19歲的楊國福，決定擁抱資本了。隻是，逆勢擴張的故事別人沒講好，他能嗎？

01

向萬店規模邁進

新年伊始
，鄉村基、老鄉雞、和府撈麵等多家連鎖餐飲企業紛紛傳出IPO消息，就連此前對外宣稱“不差錢”的麻辣燙頂流“楊國福”也在其中。

證監會國際部近日披露，楊國福麻辣燙的主體公司——上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司已向證監會提交了《股份有限公司境外首次公開發行股份審批》的申請材料。這意味著，一旦獲得受理，楊國福麻辣燙就可以在港交所遞交招股書
，有望成為“麻辣燙第一股”。

消息一出

，引發業內外熱議，一方麵
，對很多普通消費者而言，很難想到發源於路邊攤、在大街小巷隨處可見、並不怎麼高端的麻辣燙居然也能做上市；另一方麵，楊國福成立19年來，從未有過融資行為，即便碰上了投資建廠、在上海買辦公大樓等耗資巨大的投入，也未借助過資本市場的力量。一向“不差錢”，突然宣布“擁抱”資本市場的消息，難免引人猜測。

公開資料顯示，楊國福麻辣燙第一家門店於2003年誕生在哈爾濱的賓縣
，彼時還叫“楊記麻辣燙”。為wei適shi應ying東dong北bei人ren不bu吃chi辣la的de飲yin食shi習xi慣guan，楊yang國guo福fu摒bing棄qi了le傳chuan統tong川chuan味wei麻ma辣la燙tang的de紅hong油you湯tang底di，選xuan擇ze用yong骨gu湯tang熬ao製zhi

，並bing在zai湯tang中zhong加jia入ru了le奶nai和he糖tang，降jiang低di辣la度du，提ti升sheng鮮xian度du。正zheng是shi這zhe一yi改gai良liang，讓rang楊yang國guo福fu麻ma辣la燙tang一yi炮pao而er紅hong
，一yi步bu步bu從cong東dong北bei走zou向xiang全quan國guo、甚至全球。截至2021年底，楊國福麻辣燙的門店已有6000多家
，遍布全國31個省市，且覆蓋到了新加坡、澳大利亞
、韓國
、日本

、加拿大等五個海外國家。

楊國福的快速擴張，緣自於加盟模式的放開。2007年品牌名稱注冊成功之後
，楊國福便利用加盟模式迅速在全國跑馬圈地，目標也遠不止目前的6000家，而是計劃到2025年，國內外門店數量總和達一萬家

，集團整體營收達一百億元。

關於加盟費用，楊國福招商加盟官方公眾號的最新信息顯示，加盟費有四個檔次
，其中北上廣深一線城市每年27900元，港澳台地區每年39999元

，其他地級市及直轄市為每年23900元，鄉鎮縣級市為19900元
；另外，在此費用基礎之上，還要向每位加盟商收取1-3萬元不等的品牌保證金。如此算來
，總加盟費用並不低，最高的港澳台地區第一年需要近7萬元
，國內一線城市也需要近5萬元。

suiranjiamengfeiyongbudi，jiamengdemendianyebushao
，danzaiyangguofudeyingshoujiegouzhong，jiamengfeishouruzhizhanxiaobufen。gongsichuangshirenyangguofuzengzaiyicicaifangzhongbiaoshi，gongsi2019年總營收13億元
，其中加盟費用的占比隻有兩成


，收入大頭由商貿板塊貢獻。所謂商貿，即楊國福向加盟商銷售調味料
、廚房設備及餐廳家具等等。

與張亮麻辣燙隻負責品牌管理、原料需外采而非自產的模式不同，楊國福有相對完整的供應鏈體係。2018年自建的工廠和研發中心投入使用
，專門用於生產門店所需的麻辣燙底料
、調味料等原料。供應鏈上的優勢，提升了公司的利潤空間，也為規模擴張奠定了基礎。有觀點認為
，與此次紮堆IPO的鄉村基、七欣天等連鎖餐飲企業一樣
，提速開店將是楊國福上市融資後的重點計劃，“如果基礎設施搭建好，一旦有資本介入

，就可以快速擴張，與競爭對手拉開差距”。

02

逆勢擴張的“勇者”

不過，上市雖短期內可以為餐飲企業快速造血，解決擴張需要的資金難題
，但長遠來看
，並非企業經營的“解藥”，這一點已經從多家上市餐飲企業身上得到驗證。上市之後，怎麼講好故事，怎麼應對更嚴格的監管，都是企業需要麵對的問題。

目前，A股gu和he港gang股gu上shang市shi的de餐can飲yin企qi業ye並bing不bu多duo，就jiu楊yang國guo福fu此ci次ci要yao衝chong擊ji的de港gang股gu市shi場chang來lai看kan
，比bi較jiao有you代dai表biao性xing的de是shi海hai底di撈lao和he呷xia哺bu呷xia哺bu
，作zuo為wei一yi種zhong類lei火huo鍋guo快kuai餐can小xiao吃chi，這zhe兩liang家jia企qi業ye上shang市shi後hou的de業ye績ji情qing況kuang以yi及ji二er級ji市shi場chang的de表biao現xian，對dui楊yang國guo福fu而er言yan也ye具ju有you一yi定ding的de參can考kao價jia值zhi。

