文：九錄

來源：i黑馬（ID：iheima）

2022年6月17日，黑馬企業加速大課在福州開課。金鼎資本創始合夥人、黑馬消費產業加速器導師王亦頡以《尋找“非共識”》為題進行了分享。

王亦頡表示
，所謂“非共識”，就是當前多數人還沒有發現、不理解，甚至質疑的認知。實際上，在投資過程中
，很多項目的價值，往往就隱藏在“非共識”的角落。

王亦頡認為：“投資
，就是要尋找‘非共識’”。

以下為王亦頡現場分享內容整理，有刪節。

最近，整個投資行業都在麵臨一個同樣的疑問：消費遇冷
，還有沒有必要大規模投資消費行業
？

然而金鼎仍在重倉消費，而且我們近期投資的麻爪爪
、王小鹵等項目都收獲了比較好的回報。投資的過程中，我們也對創投行業有了更多的發現和思考。

今天，我就以投資機構創業者的身份，跟大家分享我們看到的機會。在我們看來，投資，就是要尋找“非共識”。那麼，我們眼中的“非共識”是什麼，我們又是如何找到“非共識”的
？

01

三個維度
，重新理解非共識

什麼是“非共識”

？

所謂“非共識”，就是當前多數人沒發現
、不理解，甚至質疑的認知。實際上
，在投資過程中
，很多項目的真正價值，往往隱藏在“非共識”的地方。

我們在投資的過程中，沉澱出了一個模型，以及基於模型對項目進行評估的方法，我們稱為“非共識”法。這個模型不是單一的維度，而是多個維度的疊加，疊加的目的是為了能最大程度展現一個項目的現在和將來。

我們可以從三個維度去理解“非共識”：

（1）一個正確的非共識，是從本質出發，站在未來的立場思考問題。

當下市場上很容易針對某些事情形成共識
，而這種共識往往有一定的誤導性。

作為投資人要分辨和避免那些錯誤的共識。非共識，短期解決的是當下的問題，長期解決的是未來的問題。

創業也好
，投資也好，要想清楚，當下的問題是什麼
，未來要解決的根本問題是什麼。

根本性問題解決了，就有了非共識的基礎，有了更好的正循環溝通和反饋。

不要讓自己陷入到死循環裏
，把最根本的問題解決了，效率和價值自然就會顯現。

（2）一個正確的非共識
，是在係統化推理和論證中發現的。

大家能形成共識的事情都有規律可循，非共識也一樣。

過去大家一直會提“新物種”、“無人區”等deng等deng，似si乎hu對dui於yu新xin生sheng事shi物wu
，沒mei有you人ren能neng講jiang清qing楚chu它ta是shi怎zen麼me出chu現xian的de，會hui如ru何he發fa展zhan。但dan是shi，我wo們men往wang往wang能neng通tong過guo一yi些xie小xiao趨qu勢shi
，看kan到dao它ta們men未wei來lai的de可ke能neng性xing。

也就是說，非共識也一樣有規律，而且是在別人很難發現的地方看到了機會。既然有規律，就有可運用的理念

、方法和工具，也能夠推導出結論。

（3）一個正確的非共識，是集中優勢，用最有力的方式把事情重做一遍。

想要讓非共識贏得最後的勝利
，需要一定的策略——聚(ju)攏(long)資(zi)源(yuan)，建(jian)立(li)優(you)勢(shi)，要(yao)采(cai)取(qu)最(zui)短(duan)路(lu)徑(jing)的(de)落(luo)地(di)策(ce)略(lve)。不(bu)過(guo)
，聚(ju)攏(long)資(zi)源(yuan)需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)，建(jian)立(li)優(you)勢(shi)也(ye)需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)，不(bu)可(ke)操(cao)之(zhi)過(guo)急(ji)。在(zai)實(shi)踐(jian)的(de)維(wei)度(du)上(shang)，隻(zhi)有(you)聚(ju)焦(jiao)優(you)勢(shi)領(ling)域(yu)，不(bu)斷(duan)放(fang)大(da)長(chang)板(ban)，才(cai)能(neng)贏(ying)得(de)最(zui)後(hou)的(de)勝(sheng)利(li)。

