文：張向陽
來源：財經天下WEEKLY
眾所周知，飲料行業毛利高，容易造就大富豪，前有宗慶後，後有鍾睒睒。
如(ru)果(guo)細(xi)分(fen)到(dao)能(neng)量(liang)飲(yin)料(liao)，也(ye)不(bu)例(li)外(wai)。紅(hong)牛(niu)創(chuang)始(shi)人(ren)許(xu)氏(shi)家(jia)族(zu)，常(chang)年(nian)位(wei)居(ju)泰(tai)國(guo)富(fu)豪(hao)榜(bang)前(qian)三(san)。將(jiang)紅(hong)牛(niu)引(yin)進(jin)中(zhong)國(guo)的(de)泰(tai)籍(ji)華(hua)商(shang)嚴(yan)彬(bin)，財(cai)富(fu)達(da)數(shu)百(bai)億(yi)元(yuan)。被(bei)視(shi)為(wei)紅(hong)牛(niu)平(ping)替(ti)的(de)東(dong)鵬(peng)特(te)飲(yin)，其(qi)實(shi)控(kong)人(ren)林(lin)木(mu)勤(qin)，也(ye)常(chang)年(nian)名(ming)列(lie)各(ge)大(da)富(fu)豪(hao)榜(bang)之(zhi)中(zhong)……
這些知名大富豪所在的產業，也造就了不少隱形富豪。為中國紅牛、東鵬飲料等企業提供金屬包裝服務的奧瑞金，就是其一。
靠著與中國紅牛“共生型”發展，奧瑞金成為了金屬包裝行業龍頭。2024年前三季度，奧瑞金營收超百億元，達108.57億元。其實控人周雲傑，也早已在富豪榜上擁有了姓名。
眼下，奧瑞金還在對行業老二——香港上市的中糧包裝，實施全麵要約收購。
截至12月6日，奧瑞金收盤總市值約141億元，年內股價漲幅約37%，可謂笑傲行業。
01
退休創業，“抱緊”紅牛
奧瑞金的發展與壯大，是一個退休老人“抱緊”紅牛創業的故事。
關玉香，是奧瑞金的創始人，1939年出生於沈陽，18歲時隨父母遷至北京，在北京儀表廠工作，從車工到裝配工，後來又到技術科去描圖。1989年，50歲的關玉香退休了。
改革春風吹滿地，退休“老人”想努力。
1995年，60歲的遼寧老人吳誌剛從講台退休後，拉著兒子開了個麵包作坊，一路從丹東到沈陽再到東北……一步步擴大市場。這家企業就是國內短保麵包龍頭——桃李麵包。
跟吳誌剛一樣，退休後的關玉香沒有選擇含飴弄孫，而是選擇創業——chuangbanlebeijingjingyiyibiaogongsi。suiranzaizhegexingyeganlejishinian，danshidagonghedanglaobanshibuyiyangde。jingguojinianzhetengzhihou，zhegechuangyexiangmuzuizhongcandanshouwei。
1994年，已經55歲的關玉香去海南旅遊時嗅到了新商機。海南水果豐富，飲料品類眾多，椰子汁、芒果汁尤其豐盛，但是包裝大多簡陋，本地少有做包裝的工廠，做罐裝的更是少見。
商(shang)機(ji)隻(zhi)是(shi)想(xiang)法(fa)，啟(qi)動(dong)需(xu)要(yao)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)。恰(qia)巧(qiao)，海(hai)南(nan)文(wen)昌(chang)清(qing)瀾(lan)經(jing)濟(ji)開(kai)發(fa)區(qu)為(wei)了(le)招(zhao)商(shang)，政(zheng)府(fu)可(ke)以(yi)墊(dian)資(zi)支(zhi)持(chi)企(qi)業(ye)建(jian)廠(chang)。於(yu)是(shi)，關(guan)玉(yu)香(xiang)拿(na)出(chu)積(ji)蓄(xu)進(jin)行(xing)二(er)次(ci)創(chuang)業(ye)。從(cong)此(ci)，開(kai)始(shi)了(le)奧(ao)瑞(rui)金(jin)的(de)故(gu)事(shi)。
跟吳誌剛一樣，關玉香也是兩代人創業。兒子周雲傑辭職後，與關玉香一起帶領16個工人進入了金屬包裝領域。籍籍無名的奧瑞金，當時隻能跟零散小客戶合作。
命運的轉折點，往往緣於一個意外。奧瑞金的意外，是遇見了“貴人”紅牛。
上世紀60年代，泰籍華商許書標的泰國天絲集團，研製出一款叫Krating Daeng的飲料，後經奧地利商人將其推向了國際市場，同時還擁有了另一個名字——RedBull。