遺憾的是，這兩家企業從去年下半年開始
，就陷入了翻台率
、yingshouchixuxiahua，gujiadiediebuxiudekunjingzhizhong。nahaidilaolaishuo，muqianzaierjishichangdebiaoxianyugangshangshishidefengguangxiangbijiao
，keweibinghuoliangzhongtian。zuorishoupan，haidilaodegujiawei17.8港元，市值992.2億港元，相比於2021年2月的峰值85.7港元
，股價跌幅近80%，市值蒸發超四分之三。

麵對嚴峻的經營困境，海底撈於2021年年底啟動關店策略，一口氣關掉300家經營不佳的門店。本想趁著疫情“抄底”、逆勢擴張，誰曾想疫情常態化後，業績不但沒有恢複，還在持續下滑，“苦果隻能由我們自己一口一口咽下去”。而呷哺呷哺迫於虧損壓力，也於2021年關閉了200家門店。

疫情對餐飲行業的影響不可小覷，根據中國烹飪協會的數據，2020年全國餐飲收入增速、限額以上單位餐飲收入增速分別相較上年同期下降26%和21.1%。如今雖整體態勢得到控製，但疫情的反複，依然帶來很多不穩定性、buquedingxingyinsu，renheyigekuaisukuozhangdecanyinqiyedoukenengmianlinyejizengchangsuduyukaidiansudubuduidengdewenti。zoujiamengmoshideyangguofu

，suiranzhuyaoshourulaiziyu“收割”加盟商，但任何一個加盟門店的營收情況，最終都會影響到整體盤。

另外，作為類火鍋快餐小吃，麻辣燙的普適性更強，門檻更低，楊國福麵臨的競爭對手也更多
，除了張亮、mijiedengliansuopinpai，haiyouwushubianbuzaidajiexiaoxiangbuzhimingdepinpaihexiaodian。duici，chulejiasupaomaquandi，qiangzhangengduoshichangfene，yangguofuyezaichangshixianglingshouyewuyanshen，mianxiangC端推出自營的火鍋底料和自熱產品，試圖拓寬營收結構。在楊國福的百億目標中，餐飲板塊隻占35億，調味品零售板塊則要實現65億元營收。

楊國福的天貓官方旗艦店自2021年1月上線至今，剛好一年時間
，目前粉絲數量22.7萬，店內SKU不足20個
，除了一款火鍋底料月銷有2萬+，一款自熱食品月銷有3000+，其他產品的月銷量都在300以下。目前的複合調味料和自熱食品賽道，已是一片紅海
，楊國福作為新入局者，短期內恐難有大的業績貢獻。

另(ling)外(wai)
，要(yao)上(shang)市(shi)就(jiu)意(yi)味(wei)著(zhe)企(qi)業(ye)麵(mian)臨(lin)更(geng)嚴(yan)格(ge)的(de)監(jian)管(guan)和(he)更(geng)大(da)的(de)獲(huo)利(li)壓(ya)力(li)。開(kai)放(fang)的(de)加(jia)盟(meng)模(mo)式(shi)，在(zai)助(zhu)力(li)企(qi)業(ye)快(kuai)速(su)擴(kuo)張(zhang)的(de)同(tong)時(shi)，也(ye)給(gei)內(nei)部(bu)管(guan)理(li)和(he)食(shi)品(pin)安(an)全(quan)保(bao)障(zhang)帶(dai)來(lai)了(le)隱(yin)患(huan)

，楊(yang)國(guo)福(fu)曾(zeng)多(duo)次(ci)因(yin)食(shi)品(pin)安(an)全(quan)相(xiang)關(guan)問(wen)題(ti)上(shang)熱(re)搜(sou)，被(bei)監(jian)管(guan)機(ji)構(gou)點(dian)名(ming)。而(er)上(shang)市(shi)則(ze)意(yi)味(wei)著(zhe)接(jie)受(shou)更(geng)多(duo)的(de)
、來自方方麵麵的監督

，付出的管理成本也將更大，稍有差池就會影響到公司的業績和股價
，這對楊國福來說
，會是一個較大的挑戰。

楊國福此次選擇在港股上市，估計一方麵考慮到港股的進程相對較快，另一方麵，港股對企業運營和盈利能力的審核
，相對A股而言



，沒那麼嚴格，此前又有海底撈和呷哺呷哺的成功案例。一旦申請獲得受理
，楊國福最快將於2月遞交招股書。

如果順利，楊國福或真的能拿下“麻辣燙第一股”，可“逆勢擴張”的故事
，海底撈沒講好，楊國福
，真的可以？