來源： 老譚折扣商業俱樂部

幾乎所有的朋友圈和微信群，全都在討論這個交易，幾乎沒有人表達看好本次並購合作。無非幾個原因：1、永輝所在的大賣場行業
，在過去這些年已經處於持續的萎縮狀態
，大賣場紛紛關門、收縮。市場普遍有一種看法，大賣場沒有價值了，不被顧客需要了。2、永輝盡管是大賣場的頭部企業，但是麵臨市場內外部的種種挑戰，名創優品有什麼辦法能夠改善永輝嗎
？1+1如何大於2呢。

麵對市場的質疑
，名創優品表示
，永輝超市當下的門店調整和改革是回歸零售商業本質的變革式嚐試，是中國超市行業發展的大勢所趨，將為消費者提供良好的消費體驗，名創優品非常看好永輝朝著胖東來的方向去發展。

名創認為，第一，從零售的角度看，我們看好永輝的調改的前景，我們認為這個業務是有前途的；第二是認為目前的估值有吸引力，投資成本的溢價低，安全邊際比較高；名創進入之後最重要的一點是也能夠幫助永輝超市優化現在的治理結構
，發揮雙方在渠道、供應鏈上的整合優勢，為消費者創造更大的價值，那麼從corporate finance的(de)角(jiao)度(du)來(lai)講(jiang)這(zhe)筆(bi)投(tou)資(zi)應(ying)該(gai)將(jiang)會(hui)增(zeng)加(jia)我(wo)們(men)在(zai)資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)當(dang)中(zhong)對(dui)於(yu)負(fu)債(zhai)的(de)使(shi)用(yong)，會(hui)優(you)化(hua)我(wo)們(men)的(de)資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)。如(ru)果(guo)永(yong)輝(hui)能(neng)夠(gou)做(zuo)一(yi)些(xie)比(bi)較(jiao)好(hao)的(de)調(tiao)改(gai)開(kai)始(shi)盈(ying)利(li)之(zhi)後(hou)
，相(xiang)信(xin)這(zhe)筆(bi)投(tou)資(zi)有(you)機(ji)會(hui)創(chuang)造(zao)很(hen)好(hao)的(de)投(tou)資(zi)回(hui)報(bao)率(lv)。

葉國富在投資者交流會議上表示
，中國線下超市麵臨20年一遇的結構性機會，零售的未來隻有兩個方向
，低價零售和特色零售（名創
、COSTCO）
，13年創辦名創後

，14年就帶公司高管去美國拜訪COSTCO，山姆在中國48家門店
，800億銷售額，COSTCO6個店
，100億銷售額
，店效都是15億以上
，trader joe's不做線上，不投廣告，不是會員製，但是坪效（平方英尺）1750美元，高於COSTCO和山姆，是全球坪效最高的，2020年收入165億美元，常年占據美國最受消費者喜愛的超市。過去十幾年我走遍全球看過了各種零售業態後，我發現比山姆和COSTCO更好的模式在中國，也就是胖東來。胖東來是中國零售唯一的出路。

和山姆COSTCO相比，胖東來的相似之處在於產品為王，不同點在於，胖東來更重視顧客體驗
、尊重員工，和trader joe's更像
，是中國坪效最高的超市。大家都說線下零售不行了
，實際上線下傳統超市是老百姓離不開的生活場景，外國超市開一個或一個，如今線下供給側出清
，胖東來掀起了行業變革，永輝有巨大潛力從中脫穎而出。

