(yue)便(bian)宜(yi)
，越(yue)來(lai)越(yue)接(jie)近(jin)古(gu)茗(ming)。

但dan是shi喜xi茶cha在zai每mei家jia門men店dian裝zhuang修xiu開kai店dian所suo投tou入ru的de成cheng本ben，是shi顯xian著zhu高gao於yu古gu茗ming這zhe種zhong擅shan長chang街jie邊bian店dian的de中zhong端duan品pin牌pai。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，價jia格ge還hai在zai降jiang低di，那na麼me加jia盟meng商shang和he品pin牌pai方fang要yao盈ying利li，就jiu勢shi必bi要yao降jiang低di產chan品pin的de品pin質zhi。所suo以yi最zui近jin兩liang年nian喜xi茶cha的de產chan品pin，遇yu到dao消xiao費fei者zhe的de詬gou病bing就jiu越yue來lai越yue多duo了le。

反fan觀guan古gu茗ming，他ta給gei人ren的de感gan覺jiao一yi直zhi是shi主zhu打da下xia沉chen市shi場chang，產chan品pin過guo硬ying但dan形xing象xiang樸pu實shi。在zai大da城cheng市shi它ta的de存cun在zai感gan都dou不bu強qiang。這zhe種zhong低di調tiao的de品pin牌pai形xing象xiang
，從cong心xin理li上shang會hui降jiang低di消xiao費fei者zhe對dui古gu茗ming調tiao性xing的de期qi待dai。

而古茗的出品一直都很穩定
，它也是最早能夠在下沉市場
，甚至是縣城裏麵能夠提供新鮮水果茶產品的品牌。

qianduanshijian，wodaoguangdongdesixianchengshijieyanglvyou
，zaijieyangdeshiqulimianmeiyoukandaoxichahexingbake，zhikandaoleguminggenruixing。congcaidanshanglaikan，gumingxinxianshuiguopinleidexuanzefeichangfengfu，jiageyegenyixianchengshichabuduo，shenzhichuxianle20元的單品。

古(gu)茗(ming)在(zai)四(si)線(xian)城(cheng)市(shi)街(jie)邊(bian)所(suo)售(shou)賣(mai)的(de)價(jia)格(ge)可(ke)以(yi)逼(bi)近(jin)甚(shen)至(zhi)超(chao)過(guo)一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)的(de)高(gao)端(duan)品(pin)牌(pai)。但(dan)是(shi)它(ta)在(zai)四(si)線(xian)城(cheng)市(shi)開(kai)店(dian)的(de)成(cheng)本(ben)是(shi)非(fei)常(chang)低(di)的(de)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)
，古(gu)茗(ming)的(de)加(jia)盟(meng)商(shang)和(he)品(pin)牌(pai)方(fang)就(jiu)享(xiang)有(you)廣(guang)闊(kuo)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。

眼看品牌勢能進入下降通道，最近一段時間喜茶連忙發布公告
，說要取消加盟開店了。

未來一段時間
，喜茶會回歸到一二線城市，主要開直營的品牌型門店。喜茶推出的新產品價格也越來越努力把產品定價重新回歸到20元以上。

對(dui)於(yu)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)來(lai)說(shuo)
，真(zhen)正(zheng)的(de)好(hao)消(xiao)息(xi)是(shi)
，以(yi)喜(xi)茶(cha)重(zhong)新(xin)回(hui)歸(gui)高(gao)端(duan)為(wei)標(biao)誌(zhi)
，過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)的(de)價(jia)格(ge)戰(zhan)正(zheng)在(zai)緩(huan)和(he)。不(bu)僅(jin)是(shi)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)
，過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)中(zhong)國(guo)的(de)各(ge)行(xing)各(ge)業(ye)都(dou)深(shen)受(shou)價(jia)格(ge)戰(zhan)之(zhi)苦(ku)。

喜茶明明是個高端品牌，他硬要自降價格和中端品牌打成一團。和奶茶類似，咖啡行業過去兩年的內卷也在結束：後麵的文章我們會分析，瑞幸已經告別九塊九時代。

過guo去qu兩liang年nian中zhong，消xiao費fei降jiang級ji這zhe樣yang的de說shuo法fa讓rang每mei個ge品pin牌pai都dou非fei常chang焦jiao慮lv。大da家jia紛fen紛fen都dou害hai怕pa價jia格ge定ding高gao了le，都dou在zai降jiang價jia去qu搶qiang市shi場chang。奶nai茶cha行xing業ye這zhe樣yang的de混hun戰zhan，其qi實shi是shi中zhong國guo各ge行xing各ge業ye內nei卷juan的de一yi個ge縮suo影ying。

在中國的大量行業競爭當中
，過去兩年都出現了不斷內卷降價的狀態，企業的利潤越來越薄。

在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，品(pin)牌(pai)方(fang)賺(zhuan)不(bu)到(dao)錢(qian)，加(jia)盟(meng)商(shang)也(ye)賺(zhuan)不(bu)到(dao)錢(qian)
，實(shi)際(ji)上(shang)並(bing)不(bu)是(shi)一(yi)個(ge)健(jian)康(kang)的(de)市(shi)場(chang)狀(zhuang)態(tai)。現(xian)在(zai)這(zhe)些(xie)大(da)品(pin)牌(pai)都(dou)意(yi)識(shi)到(dao)了(le)，光(guang)靠(kao)瘋(feng)狂(kuang)卷(juan)價(jia)格(ge)行(xing)業(ye)是(shi)沒(mei)有(you)出(chu)路(lu)的(de)。

每(mei)個(ge)品(pin)牌(pai)都(dou)有(you)自(zi)己(ji)最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)市(shi)場(chang)，喜(xi)茶(cha)本(ben)來(lai)就(jiu)是(shi)個(ge)高(gao)端(duan)品(pin)牌(pai)，最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)是(shi)品(pin)牌(pai)調(tiao)性(xing)。古(gu)茗(ming)擅(shan)長(chang)的(de)是(shi)給(gei)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)提(ti)供(gong)消(xiao)費(fei)升(sheng)級(ji)的(de)產(chan)品(pin)。而(er)雪(xue)王(wang)最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)是(shi)極(ji)致(zhi)性(xing)價(jia)比(bi)。

zhiyoumeiyigepinpaidouzaizijizuishanchangdelingyulimiananxingengyun

，buduandifuwuhaoshuyuzijidenaqunxiaofeizhe
，xingyecaishiyigejiankangdeshichangshengtai。zhongguodexiaofeishichangzhemeda
，ganggangsuoshuodezhexiepinpai，tamenbazijizuishanchangdedianzuohaole，jiuzugouchangqifazhanle。

時至2025年，奶茶行業給大家開了一個好頭

，頭部品牌帶頭不卷價格：雪王漲價，喜茶回歸高端。希望對於今年整個中國消費市場來說，這是一個好的開始。