文：楚勿留香

來源：靈獸（ID：lingshouke）

01

永輝超市大股東將“易主”名創優品，讓業界嘩然。

一是，讓人難以置信，永輝作為頭部超市集團

，如此廉價。甚至有人認為，中國零售業“完蛋了”，曾經中國最優勢的那批零售商超終於成為過去式了。

二是，很多人表示，看不懂或者不看好。

9月23日，名創優品在港交所發布公告稱，以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京東持有的8.3%的永輝超市股份。該交易完成後名創優品預計將成為永輝超市第一大股東。

同日，在名創優品收購永輝投資者會議中，名創優品給出了收購永輝超市股份的原因。

名創優品創始人兼首席執行官葉國富認為，中國線下超市麵臨20年一遇的結構性機會，零售的未來隻有兩個方向，低價零售和特色零售（名創、COSTCO）。trader joe's是全球坪效最高的超市
，坪效（平方英尺）達1750美元，高於COSTCO和山姆，常年占據美國最受消費者喜愛的超市。

他表示，過去十幾年，我走遍全球看過了各種零售業態後
，我發現比山姆和COSTCO更好的模式在中國，在國內
，胖東來是中國零售唯一的出路。“他們對產品非常重視，胖東來更重視顧客體驗，更重視員工

，也沒有會員，胖東來坪效和人效也是中國最高的零售企業。”

名創優品認為，胖東來更適合中國的家庭銷售模式
，“胖東來”模式能夠複製到全國其他地方，永輝超市3家調改門店的業績大幅改善。

此(ci)外(wai)，永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)調(tiao)改(gai)後(hou)，對(dui)名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)的(de)渠(qu)道(dao)升(sheng)級(ji)也(ye)很(hen)有(you)幫(bang)助(zhu)，能(neng)幫(bang)助(zhu)名(ming)創(chuang)拿(na)到(dao)更(geng)好(hao)的(de)點(dian)位(wei)，使(shi)名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)的(de)布(bu)局(ju)更(geng)加(jia)完(wan)善(shan)，分(fen)散(san)周(zhou)期(qi)性(xing)業(ye)務(wu)風(feng)險(xian)，名(ming)創(chuang)也(ye)會(hui)協(xie)助(zhu)永(yong)輝(hui)開(kai)發(fa)更(geng)多(duo)的(de)自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)。即(ji)雙(shuang)方(fang)在(zai)渠(qu)道(dao)、供應鏈上可以發揮整合優勢。

從cong收shou購gou時shi機ji上shang看kan，永yong輝hui超chao市shi的de估gu值zhi很hen有you吸xi引yin力li，投tou資zi成cheng本ben的de溢yi價jia低di，安an全quan邊bian際ji比bi較jiao高gao。同tong時shi

，從cong公gong司si財cai務wu的de角jiao度du看kan，此ci次ci投tou資zi將jiang會hui增zeng加jia名ming創chuang優you品pin在zai資zi本ben結jie構gou當dang中zhong對dui於yu負fu債zhai的de使shi用yong
，會hui優you化hua其qi資zi本ben結jie構gou。如ru果guo永yong輝hui能neng調tiao改gai後hou開kai始shi盈ying利li，這zhe筆bi投tou資zi有you機ji會hui創chuang造zao很hen好hao的de投tou資zi回hui報bao率lv。

同時，葉國富表示
，“我wo希xi望wang大da家jia給gei點dian耐nai心xin，我wo希xi望wang大da家jia相xiang信xin我wo的de眼yan光guang
，我wo不bu僅jin看kan中zhong國guo市shi場chang，還hai在zai看kan全quan球qiu零ling售shou市shi場chang，別bie的de地di方fang我wo或huo許xu會hui做zuo錯cuo
，但dan在zai零ling售shou這zhe一yi塊kuai，我wo絕jue對dui不bu會hui做zuo錯cuo的de。永yong輝hui超chao市shi現xian在zai價jia格ge是shi最zui低di點dian

，很hen多duo人ren看kan不bu懂dong，如ru果guo大da家jia都dou能neng看kan懂dong，肯ken定ding沒mei我wo的de機ji會hui了le。”

