在所有肉食中，中國人最愛吃的就是豬肉，豬肉餃子
、豬肉臊子等各式各樣的花式豬肉早已是中國家庭餐桌上的共識。

genjuliniannongyenongcunbutongjishuju，zhongguorenmeinianjihudounengchidiaoquanqiuyibandezhurou。pangdadezhurouxuqiuyijichanyeliandechengshucuishenglezhongguochengweizhuroushengchandaguo，gongkaiziliaoxianshi，2020年中國全球豬肉供應量為42800千噸
，排名世界第一。

就連網易也投資上千萬，在浙江建立養豬場，丁磊以及網易的高管表示「這是大家都喜歡做的事」。

網易味央豬舍養殖的黑豬

豬肉成為餐桌共識的同時，它也代表著菜市場整體價格的風向標，時刻牽動老百姓生活消費水平。

查閱近20年的豬肉價格數據
，可以發現
，從2011年開始曆史豬肉價格一直穩定在每公斤20元左右。直到2019年下半年，豬肉價格突然猛破35元
，甚至在疫情後數次逼近50元。

然後從2021年春節至今，豬肉市場在暴漲後經曆了一場斷崖式下跌，從「養一頭豬賺三千變成了虧千元」的光景。

不僅養豬農戶不好過，企業的生意也一落千丈。北京時間6月8日，豬企龍頭牧原股份收盤價64.8元，較2月份超過90元股價跌去近三分之一，與此同時
，目前牧原3410億的市值也較百日前蒸發千億，全國生豬養殖業已全麵進入虧損階段。

是什麼引發了豬肉價格的波動

？市場又是否已經走向「大起大落」的超級周期
？本文將企業角度及生豬養殖的過程切入對這些問題進行解答。

01豬瘟引發「超級豬周期」

豬肉市場的大起大落還得從18年講起。

2018年，正處於大周期低穀的養豬業還在虧損，據吉林省畜牧業管理局公開資料顯示，18年3—5月
，生豬價格為10元/公斤，每頭育肥豬虧損平均在300元左右。更糟糕的是
，同年8月，遼寧省沈陽市發現了第一起非洲豬瘟，之後疫情迅速向全國蔓延。

非洲豬瘟傳染快，毒性強
，傳染率與死亡率幾乎都達到100%，疫情防控極其困難，一頭豬一旦感染，圈內無一幸免。據統計，吉林省公主嶺市2018年7月生豬存欄量為7萬頭到2019年1月減少到不足4萬頭。

根(gen)據(ju)筆(bi)者(zhe)親(qin)身(shen)經(jing)曆(li)，公(gong)主(zhu)嶺(ling)市(shi)一(yi)個(ge)中(zhong)型(xing)規(gui)模(mo)的(de)養(yang)豬(zhu)場(chang)
，圈(quan)內(nei)近(jin)千(qian)頭(tou)豬(zhu)，從(cong)發(fa)現(xian)第(di)一(yi)頭(tou)疑(yi)似(si)豬(zhu)瘟(wen)病(bing)例(li)到(dao)圈(quan)內(nei)全(quan)部(bu)豬(zhu)感(gan)染(ran)死(si)亡(wang)，僅(jin)用(yong)數(shu)日(ri)，損(sun)失(shi)近(jin)千(qian)萬(wan)。

