Q：維生素行業價格一直在跌，維A跌到100/kg，維E也在下降通道

，價格下滑的原因
？

A：維生素市場目前處於熊市

，曾在2017年達到曆史高峰，VA曾達RMB1250/kg，2022年價格在210左右，之後在180/kg的價位持續了2-3個(ge)月(yue)，因(yin)為(wei)新(xin)和(he)成(cheng)檢(jian)修(xiu)
，支(zhi)撐(cheng)了(le)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)。但(dan)巴(ba)斯(si)夫(fu)由(you)於(yu)按(an)照(zhao)自(zi)己(ji)的(de)策(ce)略(lve)定(ding)價(jia)，和(he)國(guo)內(nei)企(qi)業(ye)步(bu)調(tiao)不(bu)一(yi)致(zhi)，導(dao)致(zhi)市(shi)場(chang)其(qi)他(ta)參(can)與(yu)者(zhe)支(zhi)撐(cheng)不(bu)住(zhu)
，被(bei)動(dong)跟(gen)價(jia)，整(zheng)體(ti)維(wei)生(sheng)素(su)價(jia)格(ge)這(zhe)幾(ji)個(ge)月(yue)繼(ji)續(xu)不(bu)斷(duan)下(xia)滑(hua)。DSM因為成本增加，近期宣布有可能停產
，並且四季度VA要提價到RMB140/kg，但這個策略是否會成功還很難說。最近幾年國內需求量沒有什麼增長，有的年份甚至出現下降，維生素近5年需求量其實下降，因為1）飼料需求沒有增長；2）是飼料維生素配比下降，很多企業為了降低成本，當維生素2017年成本高位時選擇了配比下調
，在後續發現策略持續可行
，也就沒有再改善配比。維生素用量大概下調了20%。

VE目前不算很差的情況
，相對好一些
，DSM收購了湖北能特後，帝斯曼巴斯夫新和成一直比較穩定的市場結構
，供應格局非常穩定
，導致價格波動相對穩定，保持在RMB70-80/kg的水平。

Q：後續價格怎麼看?在什麼時間點會有價格的反轉反彈？

A：VA 曆史波動區間在RMB85-120/kg，VE在RMB40/kg左zuo右you。理li論lun上shang，目mu前qian現xian價jia已yi經jing接jie近jin曆li史shi低di點dian，未wei來lai下xia行xing波bo動dong的de空kong間jian不bu大da
，下xia遊you飼si料liao用yong戶hu通tong過guo低di價jia合he同tong的de形xing式shi將jiang價jia格ge鎖suo定ding，大da部bu分fen春chun節jie以yi前qian可ke能neng會hui以yi訂ding單dan的de形xing式shi確que定ding。目mu前qianRMB95-98/kg的價格其實已經比較底部了。

Q：現在VA沒有生產利潤，這麼低的價格有可能是因為大企業壓價

，出清一些新產能或者沒有成本優勢的小廠商嗎？

A：清(qing)理(li)產(chan)能(neng)需(xu)要(yao)公(gong)司(si)虧(kui)本(ben)，金(jin)達(da)威(wei)的(de)主(zhu)打(da)產(chan)品(pin)就(jiu)是(shi)維(wei)生(sheng)素(su)，很(hen)難(nan)被(bei)出(chu)清(qing)
，山(shan)東(dong)興(xing)發(fa)倒(dao)是(shi)有(you)可(ke)能(neng)
，廠(chang)商(shang)通(tong)過(guo)購(gou)買(mai)巴(ba)斯(si)夫(fu)的(de)維(wei)生(sheng)素(su)再(zai)繼(ji)續(xu)加(jia)工(gong)成(cheng)粉(fen)的(de)企(qi)業(ye)也(ye)可(ke)能(neng)存(cun)在(zai)被(bei)排(pai)擠(ji)的(de)可(ke)能(neng)。不(bu)過(guo)萬(wan)華(hua)化(hua)學(xue)的(de)加(jia)入(ru)會(hui)出(chu)現(xian)什(shen)麼(me)情(qing)況(kuang)還(hai)很(hen)難(nan)說(shuo)。目(mu)前(qian)產(chan)商(shang)還(hai)沒(mei)有(you)出(chu)現(xian)虧(kui)本(ben)的(de)情(qing)況(kuang)
，因(yin)此(ci)也(ye)很(hen)難(nan)出(chu)現(xian)產(chan)能(neng)出(chu)清(qing)的(de)情(qing)況(kuang)。

