來源：納食（ID：kuaixiao6699）

5月19日
，中國證監會將召開2022年第57次發行審核委員會工作會議
，審議冰峰飲料的首發上市申請。

作為與涼皮、肉夾饃並稱為“三秦套餐”的(de)西(xi)安(an)文(wen)化(hua)標(biao)簽(qian)之(zhi)一(yi)
，冰(bing)峰(feng)飲(yin)料(liao)在(zai)西(xi)安(an)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)中(zhong)有(you)著(zhe)極(ji)高(gao)的(de)知(zhi)名(ming)度(du)，但(dan)是(shi)放(fang)眼(yan)全(quan)國(guo)市(shi)場(chang)

，卻(que)仍(reng)是(shi)相(xiang)對(dui)小(xiao)眾(zhong)的(de)地(di)域(yu)品(pin)牌(pai)。因(yin)此(ci)對(dui)於(yu)本(ben)次(ci)衝(chong)擊(ji)A股上市，各方麵大都報以質疑和觀望的態度。

01

國產汽水複興，冰峰們迎來最好時刻

在冰峰飲料招股說明書當中的一張圖片，勾起了人們滿滿的回憶。

上個世紀六七十年代，中國的許多城市都擁有當地特色的汽水品牌
，但在國際飲料巨頭可口可樂和百事可樂登陸中國後，這些國產“老汽水”或是合資後品牌被停用
，或被衝擊陸續停產。欣喜的是，近年來，這些老字號汽水陸續恢複啟用，八王寺汽水2003年回歸
，嶗山可樂2004年複產，北冰洋汽水2011年複出，山海關汽水2014年重啟
，天府可樂也於2016年宣布品牌複出。

中國汽水圖鑒，來源於冰峰飲料招股書

而作為位於陝西的冰峰飲料，算是發展得不錯的老字號汽水了。1948年
，一位商人從天津引進一套汽水製造設備前往新疆，因大雪受阻留在西安，便順勢建立西北汽水廠
，後並入西安食品廠。

後來，又一場大雪，為生產汽水用來打水的井轆轤被凍

，積雪結冰像小山峰一樣，因此得名“冰峰”。到上世紀六七十年代，很多城市都擁有當地特色的汽水品牌，西安的冰峰
，北京的北冰洋，都算是城市名片。

之後，國際飲料巨頭進入中國市場
，以降維打擊的姿態擊潰極度分散的中國碳酸飲料行業，中國汽水行業進入沉寂期。本世紀初，消費升級、國潮崛起，本土品牌替換外資品牌的趨勢在各大行業上演，國產汽水逐漸進入複興期。

2006年
，西安食品廠等6jiashangmaoliutongqiyehebinggaizhichengweixinchenglidexianshitangjiujituanyouxiangongsigudong，zhejiagongsibianshibingfengyinliaodemugongsi。shijinianhou，laoshufaxinya，bingfengyinliaodexiaoshouyejizhunianzengchang。juzhaogushuxianshi，冰峰飲料2018年至2021年上半年的營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元，同期歸母淨利潤分別為6969萬元、7767萬元

、6525萬元、6156萬元。

銷售方麵，2020年僅僅是最經典款的瓶裝橙味汽水，冰峰飲料就賣了1.34億瓶。加上罐裝的1.18億罐
，橙味汽水的年銷量就超2億瓶。當然
，別看冰峰飲料現在每年能賣3億多元，但在背後其也麵臨著很多問題亟待解決。

02

經銷商渠道小額且分散，涉嫌國有資產流失？

juxiangguanmeitibaodao，bingfengyinliaodechanpinjingyingsilu，yizhiyilaidouzhuyaocaiyongzhejingxiaomoshi。jigongsijiangchanpinxiaoshougeijingxiaoshang，zaiyoujingxiaoshangxiaoshougeilingshouzhongduanshang
，zuihouyoulingshouzhongduanshangxiaoshougeixiaofeizhe，gongkaishujuxianshi，從2018年至2021年上半年，冰峰飲料由經銷渠道產生的銷售收入分別為2.71億元、2.82億元
、3.01億元、2.01億元，占總營收的比例都保持在91%以上

