文：楊雪
來源：IPO早知道（ID：ipozaozhidao）
不久前，奈雪的茶（02150.HK）公布了2023年的門店數據。淨新增506家直營門店，共經營1574家直營門店。2024年預計新開約200家直營門店，將繼續在加盟業務及境外市場拓展等方麵加大投入。據公開數據，奈雪的茶2023年上半年營收為25.94億元，同比增長26.8%；門店經營利潤達4.73億元，同比增長141.6%，門店經營利潤率達20.1%；經調整淨利潤為7020萬元，自上市來首次實現了盈利。據IPO早知道不完全統計，公司投資的項目田野股份（832023.BJ）於北交所上市，為奈雪的茶投資項目中的首個IPO。此外，公司還參與了友寶在線（02429.HK）上市的基石投資，並在一級市場布局了包括新茶飲品牌“茶乙己”、咖啡烘焙品牌“AOKKA”、新銳連鎖品牌“優卡星”和“怪物困了”、 零蔗糖烘焙品牌“鶴所”、本土漢堡連鎖品牌“沙朗阿甘”等多個項目。結合過去一年市場的變化和奈雪投資部的布局方向，近期IPO早知道對話了奈雪的茶CFO申昊。在訪談中申昊表示，“目前，奈雪投資部已經投資了8個項目。奈雪投資希望能夠成為懂產業、能為產業賦能的產業投資人，與優秀的創業者們合作共贏。”
Q：回顧2023年，奈雪投資收獲了一個IPO項目田野股份，參與了友寶IPO的基石融資，兩家IPO公司與奈雪在產業上有較多交集，如何理解奈雪投資在公司戰略中的定位？A：田(tian)野(ye)股(gu)份(fen)和(he)友(you)寶(bao)都(dou)是(shi)集(ji)團(tuan)的(de)重(zhong)要(yao)合(he)作(zuo)夥(huo)伴(ban)，大(da)家(jia)都(dou)非(fei)常(chang)熟(shu)悉(xi)，投(tou)資(zi)後(hou)合(he)作(zuo)更(geng)為(wei)緊(jin)密(mi)，一(yi)起(qi)為(wei)消(xiao)費(fei)者(zhe)提(ti)供(gong)優(you)質(zhi)的(de)產(chan)品(pin)和(he)服(fu)務(wu)。總(zong)的(de)來(lai)說(shuo)，奈(nai)雪(xue)的(de)投(tou)資(zi)在(zai)整(zheng)個(ge)集(ji)團(tuan)的(de)業(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)中(zhong)，是(shi)純(chun)商(shang)業(ye)行(xing)為(wei)，最(zui)終(zhong)目(mu)的(de)是(shi)為(wei)了(le)獲(huo)取(qu)財(cai)務(wu)回(hui)報(bao)。在(zai)行(xing)業(ye)布(bu)局(ju)方(fang)麵(mian)，我(wo)們(men)投(tou)資(zi)部(bu)成(cheng)立(li)之(zhi)初(chu)，就(jiu)定(ding)位(wei)了(le)戰(zhan)略(lve)上(shang)要(yao)和(he)整(zheng)個(ge)集(ji)團(tuan)保(bao)持(chi)一(yi)致(zhi)，圍(wei)繞(rao)集(ji)團(tuan)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)的(de)賽(sai)道(dao)進(jin)行(xing)投(tou)資(zi)。目(mu)前(qian)投(tou)資(zi)部(bu)成(cheng)立(li)了(le)近(jin)兩(liang)年(nian)，總(zong)體(ti)還(hai)處(chu)於(yu)起(qi)步(bu)階(jie)段(duan)，團(tuan)隊(dui)人(ren)員(yuan)雖(sui)然(ran)比(bi)較(jiao)精(jing)簡(jian)，但(dan)資(zi)金(jin)境(jing)內(nei)外(wai)都(dou)比(bi)較(jiao)充(chong)沛(pei)，參(can)與(yu)人(ren)民(min)幣(bi)和(he)外(wai)幣(bi)投(tou)資(zi)都(dou)是(shi)沒(mei)問(wen)題(ti)的(de)。zaitouzijuecefangmian，womenbuhuiguodukaolvzhanlvexietongdezuoyong，yibimiantouzidongzuodebianxing，bujinyingxiangtouzihuibao，haikenenghuiyingxiangjituanhexiangmufangzhijianyuanbendezhengchanghezuo。在投後管理方麵，我們會作為集團和項目方之間的橋梁，推動項目方的後續經營和投資需求。