前言：賣方從業4年(nian)多(duo)
，回(hui)過(guo)頭(tou)看(kan)
，居(ju)然(ran)沒(mei)有(you)太(tai)多(duo)時(shi)間(jian)靜(jing)下(xia)來(lai)思(si)考(kao)時(shi)刻(ke)跟(gen)蹤(zong)和(he)推(tui)薦(jian)的(de)消(xiao)費(fei)品(pin)行(xing)業(ye)思(si)維(wei)框(kuang)架(jia)和(he)體(ti)係(xi)，想(xiang)想(xiang)不(bu)免(mian)有(you)些(xie)遺(yi)憾(han)，借(jie)助(zhu)前(qian)輩(bei)研(yan)究(jiu)成(cheng)果(guo)和(he)自(zi)己(ji)的(de)理(li)解(jie)思(si)考(kao)
，把(ba)自(zi)己(ji)理(li)解(jie)的(de)從(cong)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)演(yan)繹(yi)到(dao)整(zheng)個(ge)消(xiao)費(fei)品(pin)行(xing)業(ye)研(yan)究(jiu)的(de)思(si)維(wei)框(kuang)架(jia)和(he)研(yan)究(jiu)體(ti)係(xi)的(de)思(si)考(kao)寫(xie)下(xia)來(lai)

，希(xi)望(wang)自(zi)己(ji)也(ye)能(neng)在(zai)正(zheng)確(que)的(de)賽(sai)道(dao)和(he)方(fang)向(xiang)上(shang)持(chi)續(xu)積(ji)累(lei)，把(ba)握(wo)好(hao)廣(guang)度(du)和(he)深(shen)度(du)平(ping)衡(heng)，有(you)機(ji)會(hui)也(ye)持(chi)續(xu)更(geng)新(xin)迭(die)代(dai)
，爭(zheng)取(qu)做(zuo)一(yi)個(ge)邏(luo)輯(ji)和(he)框(kuang)架(jia)驅(qu)動(dong)而(er)非(fei)信(xin)息(xi)驅(qu)動(dong)的(de)研(yan)究(jiu)者(zhe)。

產業邏輯：商業模式歸類，產業周期甄別，競爭格局判斷

商業模式（清楚生意本身大概率的樣子，一般要從消費者和最原始的需求滿足來思考）
，供需狀態（供需曲線思維），產業周期（成長期穩定期衰退期，決定了增速
，格局

，估值等
，也決定資本回報率區間），競爭格局（大行業
，小龍頭，份額提升空間大，激烈程度判斷，參考波特五力模型），當下階段的趨勢點（明白當下產業趨勢最重要的發展因素和市場關注點）。

公司邏輯：核心理解競爭壁壘即護城河

競爭壁壘（核心競爭力解讀，一個公司有多個維度但往往隻有1-2個核心點），品類屬性（涉及到單品天花板差異，大單品打造能力），還涉及到：1）競爭戰略（本質上是差異化還是成本領先）；2）規模效應（如何做到用戶的收益遞增or企業的成本遞減）
；3）定價權（高定價權的來源
，涉及到提價能力

，成本應對判斷）；4）品類擴張
；5）屬於品牌/渠道/產品驅動型；最後是人與機製（管理層能力、激勵機製（利益綁定
、組織架構）、國企體製突破等）。

財務邏輯：短中長期
；三表思維

短期（業績成長性），中期（淨利率提升空間）
，長期（ROE穩定性等）；

三表思維
，除利潤表的top-bottom，要關注資產負債表、現金流量表當中核心點，如輕/重資產模式；高/低資本投入；ROE的杜邦分析；上下遊議價能力
；財務報表幹淨程度等。

估值體係：理解與建立

估值思維方式不可局限（如白酒與大眾品）
；海外國際比較，但要重視不可參考性的存在
；估值國際化浪潮不可擋；絕對估值作為準確計算但模糊參考；強烈的安全邊際意識。

附2020年初所作食品飲料框架圖：