02

三次非共識投資樣本

1
、重倉寵物賽道
，非共識中見未來

2019年
、2020年左右

，投資機構大多在投消費品牌，很少有人投寵物行業，原因有三：

第一，寵物行業規模小而散。

2019年，寵物行業規模在千億左右，包括寵物糧食、寵物保健品、寵物用品以及各種各樣的服務在內。細分品類很多
，七零八碎，讓很多投資機構覺得沒必要下手。

第二，與國外相比，國內寵物行業品牌相對低端
，比如狗糧10元一斤
，投資機構看不到差異化投資的機會。

第三


，寵物行業有名氣的創業者不多。

但是我們在那時就看好寵物賽道，並在這一賽道獲得了很好的投資回報。為什麼？因為我們尋找到了三個“非共識”：

（1）這是一個長期增長的賽道，小品牌大公司

研究眾多海外寵物品牌之後，我們發現雀巢、瑪氏旗下有很多知名的寵物品牌。

以日本為例，前十大寵物公司占領了日本寵物行業60%的市場。這十大寵物公司中，30%的公司規模很大
，但是品牌相對分散。

作為一個老齡化、少子化的國家
，養寵物的人會越來越多。這意味著寵物行業增長的確定性很強，隻不過現在規模還很小。

（2）寵物食品升級需求強烈

當下
，養寵人群普遍很年輕，他們不希望自己的寵物吃10元一斤的狗糧，對寵物食品升級的需求非常強烈。

（3）競爭環境友好

很hen多duo投tou資zi機ji構gou覺jiao得de優you秀xiu的de創chuang始shi人ren少shao，但dan是shi在zai我wo看kan來lai，是shi競jing爭zheng還hai不bu激ji烈lie，環huan境jing很hen友you好hao。如ru果guo早zao期qi進jin入ru到dao一yi個ge競jing爭zheng極ji其qi激ji烈lie的de賽sai道dao
，還hai找zhao不bu到dao差cha異yi化hua路lu徑jing
，那na就jiu是shi死si路lu一yi條tiao。

這三個非共識的另一麵就是機會。未來是確定的，未來是長期增長的，未來是一定會到來的，先相信它，再看到它。

於是，我們做了三件事：

首先，組建一個2到3rendetuandui
，zhagendaochongwuxingyeliqu。zhezaidangshidetouziquanshijuewujinyoude。dangjingzhengduishouhaizairangtouzijinglikansaidaodeshihou，womendetuanduiyijingzaixingyelizhagen
，xingchenglejingzhengyoushi。

其次

，組建一個2到3人的團隊，想盡辦法獲取
、開發各種資源。

最後，設立寵物基金。

我們的投入是有針對性的，不僅考慮了競爭對手，也考慮了自身的能力

，考慮到怎麼才能贏。

我們用五六個人，在寵物行業裏形成了資源優勢，這是聚焦帶來的。

我們還和中寵股份合作
，幫助它獲得了怎樣做品牌的認知，股價翻了幾倍。如今


，中寵股份、依依股份
，還有寵物行業各個品類的絕對頭部公司，都是我們的LP。我們擁有了寵物行業裏最好的產業資源和客戶。

作為投資機構
，讓客戶和所投的項目先成為領導者，我們才能成為領導者，這是根本。

2
、重倉ODM，發現價值就要all in

重倉ODM，是我們找到的又一個“非共識”。

womenzaitouzixindechongwuxiaofeipinpaideshihou，faxianzhexiexinpinpaiyouchanpinshengjidexuqiu，danshilaodegongyinglianwufamanzutamendexuqiu
，tamenxuyaoxindegongyinglian，raneryouzhigongyinglianfeichangxique。

這些寵物消費品牌有流量能力、有做品牌的能力，但是產品、研發的積累，甚至對這個行業的了解不足。這時候，找到一個有研發經驗和能力，願意配合客戶交付的企業尤為關鍵。

因此，ODM的優質產能就成為非常好的投資機會。

我wo們men發fa現xian
，在zai美mei國guo有you一yi家jia叫jiao鑽zuan石shi工gong廠chang，它ta是shi各ge大da國guo際ji寵chong物wu糧liang食shi的de代dai工gong廠chang，規gui模mo非fei常chang大da
，價jia值zhi非fei常chang高gao。寵chong物wu行xing業ye排pai名ming最zui好hao的de四si個ge品pin牌pai，都dou是shi鑽zuan石shi工gong廠chang做zuo的de。