Q：通常來講，企業的戰投部或者CVC主要布局一些戰略資源，奈雪的投資部感覺更加市場化。A：womenhekejileiqiyedetouziluojiyousuochayi。tamenzuodeyixiezhanlvetouzikenengweilebuqijishuduanban，womenshangxiayouhetongxingyedesaidaodoubaochiguanzhu，chongfenjintiaobinglejiexiangmuqingkuanghouzaijinxingtouzi，danzuizhongyebijiaoguanzhuhuibaoqingkuang。消費不像科技賽道存在馬太效應，真正的競爭其實是自我競爭、自zi我wo迭die代dai。我wo們men希xi望wang投tou資zi合he作zuo的de這zhe些xie企qi業ye都dou能neng獨du立li運yun作zuo，遍bian地di開kai花hua。企qi業ye發fa展zhan得de越yue好hao，市shi場chang份fen額e越yue大da，與yu奈nai雪xue本ben身shen的de合he作zuo潛qian力li和he合he作zuo點dian也ye就jiu越yue多duo。因此，企業的獨立發展和內部競爭力是實現更大戰略協同效應的關鍵，自身的財務和成長都好，這種情況下的投資才是成功的。A：我們目前都是自有資金，因此在退出期限上相對靈活，這也是所有產業投資相對於VC、PE的一大優勢。我們青睞早期項目，可以協助企業快速拓展，並且繼續支持它、幫助吸納更多的資本，在上市後或酌情在中期部分退出。Q：此前，奈雪也分別投資、收購了多個茶飲、咖啡品牌，包括樂樂茶、茶乙幾、AOKKA等品牌，在一級市場，如何理解奈雪投資過去一段時間的投資邏輯？A：強調一下，我們對樂樂茶是投資，不是並購行為。業務經營一直由樂樂茶原團隊執行，投後管理也是嚴格遵循公司章程的約定，通過董事會及股東會參與公司重大事務的決策。我們投資邏輯的幾個關鍵特點包括：首先，項目與公司的主營業務賽道有一定的相關性，我們能夠充分理解項目的業務模式；其次，項目應具備跨區域複製的能力，能夠麵向更廣泛的消費者市場；最後，特別看重創始人的背景和經驗，尤其是在消費品領域，因為長期運營經驗對早期項目的成功至關重要。我們目前進行少數股權投資的幾家公司的創始人，在各自細分領域都有超過10年的產品研發或公司運營經驗，是不可多得的有爆發增長潛質的企業。在zai投tou資zi賽sai道dao的de選xuan擇ze上shang，不bu僅jin僅jin是shi局ju限xian於yu茶cha飲yin和he咖ka啡fei品pin牌pai，我wo們men看kan還hai是shi會hui看kan的de更geng寬kuan一yi點dian，大da的de消xiao費fei零ling售shou賽sai道dao及ji上shang下xia遊you供gong應ying鏈lian都dou會hui關guan注zhu，也ye會hui關guan注zhu一yi些xie和he科ke技ji結jie合he的de項xiang目mu，比bi如ru和heAI技術相結合的消費項目。Q：可以結合具體案例來談談當時的溝通情況嗎？比如咖啡品牌AOKKA。A：我們在2021年接觸AOKKA，品牌創始人Robin是國內最早一批通過自媒體推廣咖啡文化的專業人士。他對咖啡豆的選擇、種植以及整個咖啡文化的推廣都有著深入的了解和豐富的經驗，每年會去咖啡原產地像巴西、埃塞俄比亞等地區進行實地考察。AOKKA最初專注於供應鏈管理，對於產品建立了非常紮實的基礎，國內現在不少精品咖啡品牌的豆子都來自他們。投資AOKKA的de邏luo輯ji不bu僅jin基ji於yu其qi創chuang始shi人ren的de專zhuan業ye背bei景jing和he行xing業ye經jing驗yan，還hai包bao括kuo他ta們men新xin的de發fa展zhan思si路lu，比bi如ru計ji劃hua開kai設she線xian下xia門men店dian，將jiang優you質zhi的de咖ka啡fei文wen化hua和he產chan品pin帶dai給gei更geng多duo消xiao費fei者zhe。Q：未來一段時間這種投資邏輯是否會延續？或者產生怎樣的變化？A：我們整體投資邏輯肯定會延續，但投資結構和節奏將根據市場大環境的變化進行相應調整。奈雪本身也是上市公司，會從多角度審視財務狀況和退出策略，包括一二級聯動。在當前市場環境下，我們自身也需要有充足的資金儲備來應對挑戰，因此在投資選擇上會更加精挑細選，力求確保投資決策的準確性和項目的成功率。我們也是從小公司一步一步成長起來的，作為投資方，我們可以傳授經驗，幫助企業提升運營能力，進而提高公司的盈利能力。