在非洲豬瘟爆發的2018年，誰家豬養得越多虧損也就越大，致使很多散戶和中小規模戶都不敢補欄。

根據農業農村部監測顯示

，2019年3月
，生豬存欄、能繁母豬存欄分別下降18.8%、21.0%；7月份

，生豬存欄
、能繁母豬存欄數量比去年同期分別下降32.2%、31.9%，同比降幅達到了近10年來最大值。

「不能養」「不敢養」導致供給不足，豬肉成為市場「緊俏貨」。

截至2019年8月27日
，生豬價格已上漲至24.28元/公斤，與去年同期相比上漲近一倍。「洛陽紙貴」，豬肉自此進入了價格上漲的高速公路。

消費者從豬瘟期間不敢吃到豬肉減產沒得吃，整個過程不到一年時間，並且2019年下半年生豬價格的最高點以50.82元超過以往的最高值。

一般來說

，學界都會把生豬價格每三到四年出現的周期性波動稱為「豬周期」
，然而此番生豬價格上漲價格之迅猛
、持續時間之長讓豬肉市場進入了「超級豬周期」。

至於原因
，中國農業科學院研究院研究員朱增勇在接受新京報采訪時
，除了提到我們上文所說到的瘟疫造成的供需不平衡

，還表示「地方機械化地‘一刀切’執行環保政策，大規模關閉南方養殖場也同樣加劇了豬周期內豬價波動幅度。」

02暴跌之前
，頭部豬企在做什麼？

2019年下半年生豬價格上漲
，也令豬企股票持續走高，然而企業「走得太高也怕摔得太慘」，在市值大幅上漲的情況下
，許多豬企也依然不敢擴大經營。

據周天財經了解，生豬頭部企業溫氏集團和牧原股份在吉林的養殖場在19年都原定有擴大規模計劃，但由於運輸途中極易遭受病毒感染，致使擴大計劃隻能擱淺。

受困於種豬跨省調運限製，不但無法擴產

，隨著種豬的逐步淘汰，存欄量也在同步減少。

例如，溫氏集團在吉林省其中一個年生產9萬頭仔豬的擴繁場，隨著能生產的母豬逐漸淘汰，又無法從位於河北邯鄲的溫氏種豬場調運種豬，能繁育的母豬存欄量由4000頭減少到3000多頭
，半年來減少20%。

可以說，豬企們在2019年下半年眼看著豬價水漲船高，卻麵臨著繁殖無以為繼的問題。

2019年生豬出欄量斷崖式下跌數據來源：豬易通

產(chan)生(sheng)的(de)直(zhi)接(jie)影(ying)響(xiang)是(shi)，由(you)於(yu)豬(zhu)企(qi)生(sheng)豬(zhu)出(chu)欄(lan)量(liang)下(xia)降(jiang)，無(wu)法(fa)產(chan)生(sheng)大(da)量(liang)現(xian)金(jin)流(liu)

，因(yin)此(ci)牧(mu)原(yuan)隻(zhi)能(neng)依(yi)然(ran)憑(ping)借(jie)股(gu)票(piao)大(da)漲(zhang)的(de)時(shi)機(ji)
，通(tong)過(guo)非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)票(piao)募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)。

據了解2019年8月，牧原股份共募集資金49.99億元，其中80%的資金用於新建及收購養殖場
，並對其原有分公司進行增資
，此後牧原在全國各省市縣，設立分公司超過25家。與此同時，溫氏集團也在11月份出資8.1億收購新達牧業。

非洲豬瘟苦了自繁自養型的養豬散戶，卻甜了龍頭豬企業——許多中小養豬場開始和企業進行合作代養。

此外
，豬肉價格及股價的大幅度上漲
，也讓很多企業聞風而動

，跨界進入豬肉市場，這也為今年豬肉價格的下跌埋下伏筆。

不過我們要知道，豬肉作為大周期性產品
，它的生產周期延後效應非常明顯。按照種豬、育肥豬生產規律和養殖的基本流程，引種的後備母豬從4月齡到初次配種之間的備孕期一般需要4-6個月的時間
，母豬受精後開始進入懷孕期約114天，分娩後仔豬從出生到出欄約160-170天。

yejiushiquniantouchandezhu
，jinniankaishijinruxiaofeishichang，biranhuidaozhizhengtijiagedegonggeiguosheng，suoyizaizheyangdeqingkuangxia
，ziranhuidaozhizhuroujiagedexiajiang，zheshizhenggeshichangdedashisuoqu，buyirenherendeyizhiweizhuanyi。

經曆過數次大大小小「豬周期」的頭部豬企們
，意識到了隨後豬價下跌的劇情，隻是當時的它們尚未明白這場豬價戰爭將比以往更猛烈
、更長久。

03「現代化養豬」
，豬企的日子好過嗎？

根據農業農村部對全國500個縣集貿市場監測，全國豬肉價格已經連續下降18周，5月末豬肉價格每公斤約30元，同比下降近30%。

在北京新發地市場，部分豬肉的批發價已跌破每公斤20元。絕大多數養殖戶陷入不同程度的虧損狀態。例如新希望在投資者活動記錄中提到
，2021年一季度豬產業虧損6個億。