，2018年更是占比95.21%。

盡(jin)管(guan)以(yi)供(gong)貨(huo)商(shang)的(de)身(shen)份(fen)，借(jie)助(zhu)經(jing)銷(xiao)商(shang)的(de)渠(qu)道(dao)和(he)銷(xiao)售(shou)體(ti)係(xi)，能(neng)夠(gou)極(ji)大(da)減(jian)輕(qing)冰(bing)峰(feng)飲(yin)料(liao)的(de)產(chan)品(pin)營(ying)銷(xiao)負(fu)擔(dan)
，並(bing)且(qie)分(fen)散(san)掉(diao)銷(xiao)售(shou)環(huan)節(jie)的(de)種(zhong)種(zhong)風(feng)險(xian)。但(dan)是(shi)冰(bing)峰(feng)飲(yin)料(liao)的(de)經(jing)銷(xiao)商(shang)更(geng)多(duo)集(ji)中(zhong)於(yu)D級（年采購額低於200萬）
，2018年至2021年上半年各期末，冰峰飲料經銷商數量分別為252家

、282家、369家和343家，其中D級經銷商分別為220家、245家、329家和319家，占比分別為87.30%、86.88%


、89.16%和93.00%
，D級經銷商平均占比幾乎達到了90%。

大量的D級經銷商
，也拉低了冰峰飲料的平均銷售額。在主要競爭對手平均200萬元左右的銷售額麵前，冰峰特飲的平均銷售額普遍低於100萬元。

與此同時，除了相對分散的渠道資源之外
，也帶來了更多的不穩定性。就比如，僅是2021年上半年，冰峰飲料的經銷商新增了93家，但主動退出的經銷商卻高達119家。

除了經銷商問題之外，在2021年12月，證監會曾對冰峰飲料IPO申shen請qing的de材cai料liao進jin行xing反fan饋kui。不bu僅jin對dui經jing銷xiao模mo式shi及ji其qi營ying收shou結jie構gou表biao示shi關guan注zhu
，同tong時shi也ye要yao求qiu公gong司si披pi露lu
，在zai涉she及ji控kong股gu股gu東dong糖tang酒jiu集ji團tuan國guo企qi改gai製zhi時shi股gu權quan轉zhuan讓rang過guo程cheng中zhong，是shi否fou存cun在zai造zao成cheng國guo有you資zi產chan流liu失shi的de情qing況kuang。

但冰峰針對此問題一直沒有回應，除此之外，冰峰飲料的關聯交易也相對較高，報告期內平均占據總營收的20%以上，最高時也曾達到26.65%

，幾乎觸及30%的紅線。因此也很容易令人聯想起國台酒業、華龍訊達等，在IPO階段被終止的企業。

03

產品單一問題凸顯，如何走出陝西是關鍵

從招股書透露的淨利潤來看

，冰峰飲料在經曆2020年明顯下滑後，2021年出現恢複性增長。在這樣的基礎下
，此次冰峰飲料擬募資約6.69億元
，計劃投向玻璃瓶裝生產線改擴建等三項目
，顯然欲擴大產能。

但值得注意的是，冰峰飲料衝刺上市背後存在的更大問題在於產品單一。

據冰峰飲料披露，從公司主營收入產品構成看
，橙味汽水依然是冰峰最主要收入來源。招股書顯示，2018-2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營收比重超過80%。

為了打破這一局麵，冰峰飲料近年來也推出過不少新品
，如易拉罐裝酸梅湯、玻璃瓶裝酸梅湯、蘋果味汽水，以及2020年推出無糖橙味汽水

、低糖酸梅湯，原味茯茶、西柚茉莉茯茶

、玫瑰荔枝茯茶三款茶飲品。但這些新品飲料的市場反應都很平淡。其中占據核心產品地位的瓶裝橙味汽水
，報告期內的銷量分別為1.55億、1.46億、1.34億、6994.36萬瓶，下滑曲線最為明顯。