Q：結合前麵的問題，通過投資來布局一些品牌和品類，與公司下場做品牌，在戰略上，需要考慮的問題有哪些異同？A：企qi業ye自zi己ji推tui一yi個ge新xin品pin牌pai，必bi須xu考kao慮lv自zi身shen的de管guan理li能neng力li是shi否fou成cheng熟shu，以yi及ji市shi場chang細xi分fen的de程cheng度du是shi否fou足zu夠gou。管guan理li多duo個ge品pin牌pai相xiang較jiao於yu單dan一yi品pin牌pai，要yao求qiu更geng為wei複fu雜za，需xu要yao為wei每mei個ge品pin牌pai設she定ding清qing晰xi的de定ding位wei與yu其qi他ta品pin牌pai進jin行xing區qu分fen，還hai要yao有you獨du立li的de運yun營ying團tuan隊dui，以yi及ji單dan獨du的de渠qu道dao和he門men店dian拓tuo展zhan策ce略lve，這zhe些xie都dou會hui增zeng加jia管guan理li的de難nan度du和he成cheng本ben。投(tou)資(zi)來(lai)布(bu)局(ju)一(yi)些(xie)品(pin)牌(pai)和(he)品(pin)類(lei)，奈(nai)雪(xue)在(zai)其(qi)中(zhong)可(ke)能(neng)起(qi)到(dao)的(de)是(shi)一(yi)個(ge)背(bei)書(shu)的(de)作(zuo)用(yong)。品(pin)牌(pai)本(ben)身(shen)往(wang)往(wang)體(ti)現(xian)出(chu)創(chuang)始(shi)人(ren)自(zi)己(ji)對(dui)這(zhe)個(ge)品(pin)類(lei)的(de)理(li)解(jie)，有(you)極(ji)其(qi)明(ming)顯(xian)的(de)個(ge)人(ren)特(te)色(se)，這(zhe)種(zhong)特(te)色(se)在(zai)消(xiao)費(fei)者(zhe)購(gou)買(mai)決(jue)策(ce)中(zhong)起(qi)關(guan)鍵(jian)作(zuo)用(yong)，我(wo)們(men)隻(zhi)扮(ban)演(yan)次(ci)要(yao)的(de)驅(qu)動(dong)角(jiao)色(se)。奈(nai)雪(xue)集(ji)團(tuan)的(de)主(zhu)要(yao)業(ye)務(wu)是(shi)現(xian)製(zhi)茶(cha)飲(yin)，行(xing)業(ye)本(ben)身(shen)競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)，經(jing)營(ying)大(da)方(fang)針(zhen)聚(ju)焦(jiao)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)。在(zai)與(yu)創(chuang)業(ye)者(zhe)合(he)作(zuo)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)，他(ta)們(men)的(de)獨(du)特(te)洞(dong)察(cha)也(ye)可(ke)以(yi)反(fan)哺(bu)我(wo)們(men)自(zi)己(ji)，更(geng)好(hao)地(di)理(li)解(jie)當(dang)前(qian)的(de)消(xiao)費(fei)趨(qu)勢(shi)，避(bi)免(mian)因(yin)企(qi)業(ye)規(gui)模(mo)擴(kuo)大(da)而(er)失(shi)去(qu)對(dui)消(xiao)費(fei)行(xing)為(wei)變(bian)化(hua)的(de)敏(min)感(gan)性(xing)，從(cong)而(er)保(bao)持(chi)與(yu)市(shi)場(chang)的(de)同(tong)步(bu)。希望與消費行業的優秀創業者合作共贏，而不是簡單的理解為孵化下一個“奈雪”。Q：目前投資的資金結構大致是怎樣的？未來對於投資的回報率、周期等指標，奈雪投資是如何思考和理解的？A：目前我們都是自有資金，比較充足。因此，在投資方麵，我們可以根據不同投資標的的發展情況，設定不同的要求。對dui於yu早zao期qi項xiang目mu，我wo們men期qi望wang的de回hui報bao率lv較jiao高gao，但dan理li解jie資zi金jin回hui收shou期qi可ke能neng較jiao長chang。