於是我們在中國就找到了帥克
，打出了一套“組合牌”。

首先，我們連續投資了兩輪
，第二輪變成了帥克的大股東
，實現all in。

其次，我們協調了政府資源
，這相當於“表外加杠杆” （指使杠杆收購中的高負債暫時不列在收購公司資產負債表中）。

第三

，它是ODM企業
，我們把能夠影響到的品牌訂單都給它。

第四
，整合機構，拿光整個賽道的錢。

第五
，把原來的品牌砍掉。一是做品牌的團隊基因跟做工廠的團隊基因不一樣，這是兩類團隊；二是做品牌，就會跟其他品牌有利益衝突。

砍掉品牌，是源於企業對戰略的思考，把資源聚焦到代工上。然後縱向做深，聚焦在研發上
，給客戶提供更好的研發、更有效率的生產和更穩定的品控。

現在
，帥克是寵物行業ODM
、高質量供應鏈上
，產能最大、客戶最廣、估值最高、拿錢最多的企業。今年已經完成近5億元Pre-IPO輪融資，給我們也帶來了超十倍的回報。

這就是聚焦的力量，發現“非共識”
，然後聚焦，才能獲得勝利。

3
、投資王小鹵，聚焦
、聚焦
、再聚焦

我們投資的一個消費項目王小鹵
，去年估值20億
，今年估值30億。但是，2020年3月

，第一波疫情剛剛開始時，王小鹵的創始團隊曾把整個創投圈的投資機構都見了一個遍，沒有融到一分錢。

王小鹵這一投資案例的背後是什麼樣的“非共識”？

首先分析他們當初沒有融到一分錢，原因是什麼？

第一，它是做雞爪的

，這個品類的上市公司隻有一家
，收入不高，市值不高
，品類不性感。

第二，當時虎皮鳳爪在天貓的市場份額是2個億
，規模小。

但是在我們看來，這些“共識”的背麵，也同樣意味著“非共識”的機會。

有品牌的鴨副產品有好幾個，但是雞副產品沒有強勢品牌
，這就是王小鹵的機會。

投資王小鹵
，“非共識”在哪？在人身上。

這個人的心力是不是有這麼強，是不是願意堅持下去。發現了“非共識”以後，我們投資了他。現在我們是王小鹵的第二大股東。

我們幫它聚焦戰略
、對接資源、引進人才、做資本戰略。

當年雞爪類目在天貓隻有2億，但現在王小鹵一年就賣出超過10億
，而且絕大部分就是虎皮鳳爪貢獻的。這就是戰略聚焦的作用：聚(ju)焦(jiao)
，拉(la)長(chang)產(chan)業(ye)鏈(lian)，擴(kuo)大(da)能(neng)力(li)邊(bian)界(jie)。所(suo)有(you)的(de)能(neng)力(li)邊(bian)界(jie)都(dou)圍(wei)繞(rao)虎(hu)皮(pi)鳳(feng)爪(zhao)這(zhe)一(yi)個(ge)產(chan)品(pin)展(zhan)開(kai)，它(ta)才(cai)有(you)力(li)量(liang)。當(dang)然(ran)，這(zhe)個(ge)過(guo)程(cheng)中(zhong)我(wo)們(men)也(ye)踩(cai)了(le)很(hen)多(duo)坑(keng)，也(ye)有(you)試(shi)錯(cuo)
，也(ye)有(you)折(zhe)騰(teng)，也(ye)有(you)轉(zhuan)型(xing)。

chuangyezhedemengxiangkeyishizuoyigedadeshipinjituan
，danshichuangyeyidingyaoxianzuochengyigexiaodenenggouzhanzhushichangdepinpai，zaishichangshangchengweilingdaozhe，caishizuizhongyaode。

03

三句話
，創業怎樣才能贏

創業怎樣才能贏？這個問題並不簡單。為什麼？因為沒有標準。創業賺了錢就等於贏嗎？做大就等於贏嗎？都不是。

“贏”這(zhe)個(ge)詞(ci)是(shi)有(you)競(jing)爭(zheng)概(gai)念(nian)的(de)。如(ru)何(he)才(cai)能(neng)贏(ying)


