文：食品板

來源：食品板（ID：tyjspb）

從去年開始到現在
，乳品行業掀起了上市的熱潮，此前，品渥食品、熊貓乳品

、一鳴食品紛紛成功上岸。

今年，乳企衝擊IPO的勢頭依舊不減，陽光乳業已成功上市；菊樂食品第四次衝擊IPO；騎士乳業轉戰北交所；認養一頭牛首次披露招股書；完達山以48.69億元估值轉讓6.6%股份，積極推進上市進程
；越秀集團提出將擇機對輝山乳業與旗下風行乳業進行整合並謀劃A股上市。此外
，溫氏股份也曾宣布擬分拆溫氏乳業境內上市
，宜品乳業、衛崗乳業先後啟動上市計劃
，君樂寶要上市的消息也不絕於耳......足見一眾乳企的上市熱情。

據統計
，目前共有14家企業有傳上市計劃，當我們對以上這些已經披露數據的乳企的IPO動態梳理過後，不僅發現了一些乳品行業的新看點，更窺探到了乳品企業爭相上市的原因。

區域乳企IPO勢頭不減

業績突出但問題不少

目前，這些在IPO路(lu)上(shang)的(de)乳(ru)企(qi)多(duo)以(yi)區(qu)域(yu)乳(ru)企(qi)為(wei)主(zhu)
，數(shu)量(liang)過(guo)半(ban)。相(xiang)比(bi)去(qu)年(nian)
，衝(chong)擊(ji)上(shang)市(shi)的(de)勢(shi)頭(tou)有(you)增(zeng)無(wu)減(jian)。在(zai)績(ji)突(tu)出(chu)的(de)同(tong)時(shi)，我(wo)們(men)也(ye)發(fa)現(xian)一(yi)眾(zhong)區(qu)域(yu)乳(ru)企(qi)存(cun)在(zai)的(de)問(wen)題(ti)。 

從披露的招股書來看，這些在IPO路上的區域乳企都交出了非常“漂亮”的業績，但暴露出的問題同樣突出且大同小異。相比大型乳企來說
，區域乳企可謂麵臨著更大的困難。隨著乳製品市場集中度的提升
，大型乳企向全國擴張、區域乳企之間的競爭以及進口乳製品的衝擊
，都對區域乳企的生存空間造成了擠壓
，他們多集中在區域市場，且產品結構單一。 

此外
，很多區域乳企當前的發展仍較為緩慢
、整體規模也相對較小，以2021年營收來看
，在一眾區域乳企中，除完達山外
，營收基本都在10億上下徘徊。為尋求進一步發展，選擇上市無疑是更為快速的方式。但上市後，仍要麵臨很多風險
，因此對區域乳企來說上市並不是“避風港”。

上市是提升實力的“捷徑”

中小企業發展低溫產品更具優勢

激烈的市場競爭需要企業在品牌力、產(chan)品(pin)力(li)等(deng)方(fang)麵(mian)不(bu)斷(duan)做(zuo)加(jia)法(fa)，但(dan)無(wu)論(lun)是(shi)品(pin)牌(pai)建(jian)設(she)
，還(hai)是(shi)產(chan)品(pin)研(yan)發(fa)都(dou)需(xu)要(yao)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)。一(yi)般(ban)情(qing)況(kuang)下(xia)，普(pu)通(tong)企(qi)業(ye)想(xiang)要(yao)融(rong)資(zi)比(bi)較(jiao)困(kun)難(nan)
，融(rong)資(zi)渠(qu)道(dao)及(ji)資(zi)金(jin)都(dou)是(shi)問(wen)題(ti)，而(er)上(shang)市(shi)無(wu)疑(yi)是(shi)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)、公開的融資渠道。所以
，當各大乳企具備一定實力後，上市便成了必然趨勢，這是他們提升核心競爭力、提高抗風險能力的重要工具和手段。

此外，值得一提的是，相比全國性乳企
，這些規模相對較小的區域乳企的辨識度高、配送成本低、網點覆蓋全、生產基地就近等便利條件，在發展低溫乳製品上更具先天優勢。陽光乳業董事長胡霄雲就表示：“低溫奶市場進入門檻較高、行業壁壘也高，就算是行業巨頭也難通吃。尤其是送奶上戶這種模式，能夠有效結合公司產品多需冷鏈運輸、保質期短的‘低溫
、保鮮’特性，根據消費者的飲用習慣
，在特定時間將產品送至消費者住所，滿足消費者長期性
、guilvxingdeyinyongxuqiu。yinweiduiyubaozhiqijiaoduandediwenchanpin，youyubendipinpaibendihuashengchan，yunshujuligengduan，chanpingengxinxian
，juminzaixuanzeruzhipinshixiangduihuigengqinglaixuanzebendichanpin
，tebieshijinglilechangqishichangjianyandebentuchanpin。”

以此來看，quyuruqigengtiejinzishenquyushichang，pingjiechangqishengengsuojileidequdaoziyuanyijigengtiejinshichangdailaidegaoxiaowuliupeisongnengli
，shidequyuxingruqinengzaidiwenchanpinhejuyouyidingquyutesedechanpinshangfahuichujiaoqiangdeyoushi。

投建基地、擴充產能
、建設營銷網絡

成IPO主要募資用途

從幾家擬上市乳企披露的招股書可以看出，投建生產基地、擴充產能以及營銷網絡建設，成為IPO的主要募資用途。廣科谘詢首席策略師沈萌認為
，乳企紮堆上市主要有兩個原因：一是近兩年疫情時期，非上市乳企相比已上市乳企抵禦風險能力明顯不足；二是上市對於後疫情時代提升乳企
、特別是區域性乳企的競爭力具有正麵效果。在如何提升抗風險能力上，沈萌解釋為“上市後企業有錢了，品牌價值也有潛在提升空間”。