對dui後hou期qi項xiang目mu更geng傾qing向xiang於yu盡jin快kuai回hui本ben，並bing期qi望wang這zhe些xie投tou資zi不bu要yao對dui公gong司si整zheng體ti的de盈ying利li模mo式shi產chan生sheng負fu麵mian影ying響xiang。我們現在一共有八個投資項目，其中三個屬於後期項目，分別是樂樂茶、田野股份和友寶。另外五個項目則屬於早期投資。對dui投tou資zi周zhou期qi沒mei有you嚴yan格ge的de時shi間jian要yao求qiu，內nei部bu大da致zhi設she定ding了le一yi個ge五wu年nian的de期qi限xian。早zao期qi項xiang目mu希xi望wang能neng在zai這zhe段duan時shi間jian內nei發fa展zhan到dao一yi個ge成cheng熟shu的de階jie段duan，例li如ru有you能neng力li衝chong刺ciIPO或者至少達到pre-IPO的水平。Q：目前投資部的工作情況如何，作為CFO負責哪些工作？A：我們投資板塊與投資者關係的板塊緊密結合，共同處理與投資相關的工作。投資板塊專注於尋找和分析項目，同時也會通過財務顧問（FA）了le解jie項xiang目mu信xin息xi，並bing負fu責ze項xiang目mu的de投tou後hou管guan理li等deng相xiang關guan事shi務wu。投tou資zi者zhe關guan係xi板ban塊kuai對dui產chan業ye也ye比bi較jiao熟shu悉xi，協xie助zhu參can與yu部bu分fen投tou資zi分fen析xi的de事shi宜yi，通tong過guo對dui消xiao費fei領ling域yu的de共gong同tong認ren知zhi來lai集ji思si廣guang益yi。Q：相比於其他VC/PE機構，產業投資者的優勢體現在哪些方麵？具體到奈雪的投資實踐中來看，有哪些案例可以和市場分享？A：奈雪在全國近1700家門店（截至2024年1月26日），基本覆蓋了絕大部分的一二線城市，具備強大的門店開發能力，並且在數字化方麵投入了巨大的人力、物力，這一點是VC、PE等機構所不具備的。我們可以通過各種技術手段，來提升被投企業的產品、門店、內部管理等多個方麵的動能，是一個賦能的過程。我們心態非常開放，不會去主導、強行幹擾被投企業的發展，希望與優秀的創業者保持合作的關係。目mu前qian，投tou資zi合he作zuo的de品pin牌pai對dui於yu奈nai雪xue的de需xu求qiu是shi非fei常chang明ming確que的de。以yi茶cha乙yi己ji為wei例li，品pin牌pai向xiang我wo們men申shen請qing投tou放fang奈nai雪xue的de自zi動dong製zhi茶cha機ji，以yi節jie省sheng人ren力li成cheng本ben。他ta們men主zhu做zuo加jia盟meng模mo式shi，創chuang始shi人ren有you豐feng富fu的de茶cha飲yin行xing業ye加jia盟meng經jing驗yan，他ta就jiu說shuo人ren員yuan管guan理li這zhe塊kuai還hai是shi很hen難nan的de。有了自動製茶機之後，品牌的培訓費用顯著降低。“AOKKA”“鶴所”“沙朗阿甘”dengxiangmu，yizhiyouhenduotouzijigouzaiguanzhu，pinpaifanggengxuyaowomentigongquanguomendiantuozhandefuneng，womenqiangdadekaifanenglizaitouzihouhuigeitamendailaigengweizhijiedebangzhu。zongzhi，pingjiezaiquanguogediyongyoujingyanfengfudemendiandudaoheyunyingtuandui，keyiyubeitouqiyejinxingzhijiedejiaoliuhehezuo，congeryouxiaodizhichitamendechengchanghekuozhang，shidewomenkeyizaitouzixiangmushituoyingerchu。Q：智能化設備給茶飲品牌帶來的變化，具體是否可以量化？A：自動製茶機等智能化設備帶來的幫助目前還難以量化，但是能夠提供簡單且易於實施的解決方案，直接且務實，從而為企業創造價值。所有做直營門店運營的都麵臨巨大的培訓成本，和勞動力成本上升的問題，通過數字化解決方案，可以幫企業解決這些痛點。此ci外wai，大da品pin牌pai在zai投tou資zi智zhi能neng化hua設she備bei方fang麵mian具ju有you優you勢shi，因yin為wei可ke以yi利li用yong其qi廣guang泛fan的de門men店dian網wang絡luo來lai攤tan銷xiao研yan發fa成cheng本ben。