胖東來模式可以複製全國、複fu製zhi永yong輝hui。我wo認ren為wei永yong輝hui的de基ji礎chu很hen好hao，沿yan著zhe這zhe條tiao路lu走zou下xia去qu，未wei來lai幾ji年nian會hui脫tuo胎tai換huan骨gu。另ling外wai企qi業ye文wen化hua相xiang符fu，名ming創chuang優you品pin的de使shi命ming是shi為wei開kai心xin而er生sheng
，而er永yong輝hui經jing過guo胖pang東dong來lai的de調tiao改gai之zhi後hou，胖pang東dong來lai的de為wei消xiao費fei者zhe提ti供gong優you質zhi的de產chan品pin和he良liang好hao的de消xiao費fei體ti驗yan
、為員工打造充滿幸福感的就業環境
、這些都體現出以人為本
、客ke戶hu至zhi上shang的de經jing營ying理li念nian，和he名ming創chuang優you品pin的de文wen化hua不bu謀mou而er合he。胖pang東dong來lai也ye是shi名ming創chuang的de榜bang樣yang。第di三san點dian是shi戰zhan略lve協xie同tong，過guo去qu兩liang年nian名ming創chuang在zai中zhong國guo完wan成cheng了le品pin牌pai升sheng級ji第di一yi步bu，品pin牌pai升sheng級ji的de背bei後hou第di一yi步bu必bi須xu要yao渠qu道dao升sheng級ji，要yao拿na到dao更geng好hao的de位wei置zhi
，很hen多duo商shang業ye地di產chan通tong過guoIP戰略重新認識了名創優品
，我們開出一批優秀的門店
，但這還是不夠的，舉例來說，在全國前1000名ming的de商shang場chang中zhong，我wo們men的de有you效xiao覆fu蓋gai率lv還hai不bu夠gou高gao
，永yong輝hui超chao市shi在zai全quan國guo占zhan據ju了le很hen多duo很hen好hao的de位wei置zhi
，隨sui著zhe永yong輝hui調tiao改gai成cheng功gong，它ta必bi將jiang成cheng為wei商shang業ye地di產chan吸xi引yin客ke流liu的de最zui重zhong要yao的de品pin牌pai，而er且qie名ming創chuang可ke以yi借jie助zhu永yong輝hui這zhe一yi優you勢shi來lai升sheng級ji我wo們men的de快kuai速su升sheng級ji我wo們men的de渠qu道dao。

名創優品在開發自主品牌
、設計及IP產品方麵擁有獨特能力及經驗。收購事項後，名創優品可透過業務合作向永輝集團提供支持，永輝keyijiaodichengbenkaifagengyouzhidezizhupinpaichanpin，yujizhejiangtigaochayihuajingzhengnengli。ciwai，mingchuangyoupinrenweishougoushixiangjiangkuodajituanduiriyongpinlingshouyewudetouzijijingyingqudao，jiecifensanzhouqixingyewufengxian，juyouzhongyaozhanlveyiyi。

如何理解名創優品的邏輯呢，名創優品在非食品品類，以及IP產品上具有非常強的優勢

，對於名創優品來說，永輝一年近800yidexiaoshoue，mingchuangyoupintongguobencitouzi

，yidinghuibamingchuangyoupindegezhongchanpindaoruyonghuichaoshi
，tebieshifeishipinpinlei，zheleichanpinmingchuangyoupindechanpinmaoligao
、價格低，且有IP的獨特性
，能夠極強的賦能永輝超市

、提高永輝的顧客體驗感，優化永輝的客群結構。

通(tong)過(guo)把(ba)名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)的(de)產(chan)品(pin)批(pi)量(liang)導(dao)入(ru)永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)，對(dui)於(yu)名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)來(lai)說(shuo)，隻(zhi)要(yao)永(yong)輝(hui)的(de)市(shi)值(zhi)不(bu)掉(diao)，永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)也(ye)預(yu)計(ji)能(neng)夠(gou)給(gei)名(ming)創(chuang)帶(dai)來(lai)大(da)量(liang)的(de)新(xin)增(zeng)銷(xiao)售(shou)額(e)，如(ru)果(guo)永(yong)輝(hui)的(de)銷(xiao)售(shou)額(e)裏(li)頭(tou)10%是名創優品的產品，那麼就可以帶來近80億的收入，這就占到了名創優品的2023年銷售體量的1/2，這可以對於名創優品的業績持續增長帶來持續的加持，如果是20%的產品是名創優品的產品
，那麼就可以再造一個名創。這種業績拉動是非常驚人的。

如果這種協同能夠落地，達到預期的目的，那麼這62.7億的投資就非常劃算了。產業協同需要雙方克服諸多的挑戰，不是一件容易的事情。我相信
，很快就能看到深度融合了名創優品的“新永輝”門店開業。拭目以待。

在zai過guo去qu這zhe些xie年nian，不bu論lun是shi投tou資zi市shi場chang還hai是shi行xing業ye裏li頭tou，都dou覺jiao得de渠qu道dao不bu值zhi錢qian，沒mei價jia值zhi。但dan其qi實shi這zhe種zhong看kan法fa很hen短duan視shi，渠qu道dao有you巨ju大da的de價jia值zhi，全quan世shi界jie多duo少shao國guo家jia的de首shou富fu都dou是shi零ling售shou商shang。零ling售shou才cai是shi長chang坡po厚hou雪xue的de大da賽sai道dao，超chao大da機ji會hui。

所以，葉國富說：大家都看不懂就對了
，如果看得懂我就錯了。