許書標曾帶著這款飲料進入“投資熱”的海南，但因對中國市場與政策的認知不足，最終铩羽而歸。直到1995年，同樣是泰籍華商的嚴彬及他的華彬集團，與泰國天絲簽署合作協議，從深圳正式開啟了中國紅牛的故事。
▲華彬集團運營的中國紅牛
紅hong牛niu體ti量liang大da，製zhi罐guan需xu求qiu自zi然ran也ye大da。關guan玉yu香xiang看kan到dao了le機ji會hui。那na時shi的de奧ao瑞rui金jin，沒mei有you什shen麼me突tu出chu優you勢shi吸xi引yin紅hong牛niu。為wei了le達da成cheng合he作zuo，關guan玉yu香xiang與yu兒er子zi周zhou雲yun傑jie一yi次ci次ci往wang返fan於yu海hai南nan與yu深shen圳zhen，最zui終zhong打da動dong了le嚴yan彬bin。但dan前qian提ti是shi，奧ao瑞rui金jin需xu要yao滿man足zu紅hong牛niu的de嚴yan苛ke要yao求qiu。
當時國內易拉罐焊縫幾乎都采用液態補塗技術，而紅牛要求三片罐的罐體采用塗膜致密度更大、更安全環保的粉末補塗工藝。關玉香四處尋找，最後從新加坡引進了技術設備。
1996年7月，奧瑞金生產出第一個紅牛罐。從此，二者開始了“親密”的(de)合(he)作(zuo)。次(ci)年(nian)，紅(hong)牛(niu)北(bei)上(shang)，在(zai)北(bei)京(jing)懷(huai)柔(rou)設(she)廠(chang)，關(guan)玉(yu)香(xiang)力(li)排(pai)眾(zhong)議(yi)選(xuan)擇(ze)追(zhui)隨(sui)，在(zai)紅(hong)牛(niu)懷(huai)柔(rou)生(sheng)產(chan)基(ji)地(di)附(fu)近(jin)建(jian)立(li)公(gong)司(si)，成(cheng)為(wei)紅(hong)牛(niu)當(dang)時(shi)在(zai)國(guo)內(nei)唯(wei)一(yi)的(de)飲(yin)料(liao)罐(guan)供(gong)應(ying)商(shang)。
食shi品pin飲yin料liao的de金jin屬shu包bao裝zhuang，運yun輸shu成cheng本ben及ji存cun儲chu成cheng本ben相xiang對dui較jiao高gao，而er且qie，這zhe類lei快kuai消xiao品pin對dui金jin屬shu包bao裝zhuang企qi業ye的de快kuai速su響xiang應ying能neng力li要yao求qiu較jiao高gao。因yin此ci，奧ao瑞rui金jin采cai用yong了le“跟進式”生產布局的模式。
奧瑞金稱，其是國內金屬包裝行業率先采用“跟進式”生產布局模式的企業——通過“共生型生產布局”和“貼近式生產布局”，與核心客戶在空間上緊密依存或相鄰而建。
紅牛於2005年在湖北鹹寧建立灌裝生產基地，以及2010年在廣東佛山建立灌裝生產基地，奧瑞金選擇跟隨，複製“共生型生產布局”模式，均通過租賃紅牛廠房的方式，直接在紅牛生產基地園區內建立飲料罐生產線，為其供應飲料罐。
中國紅牛不斷擴大市場，被賣到了全國各地。奧瑞金則通過複製上述模式，與紅牛保持著“親密”關係。
2012年10月，奧瑞金在深交所掛牌上市，成為A股首家金屬包裝上市企業。那年，奧瑞金賣了43.6億個金屬罐，營收達35.06億元。這其中，近70%來自紅牛。
02
“親密”關係的另一麵
奧瑞金IPO時，關玉香已退居幕後，後來，她隻是偶爾以創始人的身份出現。
她的兒子——1961年出生的周雲傑，自2008年開始就擔任奧瑞金的董事長，且現在為奧瑞金實際控製人。而奧瑞金的副董事長，是周雲傑的兒子——周原，出生於1987年，2011年至今一直任奧瑞金副董事長。
周雲傑曾說，紅牛與奧瑞金的關係，“就像是親人”。正是這種相互“依賴”的關係，在奧瑞金上市之時，市場上就有一些質疑的聲音。
奧瑞金的業績是否受製於紅牛的發展，缺乏獨立持續經營的能力？這是當時業內討論最多的話題。
紅牛是奧瑞金最大的客戶，而且營收占比過大，存在著過於依賴單一大客戶的風險；2010年，嚴彬通過弘灝控股受讓奧瑞金8%股權，IPO後變為6%，為奧瑞金第三大股東。因此，奧瑞金與紅牛之間的交易構成關聯交易。
這讓二者的“相互依存”關係，更加“親密”了。