而er對dui於yu中zhong小xiao品pin牌pai來lai說shuo，這zhe種zhong大da規gui模mo的de數shu字zi化hua投tou資zi具ju備bei難nan度du，更geng願yuan意yi采cai購gou現xian成cheng的de設she備bei。我wo們men投tou資zi這zhe類lei中zhong小xiao品pin牌pai後hou，能neng夠gou直zhi接jie提ti供gong相xiang關guan的de采cai購gou服fu務wu，並bing給gei予yu售shou後hou和he技ji術shu支zhi持chi方fang麵mian的de傾qing斜xie。Q：2024年(nian)，市(shi)場(chang)上(shang)茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)的(de)資(zi)本(ben)化(hua)進(jin)入(ru)加(jia)速(su)期(qi)，而(er)對(dui)於(yu)其(qi)他(ta)中(zhong)小(xiao)茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)來(lai)說(shuo)，有(you)觀(guan)點(dian)認(ren)為(wei)集(ji)中(zhong)度(du)提(ti)高(gao)後(hou)會(hui)逐(zhu)漸(jian)被(bei)擠(ji)出(chu)或(huo)並(bing)購(gou)，這(zhe)對(dui)於(yu)奈(nai)雪(xue)投(tou)資(zi)來(lai)說(shuo)，是(shi)否(fou)意(yi)味(wei)著(zhe)更(geng)多(duo)關(guan)注(zhu)或(huo)出(chu)手(shou)進(jin)行(xing)並(bing)購(gou)？如(ru)有(you)，對(dui)潛(qian)在(zai)的(de)標(biao)的(de)，公(gong)司(si)有(you)哪(na)些(xie)方(fang)向(xiang)和(he)標(biao)準(zhun)？A：我個人覺得確實存在這個可能。在當前的市場環境下，IPO相對不那麼活躍，導致各行各業出現了更多的並購機會。當然，這也是經濟發展的必然過程。中國過去20年被認為是一個依靠增長的市場（growth market），而現在逐漸轉向並購市場（M&A market）。盡管中國的並購數量還遠小於歐美發達國家，但市場正在朝這個方向發展。並購行為與少數股權投資的邏輯不同，需要考慮更多的因素。雖然並購機會有時是偶然遇到的，但對於潛在的並購標的，主要關注三個方麵：一，標的公司與自身業務的契合度，並購後能實現1+1>2的效果；二，標的公司的營收規模和盈利能力，自身具備一定的造血能力，並購後能提供相應的市場回報；三，核心管理團隊的保留，避免人才的流失。總的來說，我們雖然不會過度主動尋找並購標的，但一直保持著關注，我們非常歡迎與這樣類型的同行們進行交流。如果遇到非常合適的機會，也會敢於出手。Q：naixuegangzaitaiguokailemendian，shichangshanghenduopinpairenweichuhaishiyigebinggoudejihui，keyizaihaiwaixunzhaobucuodezichanbiaode。guojijutouyelaidaozhongguoshougouyixiechuchuangpinpai。A：dangqianhaiwaishichangqueshiyouyixiejihui，biruyinnihetaiguo，youyurenkoujizhongdugaohezhongguoqiyeqianjiniandebuju，guoneichanyerenshidesiweituidongdangdishichangyinglaifazhandehuangjinqi。但我們從投資部的角度來看，還是采取業務先行的策略。先由業務團隊進入市場，了解情況、建立門店，而不是急於進行投資。這是因為消費零售領域與互聯網科技不同，並不是一個搶標的的狀態，不像科技領域對AI項目的爭搶，而是需要深入了解才能成功。以泰國為例，奈雪於2023年12月1日開設的首家門店非常成功，同時產品、菜單等細節還在不斷調整，以更好適應當地消費者的需求。可能等到泰國開出10家(jia)店(dian)之(zhi)後(hou)，對(dui)當(dang)地(di)市(shi)場(chang)的(de)了(le)解(jie)又(you)會(hui)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)的(de)加(jia)深(shen)。