文：艾希

來源：融中財經（ID：thecapital）

背靠印尼富豪，“養牛冠軍”澳亞集團終於要IPO了。

近日，澳亞集團開啟招股，擬全球發售3064萬股，其中香港發售306.4萬股
，國際發售2757.6萬股。最高發售價為每股發售股份7.00港元。預計將於12月30日在港交所上市。

時間回到2004年(nian)，澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)開(kai)始(shi)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)，作(zuo)為(wei)印(yin)度(du)尼(ni)西(xi)亞(ya)最(zui)大(da)的(de)家(jia)禽(qin)生(sheng)產(chan)商(shang)之(zhi)一(yi)佳(jia)發(fa)集(ji)團(tuan)旗(qi)下(xia)的(de)全(quan)資(zi)子(zi)公(gong)司(si)，澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)憑(ping)借(jie)豐(feng)富(fu)的(de)奶(nai)牛(niu)養(yang)殖(zhi)經(jing)驗(yan)

，很(hen)快(kuai)便(bian)占(zhan)據(ju)行(xing)業(ye)領(ling)先(xian)地(di)位(wei)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)
，目(mu)前(qian)，澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)在(zai)我(wo)國(guo)已(yi)擁(yong)有(you)有(you)10個規模化牧場，截至今年6月30日，總存欄量為111424頭奶牛
，其中57383頭為成母牛，不管是質量還是產量
，都是行業中當之無愧的“產奶能手”。

也(ye)正(zheng)是(shi)澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)的(de)優(you)質(zhi)奶(nai)源(yuan)，為(wei)其(qi)在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)打(da)開(kai)局(ju)麵(mian)。天(tian)眼(yan)查(zha)顯(xian)示(shi)，至(zhi)今(jin)澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)共(gong)完(wan)成(cheng)兩(liang)輪(lun)融(rong)資(zi)。與(yu)眾(zhong)不(bu)同(tong)的(de)是(shi)，澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)背(bei)後(hou)
，均(jun)為(wei)產(chan)業(ye)資(zi)本(ben)。

2020年
，澳亞集團完成2.544億美元的戰略融資，投資方為日本明治乳業
；2021年9月完成1.46億美元融資，背後投資方為新希望乳業
、簡愛酸奶以及元氣森林旗下北海牧場。澳亞集團持續穩定的優質奶源供給，備受下遊乳企關注。

而今年以來
，隨著認養一頭牛、君樂寶、完達山、宜品、花花牛、溫氏乳業、衛崗乳業等乳企相繼披露IPO計劃，乳業成為備受VC/PE關注的性感賽道。其中，手握大中型原料奶供應資源的澳亞集團

，也將憑借手中的超11萬奶牛

，迎來新發展機遇。

01

澳亞集團進軍中國乳業，還要從上世紀九十年代說起。

彼(bi)時(shi)，我(wo)國(guo)奶(nai)牛(niu)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)尚(shang)未(wei)形(xing)成(cheng)規(gui)模(mo)，主(zhu)要(yao)是(shi)農(nong)民(min)個(ge)體(ti)戶(hu)養(yang)牛(niu)
，庭(ting)院(yuan)式(shi)飼(si)養(yang)，手(shou)工(gong)式(shi)擠(ji)奶(nai)，質(zhi)量(liang)參(can)差(cha)不(bu)齊(qi)

，形(xing)成(cheng)規(gui)模(mo)的(de)乳(ru)製(zhi)品(pin)企(qi)業(ye)並(bing)不(bu)多(duo)。

而恰逢外部經濟環境開放，不少國外乳製品企業發現了中國這一巨大的市場空缺，紛紛開始“走進來”，澳亞集團便是其中一員。

作為新加坡上市公司佳發集團旗下的全資子公司，澳亞集團最初隻是佳發集團旗下的乳製品部門
，1997年，澳亞集團通過位於印度尼西亞瑪琅的第一個奶牛牧場
，開始了奶牛養殖業務。