Q：維生素企業下遊飼料、混料添加劑有20%的削減，正常的維生素的添加量在飼料裏是什麼情況？目前維生素價格這麼低
，對需求有沒有促進作用
？

A：理論上有促進作用，但增長的比例很有限。不像氨基酸，如果豆粕漲價
，原來300噸的酰胺酸

，一個月可以增加至500噸，而維生素的增幅也就在3-5%左右，不會有這麼大。

Q：VA和VE的季節性需求，不同產品的淡旺季
？

A：VE在冬天和夏天的需求略有差異，在夏天會有多一點用量。季節對VA的影響不是很大。維生素行業，1-3月最差，春節前後
，豬雞出欄後基本在修整補欄，4-6月需求爬坡，7-8月高溫動物胃口差

，需求也一般
，9-12月是黃金時期。

Q：今年四季度旺季不旺是什麼情況
？9月有小量補庫，四季度看到和往年相比的特殊性
？

A：今年維生素市場更多在去庫存。今年很多經銷商堆積了去年的庫存
，年底還有很多維生素的庫存是去年的貨
，巴斯夫VA是15個月保質期
，其他廠商是12個月，而VE的保質期2年，所以現在很多經銷商都在去庫存。另外出口也很差

，正常情況下，VA出口量在9月是1000多噸，現在700噸
，VE出口量在400噸左右，現在才300噸。海外的需求也很一般。9月本來是希望如果再有新增需求
，就可以推動維生素價格的上漲，但沒有等來
，所以這一波單純的成了去庫存。今年是04年以來看到的行業最差情況。

Q：庫存水平現在處於什麼位置
，市場正常水平是多少
？

A：VAxianzaichuyuzhengchangdekucunshuiping，lianggeyuezuoyou，pianduoyidianshisangeyueyishang。xianzaiyouyixiekehuyekenengyuanyizaixianzaidejiagejichushangbuku
，yinweimuqianjiagefeichangdile，tingdaoDSM漲(zhang)價(jia)消(xiao)息(xi)的(de)客(ke)戶(hu)也(ye)可(ke)能(neng)通(tong)過(guo)簽(qian)訂(ding)訂(ding)單(dan)的(de)方(fang)式(shi)鎖(suo)定(ding)未(wei)來(lai)用(yong)量(liang)的(de)價(jia)格(ge)。未(wei)來(lai)還(hai)有(you)新(xin)的(de)生(sheng)產(chan)商(shang)參(can)與(yu)，所(suo)以(yi)很(hen)難(nan)說(shuo)未(wei)來(lai)維(wei)生(sheng)素(su)的(de)格(ge)局(ju)會(hui)進(jin)入(ru)牛(niu)市(shi)。最(zui)近(jin)的(de)需(xu)求(qiu)算(suan)是(shi)不(bu)錯(cuo)的(de)水(shui)平(ping)，大(da)部(bu)分(fen)客(ke)戶(hu)已(yi)經(jing)在(zai)補(bu)庫(ku)存(cun)了(le)，還(hai)有(you)很(hen)多(duo)客(ke)戶(hu)可(ke)能(neng)看(kan)到(dao)要(yao)漲(zhang)價(jia)，也(ye)正(zheng)在(zai)下(xia)單(dan)進(jin)庫(ku)存(cun)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)。VE的市場盈利是可以接受的，成本40元/kg，賣到75-80/kg
，相比其他維生素，他的表現還是不錯的。