這(zhe)種(zhong)步(bu)步(bu)為(wei)營(ying)的(de)方(fang)法(fa)也(ye)適(shi)用(yong)於(yu)投(tou)資(zi)部(bu)門(men)，隨(sui)著(zhe)業(ye)務(wu)的(de)發(fa)展(zhan)，對(dui)市(shi)場(chang)的(de)深(shen)入(ru)理(li)解(jie)將(jiang)為(wei)投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)提(ti)供(gong)更(geng)好(hao)的(de)時(shi)機(ji)。我(wo)們(men)作(zuo)為(wei)產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)人(ren)，利(li)用(yong)業(ye)務(wu)的(de)發(fa)展(zhan)搭(da)便(bian)車(che)，來(lai)指(zhi)導(dao)投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)是(shi)一(yi)種(zhong)有(you)效(xiao)的(de)策(ce)略(lve)。Q：“業務先行”確實能在一定程度上彌補海外的認知差，你在出海的過程中有什麼發現和想法嗎？A：文化多樣性（culture diversity）是跨國投資和並購中遇到的核心問題。由於投資完成後調整空間有限，尤其是股權投資，很難再去補一點或者是退一些，因此‘業務先行’策ce略lve顯xian得de尤you為wei重zhong要yao。業ye務wu的de靈ling活huo性xing可ke以yi快kuai速su迭die代dai，來lai適shi應ying不bu同tong文wen化hua帶dai來lai的de消xiao費fei行xing為wei差cha異yi，既ji保bao留liu自zi身shen的de特te色se，又you能neng適shi應ying當dang地di需xu求qiu，這zhe是shi主zhu營ying業ye務wu在zai國guo外wai取qu得de成cheng功gong的de關guan鍵jian。理(li)論(lun)上(shang)聽(ting)起(qi)來(lai)容(rong)易(yi)，但(dan)實(shi)際(ji)操(cao)作(zuo)很(hen)難(nan)，需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)和(he)過(guo)程(cheng)。這(zhe)些(xie)出(chu)海(hai)的(de)實(shi)踐(jian)經(jing)驗(yan)最(zui)終(zhong)會(hui)反(fan)哺(bu)到(dao)投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)中(zhong)，我(wo)們(men)投(tou)資(zi)部(bu)門(men)不(bu)急(ji)於(yu)投(tou)資(zi)，而(er)是(shi)更(geng)傾(qing)向(xiang)於(yu)先(xian)了(le)解(jie)清(qing)楚(chu)再(zai)采(cai)取(qu)行(xing)動(dong)。通(tong)過(guo)跟(gen)隨(sui)業(ye)務(wu)學(xue)習(xi)，在(zai)充(chong)分(fen)理(li)解(jie)市(shi)場(chang)之(zhi)後(hou)才(cai)考(kao)慮(lv)出(chu)手(shou)。Q：今年如果出手還有哪些值得期待的、可能落地的項目？A：最先有可能落地的項目，還是剛才提到的具備這幾個特點：創始人有經驗，項目雖然處於早期階段，但具有迅速全國複製的潛力，bingqienenggouqihedangqianxiaofeiredianhuoxiaofeizhexingweibianhuadequshi。zhexiexiangmuzaoqikenengzhizaishaoshudiquyunying，weilaitongguowomendefunenghuozhuli，youwangtuiguangdaoquanguofanwei。A：在當前市場環境下，我們今年更多的還是堅持，投資策略傾向於“投早投小”，即(ji)早(zao)期(qi)投(tou)資(zi)和(he)小(xiao)額(e)投(tou)資(zi)，這(zhe)樣(yang)的(de)機(ji)會(hui)相(xiang)對(dui)較(jiao)大(da)。