9月23日晚間，永輝超市也發布公告，披露股東簽署《股份轉讓協議》的事宜
，同時公司第一大股東將發生變更。根據公告，公司股東牛奶公司
、京東世貿和宿遷涵邦擬將其持有的永輝超市股份轉讓給駿才國際。

具體轉讓股份數量分別為牛奶公司1913135376股(占總股本的21.08%)
、京東世貿367227196股(占總股本的4.05%)
、宿遷涵邦387772804股(占總股本的4.27%)。

本次交易完成後，駿才國際將持有永輝超市29.40%的股份，成為公司第一大股東，而駿才國際的控股股東為名創優品(廣州)有限責任公司。

02

對於此次收購，百聯谘詢創始人莊帥對媒體回複認為，從業務層麵看，有兩種可能：

一是

，在名創優品擁有絕對主導權的情況下，有可能把整個永輝所有門店都進行折扣化改造，形成折扣業態的發展；二是

，名創優品的自有品牌和供應鏈體係與永輝的融合
，推動名創自有品牌的增長。“但這兩種可能討論的結果也沒有太大的優勢和可行性。”

第一種存疑在於
，名創優品是否具有這個能力。

永輝超市近1000家店都是幾萬平米的大店，名創優品隻是幾百平的小店
，兩者涉及的品類規模、供應鏈能力
、運營管理、組織流程差異巨大，永輝自身都很難做出具體有成效的優化和調改。

第(di)二(er)種(zhong)可(ke)能(neng)，名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)在(zai)自(zi)己(ji)的(de)體(ti)係(xi)售(shou)賣(mai)能(neng)夠(gou)有(you)差(cha)異(yi)化(hua)和(he)優(you)勢(shi)，但(dan)在(zai)超(chao)市(shi)以(yi)知(zhi)名(ming)品(pin)牌(pai)銷(xiao)售(shou)為(wei)主(zhu)的(de)體(ti)係(xi)裏(li)，名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)的(de)自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)優(you)勢(shi)並(bing)沒(mei)有(you)那(na)麼(me)有(you)優(you)勢(shi)，反(fan)而(er)會(hui)削(xue)弱(ruo)名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)現(xian)有(you)店(dian)鋪(pu)差(cha)異(yi)化(hua)的(de)商(shang)品(pin)優(you)勢(shi)。

也(ye)有(you)投(tou)資(zi)人(ren)認(ren)為(wei)，零(ling)售(shou)行(xing)業(ye)的(de)更(geng)新(xin)汰(tai)換(huan)永(yong)遠(yuan)是(shi)殘(can)酷(ku)的(de)。所(suo)有(you)的(de)動(dong)作(zuo)回(hui)到(dao)最(zui)後(hou)都(dou)是(shi)為(wei)了(le)商(shang)業(ye)鏈(lian)條(tiao)的(de)效(xiao)率(lv)最(zui)優(you)，效(xiao)率(lv)高(gao)的(de)碾(nian)壓(ya)效(xiao)率(lv)低(di)的(de)
，沒(mei)有(you)田(tian)園(yuan)牧(mu)歌(ge)隻(zhi)有(you)黑(hei)暗(an)森(sen)林(lin)。

分析近年來零售行業的收購，鮮有改造成功的案例。

一是，蘇寧易購收購家樂福80%股份。

2019年6月23日，蘇寧易購公告稱，公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%股份。本次交易完成後
，蘇寧易購將成為家樂福中國控股股東，家樂福集團持股比例降至20%。

但在收購多年來，家樂福並未獲得大的發展

，反而陷入不斷關店的“旋渦”。

2023年10月，法國零售商家樂福與中國蘇寧易購對簿公堂，涉及蘇寧收購家樂福中國門店交易有關款項。

事起2019年蘇寧48億元收購家樂福中國子公司80%股權，該交易已在當年完成股權交割。但根據當時協議，家樂福在該收購日期滿2年後的90天內，可選擇將剩餘20%的中國子公司股權也售予蘇寧，蘇寧須無條件購買；同一時間段，若蘇寧主動提出收購這20%剩餘股權，家樂福亦須無條件出售。

