文：胡楠楠

來源：中國企業家雜誌

農夫山泉交出了一份頗為亮眼的成績單。

3月24日晚，農夫山泉發布2025年業績報告：全年實現營收525.53億元
，同比增長22.5%；淨利潤158.68億元，同比增長30.9%。與此同時，得益於PET原材料、紙箱等原料采購成本下降
，毛利率由去年同期的58.1%提高至60.5%，回到60%以上。

值得關注的是，這是農夫山泉首次營收突破500億大關
，其營收規模超過了康師傅的飲品業務營收，後者在2025年的飲品業務收入為501.2億元。

在經曆了2024年的輿情風波後，農夫山泉董事長鍾睒睒帶領團隊逆轉了局麵——相比2024年，農夫山泉2025年(nian)營(ying)收(shou)增(zeng)長(chang)近(jin)百(bai)億(yi)元(yuan)。鍾(zhong)睒(睒)睒(睒)在(zai)財(cai)報(bao)致(zhi)辭(ci)中(zhong)表(biao)示(shi)，感(gan)謝(xie)公(gong)司(si)全(quan)體(ti)員(yuan)工(gong)和(he)合(he)作(zuo)夥(huo)伴(ban)的(de)共(gong)同(tong)努(nu)力(li)，也(ye)祝(zhu)賀(he)我(wo)們(men)新(xin)的(de)管(guan)理(li)團(tuan)隊(dui)，他(ta)們(men)經(jing)受(shou)住(zhu)了(le)輿(yu)情(qing)的(de)考(kao)驗(yan)，日(ri)益(yi)成(cheng)熟(shu)。

過去一年
，農夫山泉的增長主要來自於包裝飲用水業務的恢複和東方樹葉為主的茶飲料業務的穩健增長。

2025年，農夫山泉飲用水業務營收為187.09億元
，相比2024年大幅回暖。其營收仍未恢複到2023年高峰時期的202.62億元。飲用水業務是在2024年輿情中受影響較大的業務——2024年，農夫山泉包裝飲用水產品遭受重創，全年少賣了43億元。鍾睒睒去年在財報中表示，包裝飲用水市場占有率曾經曆連續3個月的持續下滑。

不過農夫山泉在包裝水市場份額仍居第一。《中國企業家》從線下零售監測機構馬上贏獲得的數據顯示，農夫山泉在2025年包裝飲用水市場占有率達29.8%。但相比前兩年，其市場份額仍有差距。2023年、2024年，農夫山泉在包裝飲用水的市場份額分別為36.8%、30.2%，與此同時，娃哈哈市場份額大幅提升

，從2023年的3.8%提升至2025年的16.9%。

對於飲用水業務這個基本盤，農夫山泉仍在加大投入力度。一位終端超市老板告訴《中國企業家》
，今年農夫山泉瓶裝飲用水有“開門紅”活動，進貨一定數量便可享受進兩提贈一提
，“進貨價合下來比當時的綠瓶水（進價）還便宜”。

記者發現
，綠瓶純淨水曾在2024年農夫山泉經曆輿情後短暫出現
，但目前市場上已很少看見這款產品了。

另一方麵

，茶飲料產品扛起了增長的主要動力。2025年，農夫山泉茶飲料產品營收仍穩健增長，並首次突破200億元。2023年
、2024年，農夫山泉茶飲料產品營收分別為126.59億元

、167.45億元。與此同時，茶飲料占總營收比重也持續上升，由2023年的29.7%提高至2025年的41.1%。

目前看來，在經曆2024年輿情風波後，鍾睒睒帶領農夫山泉扳回了一局。受財報利好影響，農夫山泉當日股價上漲了9.38%
，截至3月25日收盤，市值為5221億港元（人民幣約4605億元）。

01

茶飲料產品扛大旗

東方樹葉為主的茶飲料產品
，仍是過去一年驅動增長的主要引擎。

2023年開始

，農夫山泉旗下東方樹葉——一款推出後前6年都不賺錢的產品，迎來爆發式增長。當年，農夫山泉茶飲料業務營收大幅增長，增幅高達83.3%。在2023年年報致辭中
，鍾睒睒表示，隨著茶飲料的高速增長，農夫山泉“飲用水和飲料”雙引擎格局進一步夯實。

截至目前，以東方樹葉為主的茶飲料產品，已扛起了農夫山泉增長的大旗：2025年，茶飲料產品相比去年多賣了48億元，在飲用水
、茶飲料
、功能飲料


、果汁飲料四大品類中增量最高。

在無糖茶市場
，東方樹葉也持續保持領先地位。馬上贏數據顯示，2024Q2～2025Q1無糖即飲茶類目TOP5中，農夫山泉四個季度的市場份額平均值超過了70%，且每季度均實現增長。其最新提供的2025年無糖茶TOP5排名，分別是農夫山泉、三得利
、果子熟了
、康師傅、統一。

但在經曆2024年的高速增長後，2025年nian無wu糖tang茶cha已yi顯xian現xian出chu增zeng速su放fang緩huan的de信xin號hao。對dui於yu茶cha飲yin料liao板ban塊kuai的de增zeng速su放fang緩huan以yi及ji競jing爭zheng現xian狀zhuang，鍾zhong睒睒睒睒也ye很hen平ping和he。去qu年nian麵mian對dui無wu糖tang茶cha混hun戰zhan
，鍾zhong睒睒睒睒曾zeng在zai接jie受shou采cai訪fang時shi稱cheng，“（茶飲料）每年能保持15%～20%的增速