值得一提的是，佳發集團是印度尼西亞最大的家禽生產商之一
，發展至今已有40多年的曆史，並成功在中國、越南、印度和緬甸展開業務。

2014年8月15日
，佳發集團成功在新加坡交易所主板成功掛牌上市。據《福布斯》報道，2014年，佳發集團創始人Handojo Santosa擁有5.55億美元資產
，使他成為印尼第49位最富有的人。2021年
，佳發集團營收已經達到了46億美元。

而回到澳亞集團
，2004年開始進入中國市場。為了迅速打開市場，澳亞集團選擇與巨頭蒙牛乳業展開合作。當時雙方在內蒙古成立合資企業
，澳亞集團持股70%，就此開啟了中國業務。一開始，澳亞集團就建立了國內首個牛群規模超過萬頭的大規模牧場。

但雙方的合作並沒有維持太久，2008年，因為雙方發展想法不同
，澳亞集團與蒙牛和平分手，退出合資企業。從2009年開始自行發展。目前，佳發集團仍是澳亞集團第一大股東
，持有其62.5%的股權。

在(zai)澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)，奶(nai)牛(niu)可(ke)謂(wei)是(shi)最(zui)寶(bao)貴(gui)的(de)資(zi)產(chan)。其(qi)優(you)質(zhi)的(de)奶(nai)牛(niu)也(ye)成(cheng)為(wei)澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)的(de)核(he)心(xin)競(jing)爭(zheng)力(li)。憑(ping)借(jie)領(ling)先(xian)的(de)奶(nai)牛(niu)養(yang)殖(zhi)業(ye)務(wu)，澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)已(yi)經(jing)前(qian)五(wu)大(da)牧(mu)場(chang)運(yun)營(ying)商(shang)之(zhi)一(yi)。

從產量方麵來看，根據弗若斯特沙利文的資料
，自2015年到2021年，澳亞集團每頭成母牛的平均產奶量連續七年位居中國第一。2021年，每頭成母牛的年平均產奶量達到12.7噸，遠超行業平均水平。

而從質量來看
，澳亞集團同樣遙遙領先。據資料顯示
，澳亞集團原料奶的蛋白質含量及脂肪含量分別為3.3%及3.8%，這一數據遠高於國家優質乳標準、美國及日本標準。

目前
，澳亞集團在我國已擁有有10個規模化牧場
，截至今年6月30日，總存欄量為111424頭奶牛，其中57383頭為成母牛，是行業中當之無愧的“產奶能手”。

手握11萬奶牛，業績方麵
，澳亞集團近年來營收不斷提升。招股書顯示，2019年至2021年
，其營收分別為3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元
；2022年上半年其營收為2.78億美元。產量
、質量、數量均優，為澳亞集團吸引來了一大批客戶
，幾乎遍布整個乳業，包括蒙牛
、光明
、明治、 君樂寶、新乳業、元氣森林、簡愛等品牌
，幾乎覆蓋了國內乳業市場。

02

背靠印尼國內第一大畜牧養殖集團，進入中國市場以來，澳亞集團便獲得了大量的資本支持。

天眼查顯示，截至目前
，澳亞資本共完成了兩輪融資，分別是2020年完成的2.544億美元的戰略融資，投資方為日本明治乳業；2021年9月完成的1.46yimeiyuanrongzi，beihoutouzifangweixinxiwangruye，jianaisuannaiyijiyuanqisenlinqixiabeihaimuchang。zhidezhuyideshi，zaiaoyazibenbeihouzibenzhenyingzhong
，junweichanyeziben。

而真正讓澳亞資本被外界關注的
，正是其2021年的這筆戰略融資。

當時，一周之內澳亞牧場接連傳出3家公司入股的消息，引起業內關注。先是在去年9月1日(ri)

，有(you)消(xiao)息(xi)稱(cheng)，簡(jian)愛(ai)酸(suan)奶(nai)母(mu)公(gong)司(si)樸(pu)誠(cheng)乳(ru)業(ye)與(yu)澳(ao)亞(ya)牧(mu)場(chang)母(mu)公(gong)司(si)澳(ao)亞(ya)投(tou)資(zi)簽(qian)署(shu)戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)協(xie)議(yi)，成(cheng)為(wei)澳(ao)亞(ya)投(tou)資(zi)戰(zhan)略(lve)股(gu)東(dong)。雙(shuang)方(fang)將(jiang)在(zai)高(gao)品(pin)質(zhi)原(yuan)奶(nai)持(chi)續(xu)供(gong)應(ying)、樸誠乳業萬頭牧場建設技術支持、共同選址投建高標準牧場等方麵開展合作。