此前
，家樂福就雙方股權收購糾紛向香港國際仲裁中心發起仲裁，根據仲裁結果，蘇寧須向家樂福支付約10億元，蘇寧提出異議並進行反訴。

值得一提的是，家樂福行使選擇權的時機是2021年(nian)
，其(qi)時(shi)蘇(su)寧(ning)已(yi)經(jing)陷(xian)入(ru)流(liu)動(dong)性(xing)危(wei)機(ji)，無(wu)力(li)履(lv)行(xing)協(xie)議(yi)。但(dan)蘇(su)寧(ning)認(ren)為(wei)，家(jia)樂(le)福(fu)行(xing)使(shi)選(xuan)擇(ze)權(quan)時(shi)
，客(ke)觀(guan)環(huan)境(jing)已(yi)較(jiao)雙(shuang)方(fang)訂(ding)立(li)協(xie)議(yi)時(shi)發(fa)生(sheng)重(zhong)大(da)變(bian)化(hua)
，因(yin)此(ci)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)爭(zheng)議(yi)。

如今的家樂福在零售業已經“隱身”，再無影響力。

二是
，物美收購麥德龍中國。

2019年10月11日晚間
，德國連鎖超市巨頭麥德龍集團和物美科技集團聯合宣布，雙方已達成最終協議，並將成立合資公司。

根據該協議

，物美集團將在合資公司成立初期持有70%的股份，麥德龍集團將持有20%股份。剩餘10%的股份目前由麥德龍中國合資公司中的小股東持有，他們亦有意通過另一個獨立流程出售全部10%股份。

交易完成後

，麥德龍集團預計將獲得超過10億歐元的淨收入。此次交易對麥德龍中國的企業總價值估值為19億歐元。

2021年nian，物wu美mei曾zeng將jiang物wu美mei超chao市shi和he麥mai德de龍long中zhong國guo打da包bao為wei物wu美mei科ke技ji遞di表biao港gang交jiao所suo，但dan因yin聆ling訊xun期qi未wei通tong過guo而er失shi敗bai。隨sui後hou
，物wu美mei將jiang希xi望wang寄ji托tuo在zai了le供gong應ying鏈lian上shang，其qi將jiang麥mai德de龍long中zhong國guo的de零ling售shou與yu供gong應ying鏈lian業ye務wu拆chai分fen，後hou者zhe更geng名ming為wei麥mai德de龍long供gong應ying鏈lian。

今年8月，麥德龍供應鏈向港交所提交上市申請。據麥德龍供應鏈招股書，其作為一家食品快消供應鏈解決方案服務商，截至2023年年底
，為物美集團的100家麥德龍門店、366家物美超市門店和304家物美便利店提供配送解決方案。

目前，麥德龍國多家門店在“閉店改造”
，日子並不好過。

03

如果還能說“成功”的話，可能就是沃爾瑪出售京東股份，雙方“和平分手”。

美國當地時間8月20日，沃爾瑪在其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示
，此次沃爾瑪計劃以每股24.85美元-25.85美元的價格
，尋求出售1.445億股京東股票，如果按最高要價計算的話，可以籌集到資金37.4億美元。

8月21日午間，京東集團在港交所發布公告稱


，於21日耗資約3.9億美元回購其股票
，並已充分使用2024年3月批準的30億美元股票回購計劃的回購限額。

到了晚間

，京東則是直接公告了沃爾瑪已不再持有集團股份的消息。

早在2016 年沃爾瑪以 95 億元將網上超市 1 號店賣給京東，換取京東 5% 的股份，後續陸續增持股份，並開啟與京東的戰略合作。

2016年，國內電商市場高速發展，正處於上升期。沃爾瑪通過投資京東的方式分享到了中國電商時代的紅利。

在京東的配合下，沃爾瑪完成了在國內的電商布局，以及圍繞大賣場轉型而展開的超市上門速配。

2018 年，山姆開始開設前置倉，推出“極速達” 服務——精選1000個高複購、即時消費的SKU
，采用 “門店 + 雲倉” 模式，在很多城市實現了全覆蓋。

相對應的，京東也在沃爾瑪的助力下，成功拓展了全球供應鏈能力。同時
，為沃爾瑪提供即時配送業務，也讓達達快速成長。

即便“分手”，但合作仍將繼續，8月21日，京東方麵回應稱：我們對未來雙方的合作充滿信心。

對於此次名創優品收購永輝超市29.40%的股份，最終效果如何還要時間給出答案。

截至8月26日，永輝超市的門店數量為864家。