這些質疑的聲音一直縈繞在周雲傑的耳邊。2014年，周雲傑進入清華五道口金融EMBA。在開學典禮上及2015年底的論文答辯時，他都特地談到了“大客戶關係”——未來要發展更多核心客戶。
不過，隨著“親人”中國紅牛發展進入困難期，奧瑞金也跟著“受傷”。
自2016年nian以yi來lai，泰tai國guo天tian絲si集ji團tuan與yu中zhong國guo紅hong牛niu的de運yun營ying方fang華hua彬bin集ji團tuan的de合he作zuo協xie議yi產chan生sheng了le分fen歧qi，雙shuang方fang圍wei繞rao商shang標biao與yu授shou權quan期qi限xian問wen題ti不bu斷duan訴su諸zhu法fa律lv。中zhong國guo紅hong牛niu的de銷xiao售shou渠qu道dao嚴yan重zhong受shou阻zu，而er泰tai國guo天tian絲si集ji團tuan還hai通tong過guo多duo種zhong方fang式shi在zai中zhong國guo市shi場chang上shang推tui出chu係xi列lie紅hong牛niu產chan品pin。
泰國天絲集團對中國紅牛形成了圍攻之勢。
▲泰國天絲集團推出的一款紅牛
舉個例子，很多國內渠道已被紅牛維生素風味飲料（出自海南紅牛公司，泰國許氏家族控製）、紅牛維生素牛磺酸飲料（泰國天絲與廣州曜能量合作推出）等占據，而中國紅牛（即紅牛維生素功能飲料，紅牛維他命飲料有限公司出品，華彬運營）已較為少見。
buguanshihongniuweishengsufengweiyinliao，haishihongniuweishengsuniuhuangsuanyinliao，zhexietaiguotiansijituantuichudechanpin，jinshuguanbaozhuangdouyuzhongguohongniudeyimoyiyang，zhishipingshenwenzibutong，xiaofeizhenanyiqufen。
這使得中國紅牛的發展受到困擾，增長幾乎停滯，市場份額出現下滑。
城門失火，殃及池魚。因泰國天絲與中國紅牛之間的糾紛，作為中國紅牛的親密合作夥伴，奧瑞金也曾被泰國天絲提起訴訟。
緊接著，受中國紅牛經營環境的影響，2017年，奧瑞金營收和歸母淨利潤雙雙負增長，歸母淨利潤更是大降近40%。這是其上市以來業績首次出現負增長。
華彬集團在2017年正式推出自有品牌能量飲料“戰馬”。除了“做牛”也要“做馬”的華彬集團，開始扶持自有品牌。
同時，奧瑞金與戰馬也開始了合作。自此，作為重要客戶的戰馬，被奧瑞金寫進了財報。
而“華彬係”的弘灝控股，從2013年就開始減持，逐漸淡出了奧瑞金十大股東之列。2019年，“華彬係”公司再次進入奧瑞金十大股東之列。
截至2024年第三季度末，“華彬係”的北京華彬莊園綠色休閑健身俱樂部有限公司，持有奧瑞金2.42%的股份，為其第四大股東。同時，奧瑞金的第五大股東——廈門瑞合盛圓股權投資合夥企業的背後，也是“華彬係”。
03
不斷擴大“朋友圈”
業績的波動、大客戶經營的變化，倒逼著奧瑞金“去紅牛化”。
麵對依賴大客戶的質疑、大客戶變化帶來的影響等，奧瑞金開始擴大自己的“朋友圈”。
2017年，奧瑞金一個轉身，與中國紅牛的競爭對手——東鵬飲料合作了。這隻是開始。僅那一年，奧瑞金先後牽手東鵬飲料、健力寶等，為其提供灌裝生產。
奧瑞金表示，這有助於降低公司對單一客戶的依賴性。
2018年，奧瑞金公告擬收購波爾亞太在中國的包裝業務。次年，奧瑞金發行可轉債，以2.05億美元完成了對行業巨頭波爾相關業務的收購，進一步站穩二片罐市場。同時，奧瑞金擁入懷中的還有新客戶，如百威啤酒。
每家包裝企業都有自己的客戶。周雲傑曾表示：“通過並購、股權投資等方式擴張使企業能直接獲得客戶、產能，擴張市場份額。”
在此之前，奧瑞金及全資子公司與一致行動人持續增持同為包裝行業的永新股份，並成為其第二大股東，以形成互補與協同。
永新股份主要經營真空鍍膜、塑膠彩印複合軟包裝材料，生產和銷售自產的新型藥品包裝材料、精細化工產品等高新技術產品，主打產品為彩印複合軟包裝材料，主要用於食品、日化、醫藥等領域，是塑料軟包裝行業頭部公司。
2015年11月，奧瑞金公告參與中糧集團旗下企業混合所有製試點改革，將受讓港股上市公司中糧包裝27%已發行股份。奧瑞金又成了中糧包裝第二大股東。