受shou到dao銷xiao量liang影ying響xiang

，除chu了le罐guan裝zhuang橙cheng味wei汽qi水shui和he玻bo璃li瓶ping酸suan梅mei湯tang仍reng保bao持chi小xiao幅fu度du營ying收shou增zeng長chang外wai，玻bo璃li瓶ping橙cheng味wei汽qi水shui和he罐guan裝zhuang酸suan梅mei湯tang已yi經jing陷xian入ru營ying收shou持chi續xu下xia滑hua的de境jing地di。在這種情況下，冰峰飲料仍然將玻璃瓶裝生產線改擴建，當做擬募資主要使用方向，很難保持足夠的說服力。

除了產品單一問題之外，當前，冰峰飲料還麵領著另外一個挑戰
，如何走出陝西？從銷售數據來看，冰峰在陝西省內的銷售依然占據大頭。2018年-2021年上半年，冰峰飲料在陝西地區的銷售占比分別為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。顯然
，“地域之困”已成為冰峰前進的瓶頸，若不能打破，冰峰未來的發展將受到影響。

對此，公司也指出，盡管在陝西和周邊地區
，“冰峰”品(pin)牌(pai)基(ji)礎(chu)深(shen)厚(hou)
，知(zhi)名(ming)度(du)和(he)美(mei)譽(yu)度(du)高(gao)
，但(dan)全(quan)國(guo)覆(fu)蓋(gai)麵(mian)不(bu)足(zu)。但(dan)是(shi)，對(dui)於(yu)冰(bing)峰(feng)飲(yin)料(liao)來(lai)說(shuo)，就(jiu)算(suan)走(zou)出(chu)舒(shu)適(shi)區(qu)陝(shan)西(xi)，不(bu)僅(jin)需(xu)要(yao)從(cong)可(ke)口(kou)可(ke)樂(le)和(he)百(bai)事(shi)可(ke)樂(le)的(de)存(cun)量(liang)市(shi)場(chang)中(zhong)挖(wa)牆(qiang)腳(jiao)
，還(hai)要(yao)在(zai)多(duo)個(ge)層(ceng)次(ci)挑(tiao)戰(zhan)老(lao)巨(ju)頭(tou)康(kang)師(shi)傅(fu)、統一、農夫山泉
，和新對手元氣森林等。

目前來看，僅在國產汽水這個細分市場

，冰峰的整體表現依舊不是很理想。

在zai納na食shi看kan來lai，雖sui然ran從cong冰bing峰feng飲yin料liao的de招zhao股gu書shu來lai看kan
，上shang市shi之zhi路lu並bing不bu容rong易yi，但dan冰bing峰feng此ci舉ju算suan是shi給gei國guo產chan汽qi水shui打da了le一yi針zhen強qiang心xin劑ji，讓rang它ta們men看kan到dao了le發fa展zhan的de曙shu光guang。其qi實shi，除chu了le冰bing峰feng之zhi外wai，近jin兩liang年nian
，許xu多duo國guo產chan汽qi水shui也ye沒mei有you閑xian著zhe
，毫hao不bu誇kua張zhang的de說shuo，國產汽水的春天
，或許已經到來！

但在在獲得流量與關注度的同時，依靠情懷究竟還能走多遠？是許多“老牌”國產汽水品牌需要考慮的問題。目前
，許多國產汽水的招牌之一就是“情懷”，但是在產品上，卻並麼有那麼多不可替代性。在兩樂麵前，“老牌”國產汽水想要真正的搶回國內市場
，也實屬不易，但也並非全無可能
，

最後回歸正題
，冰峰後續能否成功上市成為“國產汽水第一股”，又能否走出西安，征服全國消費者？讓我們拭目以待。