Q：帝斯曼VA宣布漲價的可行性有多大
？安迪蘇歐洲蛋氨酸和VA有公告停產

，目前對VA價格上漲到RMB140/kg 這個事情怎麼看？

A：disimanzaizhongguoshichangjuedashijianshizuoduozhe
，bushishajiadeyifang，danyebushimeicitijiadouchenggong。disimanduishichangderenshishangfanyingrenweishichangjiagegoudile
，zhejiangyiyaoxinhechengdekehuxianhuixuanzebaodibudingdan，barenwuwancheng，basifuxiangduibijiaosuiyi，meiyoulianhetajia，genzheshichangzoudebijiaoduo，xiangduibijiaolinghuo，bupeiheqitachangjiatongbutijia，zhuyaobazijidehuomaidiao。gujizheyiboVA價格會有反彈，5-10元左右
，但隻是小幅波動，不會有大幅的轉變。真正的成交可能在100-110元的這個範圍，不會到140元。

Q：巴斯夫、新和成
、帝斯曼在國內VA市場份額的分布情況是怎麼樣的
？

A：新和成最多。一年5000噸VA國內需求，新和成占50%大概2000多噸，浙江醫藥1000多噸

，巴斯夫1000多噸，其他的比較少，帝斯曼幾百噸，金達威少量
，興發可能有1000噸，目前市場堆積了1000多噸的庫存。

Q：目前經銷商會不會永久退出市場
？大客戶占比提升對維生素價格上漲會不會有抑製？

A：這幾年剛進入行業的進入者有一些也退出市場了。經銷商的數量是看到在下滑。1年能做到銷售額1億以上的不超過10家
，浙江杭州有一些能做到2-3億。大型企業前20的用戶直接和廠商的合作占比應該是增長的
，可能達到70-80%。

Q：大客戶也存在維生素用量削減20%的情況嗎？大客戶占比提升會不會帶動未來維生素銷量的增加
？

A：大企業對成本的接受能力更強，維生素用量相對還是比較穩定的，小企業可能在維生素比例調整的比較多
，大企業用量下滑大概5-10%這樣的水平。

Q：安迪蘇停了歐洲蛋氨酸的產線，怎麼看蛋氨酸的價格和供需情況？

A：2019-22年大部分時候價格在16.5-25/kg波動，22年基本在19-20/kg，他ta的de需xu求qiu增zeng長chang比bi較jiao快kuai，市shi場chang上shang供gong應ying比bi較jiao穩wen定ding，蛋dan氨an酸suan和he上shang遊you化hua工gong產chan品pin的de聯lian係xi緊jin密mi
，擔dan心xin歐ou洲zhou天tian然ran氣qi價jia格ge對dui蛋dan氨an酸suan有you很hen大da的de價jia格ge影ying響xiang，因yin此ci做zuo多duo做zuo空kong的de雙shuang方fang都dou比bi較jiao謹jin慎shen。新xin和he成cheng在zai國guo內nei市shi場chang的de份fen額e和he質zhi量liang一yi直zhi在zai改gai善shan
，單dan噸dun利li潤run額e4000-5000/t，成本確實比較低。安迪蘇南京液蛋投產之後，液蛋的用戶大多是大型終端客戶

，對蛋氨酸市場也是一個較大壓製。

Q：整個飼料添加劑領域，我們未來最看好哪個產品，哪個產品在供需上最快反轉的
？

A：價格偏低的，有需求量的，一個是酰胺酸，需求在8000多噸。另一個是VA，價格夠低了；VE適當關注；VC出口量很大，B族因為用量小，但擴產多
，會長期在底部徘徊。豆粕價格可能刺激小品種的氨基酸。賴氨酸、蛋氨酸的表現可能持續保持壓製。