一(yi)方(fang)麵(mian)創(chuang)始(shi)人(ren)各(ge)方(fang)麵(mian)起(qi)點(dian)要(yao)比(bi)較(jiao)高(gao)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)規(gui)模(mo)不(bu)需(xu)要(yao)太(tai)大(da)，估(gu)值(zhi)也(ye)處(chu)於(yu)合(he)理(li)的(de)水(shui)平(ping)範(fan)圍(wei)內(nei)，我(wo)們(men)有(you)信(xin)心(xin)幫(bang)助(zhu)這(zhe)些(xie)項(xiang)目(mu)從(cong)0到1、從1到10的蛻變。在消費相對低迷的時期，這種策略可以避免付出過高的代價，同時等待市場反彈時獲得較強的爆發力。當下，數字化和信息技術在消費企業中的作用越來越大，尤其是AI技術，雖然離實際落地還有些遙遠，但對供應鏈的影響日益顯著。供應鏈管理需要緊跟品牌動向，因為品牌才是直接麵向消費者的。Q：當下二級市場比較低迷，在投資和融資端是否會做一些調整？A：dangqianerjishichangshoudaoduofangmianyaliyingxiang，ganggushichangzhengtibiaoxianqueshidimi。worenweiqiyezaizhegeshiqiyinggaigengjiazhuanzhuyuzijidezhuyingyewu，zuoyoubawodeshiqing，baochichongzudexianjinchubeiyiyingduidimiqi，bimianguodutouzihuozhejiaganggan。同時，由於投資市場相對不活躍，這個時期也是尋找早期投資機會的好時機，因為估值可能更為合理，等到市場回暖時有望帶來更高的投資回報。A：連鎖烘焙行業確實具有巨大潛力。盡管麵包不是中國人的主食，但它作為補充食品仍有發展空間。新技術對烘焙業尤為重要，尤其是新的食品加工技術可以解決傳統痛點，比如保鮮技術使得短保產品也能保持新鮮出爐的口感。此外，食品技術的進步，如無糖、低糖、低GI食(shi)品(pin)的(de)開(kai)發(fa)，使(shi)用(yong)新(xin)型(xing)食(shi)品(pin)添(tian)加(jia)劑(ji)以(yi)保(bao)持(chi)口(kou)感(gan)，都(dou)可(ke)能(neng)對(dui)整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)產(chan)生(sheng)革(ge)新(xin)影(ying)響(xiang)。我(wo)們(men)目(mu)前(qian)在(zai)食(shi)品(pin)加(jia)工(gong)技(ji)術(shu)領(ling)域(yu)還(hai)未(wei)出(chu)手(shou)投(tou)資(zi)，也(ye)始(shi)終(zhong)保(bao)持(chi)關(guan)注(zhu)，認(ren)為(wei)這(zhe)是(shi)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)的(de)發(fa)展(zhan)方(fang)向(xiang)。Q：和其他CVC是怎樣的關係，比如說競爭或是合作？A：不會有直接的競爭關係。現在的市場環境已經發生變化，不再是前兩年那種需要“搶”項目的局麵。我們投資部相對年輕，對合作持開放態度，不僅考慮茶飲方麵的合作，也在尋求與其他消費CVC的合作機會，希望向更成熟、經驗豐富的夥伴學習。A：我們投資部成立時間不長，成員精簡但專業，得益於集團的資金支持和強大的賦能能力的背書，我們在投資上也有一定的優勢。在我看來，投資是另一種商業行為，是為集團爭取財務回報的手段。同時，我們投資部也扮演著集團與品牌之間橋梁的角色，從業務中吸取知識和經驗，實時反饋消費行為的變化。touzibuyebaochizheqianxundetaidu，chixuxuexiqitachenggongdetouzituanduidedafahecelve，danbumangmuzhuiqiuchengweimouzhongmoshi。womengengxiwangtongguochanyetouziweizijidingwei，希望能夠成為懂產業、能為產業賦能的產業投資人，希望能夠充分結合自身所積累的資源、能力進行思考，利用自身在產業中的優勢，最終可以和優秀的創業者們一起為消費者提供更加優質、獨特的產品和服務。
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