？首(shou)先(xian)你(ni)要(yao)想(xiang)贏(ying)。你(ni)想(xiang)贏(ying)嗎(ma)？如(ru)果(guo)你(ni)都(dou)不(bu)知(zhi)道(dao)該(gai)贏(ying)誰(shui)，就(jiu)沒(mei)有(you)辦(ban)法(fa)鎖(suo)定(ding)你(ni)的(de)競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)，選(xuan)擇(ze)你(ni)的(de)市(shi)場(chang)。而(er)且(qie)最(zui)關(guan)鍵(jian)的(de)問(wen)題(ti)是(shi)
，你(ni)設(she)定(ding)不(bu)了(le)目(mu)標(biao)。

想贏，要做好三件事。

第一，質疑共識，發現機會。

做品牌也好，做企業也好，要找到差異化機會。你可以有很多想法，但是這些想法是不是真的差異化
，不一定。

第二
，聚攏資源，建立優勢。

你真的實現了差異化，那麼這種差異化是不是客戶需要的？如果客戶不需要
，你的差異化也沒有用。

金鼎創立之初，我們是從零開始

，沒有資源，首先要解決的第一個問題就是“錢從哪裏來

？”沒有錢
，就沒有辦法進行投資。

別的投資機構錢從哪裏來？有很多機構的錢來自美元基金，像紅杉；還有一些機構的一部分錢來自於政府
，像各種引導基金、產業基金；另外一些機構的錢來自於大財團
、家族辦公室。

但我們不能像他們一樣拿錢。初創機構去找美元機構，他們會說，你是誰，不認識你
；去找政府，政府門朝那個方向開都不知道；去找家族辦公室
，他們說“考驗一下”，一考驗就是三五年。我想馬上做事情，想落地，怎麼辦？

那時是2014年，我發現，彼時上市公司有2800家jia，未wei來lai中zhong國guo要yao發fa展zhan資zi本ben市shi場chang，上shang市shi公gong司si會hui越yue來lai越yue多duo，上shang市shi公gong司si多duo了le以yi後hou，有you股gu權quan的de人ren就jiu會hui越yue來lai越yue多duo
，當dang時shi還hai沒mei有you人ren服fu務wu這zhe一yi群qun人ren。於yu是shi
，我wo們men就jiu決jue定ding向xiang他ta們men募mu資zi。

金鼎發現的“非共識”，就是從這裏開始的。我們發現了行業共識之外的機會
，這就成了金鼎創業的原點，所以才有了今天所說的CVC戰略投資模式。

發現“非共識”之後，怎樣把這個機會變成經濟績效，同時區別於競爭對手？這是接下來行動的要點。

ruguozhikaolvzijidejingjijixiao，bukaolvjingzhengduishou，zhegejixiaohuifeichangduanzan。jiuxiangzuocanyin，nizuoyigedandian
，gandehaohaode，pangbiankaiyijiatongleixingdediannijiusile，zhezhongshiqingtaiduole。

zuizaodejingjijixiaodabufenlaiziyuzaoqihongli
，zheshihaoshiqing。danshizhitingliuyuzaoqihonglishibugoude，ruguobuqujulongziyuan，buqushenwa，buqugoujianhexinnenglidehua，yidingzoubuxiaqu。

聚攏資源才能建立優勢
，任何時候
，以多打少才能不斷贏下去。

第三，放大長板，贏得勝利。

比如帥克，它的長板是代工、研發

，那我們就把長板拚命放大。每個企業都有自己的長板

，每個企業都有自己的基因，改變基因是非常難的。

做好這三點，你才能贏得最後勝利。

創業是一門實踐科學。資本是企業發展過程中的加持者，幫企業做事、向xiang企qi業ye導dao入ru資zi源yuan，在zai這zhe裏li，資zi源yuan也ye包bao括kuo共gong同tong打da磨mo戰zhan略lve，共gong同tong設she定ding戰zhan略lve目mu標biao。我wo們men希xi望wang能neng夠gou做zuo企qi業ye的de合he夥huo人ren，幫bang企qi業ye取qu勝sheng

，而er不bu是shi隻zhi給gei企qi業ye一yi筆bi錢qian。

chuangyeguochengzhongyaozhuyi

，buyaobazibenyuqiyedefazhanjieduanheyewuzhanlvecuopei。qiyenaledaliangdeqian
，zuihoumeiyoubanfaxiangzibenjiaodai，yehentongku。suoyi
，yaozhidaozijishishui，bierenshishui
，bierennengganshenme

，ranhouzaiqupipei。