中糧包裝為一家投資控股公司，其附屬公司在中國生產食品、飲料及日化產品等消費品所使用的包裝產品，產品包括飲料罐、食品罐、氣霧罐、金屬蓋、印鐵、鋼桶、塑膠等，在多個細分市場擁有領先地位。
當時，中糧包裝已是華潤集團、可口可樂、加多寶、達利集團、美讚臣、上海莊臣、中國石化等知名客戶的長期合作夥伴。
奧瑞金與中糧包裝還簽訂了戰略合作協議，多維度開展深度合作。
到2023年，奧瑞金稱，其長期服務的快消品品牌有紅牛、戰馬、東鵬特飲、安利、統一、體質能量、百威啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒、珠江啤酒、加多寶、可口可樂、百事可樂、健力寶、元氣森林、北冰洋、冰峰、飛鶴、伊利、蒙牛、燕之屋、大洲新燕、露露、旺旺等。
除了供應包裝，奧瑞金還早早布局了灌裝OEM業務，為多個品牌提供包裝+灌裝一體化解決方案。此外，奧瑞金通過與其他企業合作，陸續推出了自有品牌產品，主要包括“犀旺”飲料、“元本善糧”預製菜等。
不過，從2024年上半年來看，其營收的核心依然來自金屬包裝產品及服務，占比達88.27%，而灌裝服務占比1.39%，其他業務占10.34%。
隨著奧瑞金一邊“去紅牛化”，一邊擴大“朋友圈”，2023年，奧瑞金的第一大客戶占其年度銷售總額的比例已降至33.65%。
“在(zai)泰(tai)國(guo)天(tian)絲(si)與(yu)中(zhong)國(guo)紅(hong)牛(niu)就(jiu)合(he)作(zuo)糾(jiu)紛(fen)及(ji)紅(hong)牛(niu)係(xi)列(lie)注(zhu)冊(ce)商(shang)標(biao)使(shi)用(yong)許(xu)可(ke)糾(jiu)紛(fen)得(de)到(dao)最(zui)終(zhong)解(jie)決(jue)且(qie)訴(su)訟(song)取(qu)得(de)最(zui)終(zhong)判(pan)決(jue)結(jie)果(guo)前(qian)，本(ben)集(ji)團(tuan)將(jiang)如(ru)約(yue)履(lv)行(xing)與(yu)中(zhong)國(guo)紅(hong)牛(niu)簽(qian)訂(ding)的(de)戰(zhan)略(lve)合(he)作(zuo)協(xie)議(yi)，按(an)生(sheng)產(chan)訂(ding)單(dan)正(zheng)常(chang)供(gong)應(ying)產(chan)品(pin)及(ji)履(lv)行(xing)相(xiang)應(ying)的(de)義(yi)務(wu)。”
在2023年年報中，奧瑞金提到了“兩牛之鬥”的糾紛，並稱，奧瑞金與泰國天絲之間的訴訟也處於審理階段，未對其與中國紅牛的業務合作構成影響。
目前，奧瑞金正通過下屬公司全麵要約收購中糧包裝。根據奧瑞金11yuedegonggao，guojiafazhanhegaigeweiyuanhuiduibencijiaoyishejidejingwaitouzixiangmuyuyibeian。ergenjuzhongliangbaozhuangdegonggao，aoruijinyiceyaoyueshougoudexianjuetiaojian，zhichaqudeguojiawaihuijudepizhunle。
此前，奧瑞金已是中糧包裝的第二大股東。如果上述交易順利完成，那麼，奧瑞金將取得中糧包裝的控製權。
中國金屬包裝行業幾大上市巨頭，如奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝、昇興股份等，占據了主要的市場份額。從總營收規模來看，2023年，奧瑞金約138億元，中糧包裝約103億元，寶鋼包裝約78億元，昇興股份約71億元。
巨ju頭tou之zhi間jian的de整zheng合he，意yi味wei著zhe行xing業ye競jing爭zheng格ge局ju將jiang變bian化hua。奧ao瑞rui金jin稱cheng，上shang述shu交jiao易yi將jiang提ti升sheng公gong司si的de經jing營ying規gui模mo和he業ye績ji，有you利li於yu提ti升sheng公gong司si的de市shi場chang競jing爭zheng力li，鞏gong固gu公gong司si的de行xing業ye龍long頭tou地di位wei。
奧瑞金在想盡辦法擺脫對中國紅牛的嚴重依賴。
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