乳業專家宋亮則認為
，除募集資金、逆ni勢shi擴kuo張zhang外wai，一yi些xie乳ru企qi上shang市shi的de目mu的de不bu排pai除chu建jian立li股gu權quan激ji勵li機ji製zhi，以yi便bian管guan理li層ceng將jiang來lai變bian現xian。還hai有you一yi些xie乳ru企qi上shang市shi是shi為wei了le提ti升sheng估gu值zhi
，為wei將jiang來lai資zi產chan出chu售shou做zuo準zhun備bei。就jiu企qi業ye類lei型xing來lai看kan，擁yong有you奶nai源yuan資zi源yuan、背靠母公司雄厚家底的乳企，以及擁有穩定乳業下遊大客戶的原料供應商
，上市後發展前景相對更好。

新老企業爭相上市各有布局

三家企業最具看點

在目前衝擊IPO的乳企中，以下三家企業破具看點，且都值得仔細分析。

認養一頭牛：在乳製品競爭激烈的市場環境，認養一頭牛從成立到IPO隻用了6年時間。據招股書顯示，2019-2021年，認養一頭牛分別實現營收8.65億元、16.5億元及25.66億元
，2020和2021年度
，同期分別增長90.79%和55.55%，無論是從營收規模，還是從增速上看，都遠超貝因美
、天潤乳業、燕塘乳業等上市乳企，實力不可小覷。不僅如此，一旦成功上市
，認養一頭牛也將成為首家上市的新消費企業。

完達山：近二十年來完達山曾三次衝刺IPO，但均以失敗告終，這是其第四次衝擊IPO，如若成功，完達山將成為繼新乳業和現代牧業後，第三家五十億級營收的上市乳企。但完達山的目標顯然不限於此，2019年
，其曾披露了“雙百億”發展戰略目標，即到2025年實現收入100億、上市後市值超100億的目標。以2021年50.8億的營收來看
，相當於要在4年內再造一個完達山。再次重啟IPO，無疑是要借助資本的力量實現“二次騰飛”。

澳亞集團：相比認養一頭牛和完達山
，澳亞集團的名氣或許不如前者，但實力卻不容小覷。招股書顯示，澳亞集團目前在國內擁有10座世界級牧場，以2020年原料奶產量計位列行業第五。按2020年nian的de原yuan料liao奶nai產chan量liang及ji奶nai牛niu群qun規gui模mo計ji

，基ji於yu弗fu若ruo斯si特te沙sha利li文wen的de排pai名ming，澳ao亞ya集ji團tuan則ze是shi中zhong國guo最zui大da的de獨du立li奶nai牛niu牧mu場chang運yun營ying商shang。過guo去qu兩liang年nian澳ao亞ya集ji團tuan還hai曾zeng密mi集ji引yin入ru戰zhan略lve投tou資zi者zhe，明ming治zhi中zhong國guo、新希望、樸誠乳業（簡愛）以及元氣森林（北海牧場）均位列其中。對此
，宋亮表示：“簡愛、北(bei)海(hai)牧(mu)場(chang)入(ru)股(gu)澳(ao)亞(ya)，有(you)助(zhu)於(yu)共(gong)同(tong)抵(di)抗(kang)未(wei)來(lai)原(yuan)奶(nai)價(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)帶(dai)來(lai)的(de)風(feng)險(xian)，建(jian)立(li)更(geng)穩(wen)定(ding)的(de)合(he)作(zuo)關(guan)係(xi)。新(xin)希(xi)望(wang)乳(ru)業(ye)入(ru)股(gu)澳(ao)亞(ya)則(ze)有(you)助(zhu)於(yu)其(qi)部(bu)分(fen)子(zi)公(gong)司(si)獲(huo)得(de)穩(wen)定(ding)奶(nai)源(yuan)，同(tong)時(shi)有(you)利(li)於(yu)其(qi)講(jiang)好(hao)資(zi)本(ben)故(gu)事(shi)。”

羊奶粉企業上市之路異常艱難

兩家頭部企業先後折戟

公開信息顯示
，早在2017年9月紅星美羚就開始接受IPO上市輔導，也就是說紅星美羚在IPO這條路上跋涉了將近五年：曆經了2次現場檢查、10餘次問詢回複、8次財務數據更新
、6次收入專項核查......欲yu成cheng羊yang奶nai第di一yi股gu的de紅hong星xing美mei羚ling
，最zui終zhong還hai是shi夢meng碎sui資zi本ben市shi場chang。一yi時shi難nan平ping下xia，紅hong星xing美mei羚ling隨sui即ji發fa出chu了le千qian字zi公gong開kai信xin怒nu懟dui監jian管guan不bu公gong，吐tu露lu了le上shang市shi以yi來lai的de艱jian辛xin曆li程cheng，簡jian直zhi比bi“唐僧取經還難 ”，紅星美羚董事長王寶印也明確紅星美羚將不再上市。

在紅星美羚IPO被否後，7月4日，據深交所官網顯示，要做“羊奶粉第二品牌”的美廬生物創業板IPO終止，這也是其二度IPO告敗。事實上


，美廬生物的上市之路也是一波三折。2020年美廬生物曾申請主板上市，但遲遲沒有進展後，又在2021年初終止主板IPO進程轉投創業板。與頭部企業相比，美廬生物的規模較小，競爭力尚有不足。如今在低生育率時代
，公司營業收入增速下滑、盈利能力下降，經銷商變動頻繁，在產能過剩情況下卻大幅擴產......一係列問題都有待解決

，想必這都是美廬生物終止IPO的主要原因。

陽關乳業之後

，今年誰最有機會成功上岸呢？讓我們拭目以待！