然而在許多農業專家看來，豬周期的價格低點一般位於成本線下20%左右的階段，依照目前的豬肉價格來看，在連跌4個月後，目前豬肉價格還未觸及周期最低點。

2021年生豬價格呈持續走低態勢數據來源：豬易通

換句話來說，豬肉價格還會繼續下跌
，但值得一提的是
，牧原股份在這段豬肉價格下跌、股票持續走低的日子過得並不差。

根據牧原股份2021年5月份生豬銷售簡報披露，當月生豬銷309.7萬頭，同比增長114.03%，銷售收入同比增長66.7%。這樣的成績很大程度上歸咎於牧原在2020年的布局。

在牧原對其子公司的眾多增資中

，大多用於生產經營


，但與以往不同的是，2020年增加了對其子公司豬舍的現代化設施及數字化建設的投入
，這項舉動讓生豬存活率得到了保障

，也為日後的突發情況降低風險。畢竟「家財萬貫，帶毛的不算」。

周天財經走訪了解到，當前豬舍的現代化程度令人咋舌，已經完全不像人們過去所認為的那樣「髒亂差」。

現實情況是目前許多豬舍已經實現了人豬分離
，視頻24小時監控，全自動喂食，運輸車輛全方位消殺等科技養殖手段。這樣既保障了生豬存活率
，也降低了種豬運輸風險。

由此可見
，自繁自養的散戶形式已經難成大器，科技化
、智能化可以讓豬企更加靈活的應對風險。

當然，雖然豬肉價格一降再降，但是很多消費者依然覺得豬肉貴。在各地市場，許多消費者的真實體感是：「以前買兩斤排骨就幾十塊錢，現在沒個一百多都下不來。」

據豬易數據顯示，21年的生豬平均價格雖然一直下降，但與19年相比依舊高出40%左右。這也是為什麼

，價格一直下滑，但消費者感受卻不明顯。

豬肉價格高於以前的原因有很多

，其中最重要的還是豬飼料價格的上漲。

玉米作為豬飼料的最主要原料
，價格走勢會直接影響到豬肉價格。而在2021年年初，玉米收購價格
，從往年的0.8-0.9元每斤
，上漲到1.3元每斤，玉米單價超過大米，很多養豬場甚至出現用大米喂豬的魔幻景象。

所以對於豬企而言，養豬依然需要付出較高成本。

綜zong上shang來lai看kan，雖sui然ran近jin幾ji年nian養yang豬zhu行xing業ye接jie連lian受shou到dao衝chong擊ji，但dan無wu論lun是shi疫yi情qing控kong製zhi還hai是shi市shi場chang供gong需xu關guan係xi都dou逐zhu漸jian趨qu於yu正zheng常chang，豬zhu企qi的de生sheng意yi在zai資zi本ben及ji現xian代dai化hua技ji術shu運yun用yong下xia也ye並bing不bu難nan做zuo。

雖然牧原股份市值蒸發超千億，但主要原因是豬肉難以維持如此「天價」
，從牧原今年第一季度的財報來看，扣非淨利潤依然達到69.53億元。

伴ban隨sui著zhe生sheng豬zhu市shi價jia降jiang低di，玉yu米mi價jia格ge持chi續xu維wei持chi高gao位wei，二er季ji度du收shou入ru下xia降jiang已yi經jing成cheng為wei必bi然ran。但dan由you於yu市shi場chang需xu求qiu依yi舊jiu穩wen定ding
，企qi業ye在zai穩wen定ding經jing營ying的de前qian提ti下xia，不bu會hui產chan生sheng較jiao大da的de市shi場chang風feng險xian。

從(cong)實(shi)際(ji)經(jing)營(ying)上(shang)看(kan)，全(quan)產(chan)業(ye)鏈(lian)布(bu)局(ju)的(de)牧(mu)原(yuan)有(you)著(zhe)全(quan)行(xing)業(ye)最(zui)低(di)的(de)成(cheng)本(ben)，在(zai)豬(zhu)價(jia)走(zou)弱(ruo)的(de)趨(qu)勢(shi)下(xia)仍(reng)然(ran)能(neng)保(bao)持(chi)一(yi)定(ding)的(de)利(li)潤(run)率(lv)實(shi)屬(shu)不(bu)易(yi)，但(dan)接(jie)下(xia)來(lai)不(bu)管(guan)是(shi)牧(mu)原(yuan)、溫氏還是新希望、正邦等豬肉代表企業，過幾個季度的苦日子恐怕是大概率事件，持倉較重的投資者建議做好倉位和預期管理。