次日
，元氣森林旗下酸奶品牌“北海牧場”官微宣布與澳亞投資完成簽約，成為後者戰略股東。北海牧場表示，雙方2021年年初建立戰略合作夥伴關係，入股澳亞後，“北海牧場”優質奶源和供應鏈體係建設將得到保障，進一步完善在乳品行業的戰略布局。

9月7日晚，新希望乳業也對外發布公告，稱擬通過在中國香港設立的全資子公司GGG 以5840萬美元的價格購買澳亞投資5%的股份。

自此，一周之內，澳亞集團相繼獲得三家企業入股。招股書顯示，目前佳發持股為62.5%
，明治中國持股為25%
，元氣森林旗下PlutusTaurus、新希望乳業均持股為5%，樸誠乳業持股為2.5%。

實際上，自2018年底起，受奶牛存欄量持續下降、奶源緊張
、需求上漲等因素影響


，下遊乳業對優質奶源的爭奪也越發激烈，不少相關資產成為投資標的，比如新希望乳業、蒙牛收購了現代牧業部分股權或資產、中地乳業獲得伊利股份、優然牧業投資
，還有賽科星、原生態牧業
、江蘇輝山牧業等相關資產均成為收購標的。

而澳亞集團持續穩定的優質奶源供給，也成為上述乳企入股澳亞投資的主要原因。

受到業內廣泛認可，澳亞集團開始邁向上市。今年3月，澳亞集團向港交所首次遞交招股說明書，卻在6個月後失效。

今年10月

，澳亞集團“卷土重來”，更新了招股說明書，繼續推進港交所主板上市進程。據了解，澳亞集團本次上市已經來到最後關頭
，已經通過港股主板IPO聆訊，將於12月30日IPO。

從澳亞集團獲得多家產業資本投資，以及相對順利的IPO之(zhi)路(lu)可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，掌(zhang)握(wo)上(shang)遊(you)優(you)質(zhi)牧(mu)場(chang)已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)未(wei)來(lai)乳(ru)業(ye)品(pin)牌(pai)的(de)核(he)心(xin)競(jing)爭(zheng)力(li)。而(er)受(shou)到(dao)地(di)理(li)位(wei)置(zhi)限(xian)製(zhi)，這(zhe)類(lei)優(you)質(zhi)的(de)奶(nai)源(yuan)地(di)在(zai)我(wo)國(guo)屬(shu)於(yu)稀(xi)缺(que)資(zi)產(chan)，以(yi)澳(ao)亞(ya)集(ji)團(tuan)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)相(xiang)關(guan)企(qi)業(ye)的(de)價(jia)值(zhi)自(zi)然(ran)也(ye)會(hui)隨(sui)之(zhi)水(shui)漲(zhang)船(chuan)高(gao)。

未來
，隨著人們健康意識的提升已經環保政策的推動下，澳亞集團這類擁有大型規模化牧場的企業將持續收益。據了解，此次IPO，澳亞集團募集的資金將主要用於擴展奶牛牧場群，包括建造牧場設置及購買設備等。未來
，在已經擁有超過11萬奶牛的前提下，澳亞集團還計劃在山東新開發兩個牧場，可新增29500頭奶牛，預計將在2023年實現商業化。

03

澳亞集團走向資本市場背後，是國內乳業格局正在悄然發生變化的真實寫照。

yizhiyilai，zhongguoruyegejuyizhibeimengniuheyililiangdaguatousuozhanju，xingchengleshuangxiongchengbadejumian。zaijutoujiajixia
，guoquhenchangyiduanshijiannei，zhongxiaoruqizaizijinshili、品牌影響力、產業鏈搭建等方麵被降維打擊，生存空間一再被擠壓。