，就已經非常好了。”

攝影：胡楠楠

但農夫山泉在市場上並未懈怠。去年4月

，東方樹葉首次開啟了“開蓋贏獎”活動，促進終端動銷。記者注意到，這一促銷活動今年仍在持續。與此同時
，農夫山泉還上線了其他麵向消費者的促銷活動，買10箱東方樹葉，贈一個飲茶機。

與此同時

，無糖茶之外
，農夫山泉也在布局更多茶飲料品類。這幾年
，在“水+飲料”雙輪驅動的戰略布局下
，農夫山泉積極進行多品類布局。去年6月，農夫山泉推出碳酸茶飲料新品“冰茶”
，加入有糖茶賽道的競爭。在推出該產品時，鍾睒睒表示
，冰茶產品是完善品類矩陣的重要一步
，將投入20億元用於研發和推廣，足以看出農夫山泉對該產品的重視。

相比無糖茶這個近兩年實現爆發增長的細分品類，有糖茶是一個更大的市場
，也是即飲茶的“基本盤”。馬上贏品牌CT數shu據ju顯xian示shi，盡jin管guan近jin年nian無wu糖tang茶cha市shi場chang快kuai速su增zeng長chang，增zeng速su遠yuan遠yuan超chao過guo有you糖tang茶cha，但dan有you糖tang茶cha仍reng占zhan據ju近jin七qi成cheng的de市shi場chang份fen額e。一yi位wei在zai山shan西xi的de水shui站zhan老lao板ban在zai去qu年nian飲yin料liao旺wang季ji時shi告gao訴su《中國企業家》
，在當地，東方樹葉和康師傅的冰紅茶，分別是無糖茶和有糖茶領域的代表暢銷單品。

截至目前
，農夫山泉茶飲料產品涵蓋東方樹葉無糖茶
、茶π以及去年新出的碳酸茶“冰茶”，覆蓋了無糖、有糖
、碳酸茶等市場上主流茶飲料品類。

02

下一個增長故事在哪？

鍾睒睒在去年3月一場媒體溝通會上自稱，他是一個競爭意識非常強的人。這也表現在了農夫山泉的市場風格上——這兩年，農夫山泉的“進攻”性十足，市場上動作明顯更主動。

在飲用水競爭加劇背景下
，農夫山泉正向更多場景化產品延伸。2025年6月，農夫山泉全新推出農夫山泉純透食用冰，在2024年推出的冰杯產品基礎上
，強調“好水出好冰”的水源優勢。食用冰是飲品賽道具有增長潛力的新品類，《2025中國都市消費行為白皮書》顯示

，冰杯品類的銷量已連續兩年保持300%以上的增速。奧緯谘詢預測，其2026年銷售規模有望突破630億元。在農夫山泉2024年年報中，也首次提到了食用冰，稱其打開了冰、飲共生的新場景。

與此同時，還利用其擁有水源地資源優勢，針對山姆會員超市渠道，農夫山泉推出主打不易溶化
、天然優質水源的高端食用冰產品。該款食用冰產品2kg規格售價22.8元，有報道稱，有區域門店一度出現賣斷貨的情況。

另ling一yi增zeng長chang點dian或huo在zai於yu新xin推tui出chu的de電dian解jie質zhi水shui。近jin兩liang年nian，電dian解jie質zhi水shui成cheng為wei飲yin料liao市shi場chang除chu無wu糖tang茶cha外wai，另ling一yi高gao速su增zeng長chang的de細xi分fen飲yin料liao品pin類lei。馬ma上shang贏ying數shu據ju顯xian示shi，電dian解jie質zhi飲yin料liao自zi2024年4月起

，銷售額同比增速始終高於40%，部分月份甚至高於60%。2025年
，中國電解質飲料品類銷售額同比增長32.7%。

來源：農夫山泉公眾號

zaiyinliaowangjilailinqian，nongfushanquanxinpindianjiezhiyinliaoyizhujianzaixianxiapuhuo。shangshuchaoshilaobangaosujizhe，qidianliyinadaonongfushanquandedianjiezhiyinliaoxinpin。jizhezhaxunbeijingxianshangyijixianxiachaoshi，zanweifaxiangaidianjiezhiyinliaoshangjiaxiaoshou。

“出海”也被農夫山泉提上日程。

去年6月
，農夫山泉飲用天然水、東方樹葉無糖茶以及茶π係列三大核心產品，正式登陸了中國香港市場；去年11月，進入了新加坡市場。

去年3月
，鍾睒睒在接受《中國企業家》等媒體采訪時稱，農夫山泉會加速出海的步伐。“我們的出海計劃也非常明確，就是想到發達國家去做茶。”一位農夫山泉人士曾告訴記者

，鍾睒睒曾去東南亞市場考察過，但最後他還是認為

，要先把發達國家做成了，再到東南亞市場。

在財報中，農夫山泉再次提及全球化一事，“站在三十而立的曆史節點
，我們以‘渠道—產品—文化’為一體的策略，係統推進核心產品走向全球市場。”但農夫山泉的出海仍處於早期階段。財報中提到，目前公司超99%的收益和經營利潤都來自中國內地。

邁入“而立之年”denongfushanquan
，congguimoshangkan
，yizhanshangleyigexintaijie。dandangxia
，shuiyinshichangpubianjinrucunliangjingzheng，mianduigengjiliedeshichanghuanjing，zhong睒睒ruheweinongfushanquanzhaodaoxiayige“東方樹葉”
，驅動新一輪增長
？