但近兩年來
，這種局麵發生了一些改變。隨著直播帶貨
、社交平台新營銷方式的興起，一批新興乳業成為網紅品牌
，被消費者所熟知
，開始大舉攻占市場。有數據顯示
，以中國乳製品零售額計算，蒙牛和伊利這中國兩家領先乳製品公司的市場集中度2019年為58.6%
，而到了2021年卻降至55.5%，越來越多的新興乳企正在衝擊市場。

在乳業市場，興起了北海牧場、簡愛、樂純、認養一頭牛等新興品牌
，VC/PE們也開始瞄準這條“性感”的賽道。

新興乳企們在這兩年頻繁獲得融資。比如
，成立於2014年的低溫酸奶品牌簡愛
，成立的最初幾年並未受到資本關注。但自2020年開始至今
，每年完成一筆融資

，不斷引入知名機構。2020年5月，簡愛酸奶完成首輪融資
，交易金額達到4億人民幣，投資方包括經緯創投、黑蟻資本、麥星投資、中信農業；2021年3月，完成8億元B輪融資
，背後資方更為豪華，包括紅杉中國、璞瑞投資基金
、德弘資本以及經緯創投、黑蟻資本等老股東。

今年3月
，簡愛酸奶母再次完成最新一輪C輪融資，由德弘資本領投，QY Capital、行知資本、廣州金控基金、璞瑞資本等新老股東跟投。融資將主要用於公司上遊供應鏈布局，提升產品迭代效率
，為消費者創造更多價值。

認養一頭牛同樣也是這兩年新崛起的網紅品牌
，在這場VC/PE投資乳業的浪潮中獲得諸多資本關注。天眼查顯示
，認養一頭牛成立至今共完成5輪融資，成立之初便獲得吳曉波頻道加持，並結合認養和直播的形式，迅速在消費者群體中打開市場。融資方麵值得注意的是，2021年認養一頭牛接連完成3輪融資，背後資本豪華，包括美團龍珠
、德弘資本、KKR、吳曉波旗下頭頭是道投資基金、前海梧桐並購基金
、古茗等。據了解，2021年認養一頭牛營收超過25億，在乳製品銷售規模排名第五。

此外，2018年，元氣森林也親自下場乳業市場，孵化了酸奶品牌“北海牧場”，主打“飲食控糖”，迅速成為業界明星。2020年，北海牧場營業收入同比增長167%，成為不少年輕人新寵。

還有提純奶品牌冰博克
，成立至今共完成4輪融資，背後資本包括伯仲資本、挑戰者創投
、遠翼投資、黑峪創投等……

隨著VC/PE在乳業產業鏈中不斷加注，一批新興品牌發展迅速，紛紛開始向資本市場發起衝刺。

據不完全統計，2022年以來
，已經有超過15家乳企衝刺IPO。比如
，認養一頭牛從去年10月開啟A股上市輔導，今年7月5日，認養一頭牛預披露招股書，擬衝刺上證主板；同樣在7月，菊樂股份重啟IPO，衝刺深交所；還有君樂寶、完達山

、宜品、花花牛
、溫氏乳業、衛崗乳業等均在今年披露了IPO相關計劃。

據相關人士分析，今年乳企紮堆上市的原因主要有三個，“一是受國家鼓勵民營企業上市的政策影響
；二是疫情期間乳企抵抗風險能力在下降
；三是目前國內乳業市場的競爭十分激烈，頭部巨頭給腰部中小型乳企造成了經營壓力。”

麵對兩大巨頭的圍攻，中小乳企們自身資金不足，繼續通過IPO募資，投建生產基地、擴充產能以及營銷網絡建設

，以應對外界挑戰。

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，在zai消xiao費fei者zhe對dui安an全quan和he品pin質zhi追zhui求qiu的de日ri益yi提ti升sheng下xia，乳ru業ye企qi業ye們men對dui奶nai源yuan的de質zhi量liang將jiang更geng加jia重zhong視shi。一yi方fang麵mian

，一yi些xie具ju備bei資zi金jin實shi力li的de企qi業ye會hui通tong過guo自zi建jian牧mu場chang，搭da建jian可ke控kong的de奶nai源yuan基ji地di。

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