來源：投資人黃海（ID：haivcconsumer）

奶茶行業最近非常吸引人眼球，港股蜜雪冰城上市的盛況已經有很多年沒有見過了。

雪王首先打破了港股打新的曆史紀錄
，然後在開盤的第一天直接上漲了40%。雪王在上市第一天
，已經一舉突破了1000億港幣的市值。這個市值水平超過了瑞幸咖啡和海底撈，雪王成為了名副其實的中國餐飲頭把交椅。

henduorenduinaichaxingyedezibenshichangzhilubingbukanhao。naichaxingyedediyigushinaixuedecha，shangshizhihoubiaoxiancanburendu。shangshidierguchabaidaoshangshizhihoudeyejiyehencha，lirunshiliannianxiahuade。

很hen多duo人ren看kan到dao這zhe兩liang個ge品pin牌pai的de表biao現xian，都dou在zai擔dan心xin奶nai茶cha行xing業ye是shi不bu是shi要yao完wan蛋dan了le。但dan雪xue王wang的de上shang市shi給gei大da家jia提ti振zhen了le信xin心xin。除chu了le雪xue王wang之zhi外wai，奶nai茶cha行xing業ye還hai有you另ling外wai一yi個ge非fei常chang優you秀xiu的de品pin牌pai古gu茗ming，也ye在zai年nian初chu實shi現xian了le成cheng功gong上shang市shi。

我們以這兩家頭部企業的上市為契機，來分析一下當下奶茶行業的戰況：這個行業是不是像很多人認為的已經走過了它的巔峰期，正在下坡路的過程中呢？

我的答案完全不是。恰恰相反
，奶茶行業最痛苦的時刻已經逐步過去了。

奶茶行業可以分為三大價格帶，就是大家熟悉的低端、中端和高端。低端價格帶指的是每杯10元以內的奶茶。在這個價格帶當中
，雪王是一騎絕塵了，幾乎看不到對手。中端價格帶指的就是11-16元的價格帶。這個價格帶當中，古茗是其中最有實力的玩家，其他的著名企業還包括茶百道和滬上阿姨等等。

高端價格帶就是每杯價格在17-22元yuan之zhi間jian的de品pin牌pai，在zai這zhe個ge價jia格ge帶dai當dang中zhong，以yi前qian最zui著zhu名ming的de當dang然ran就jiu是shi喜xi茶cha了le。後hou來lai霸ba王wang茶cha姬ji異yi軍jun突tu起qi
，也ye屬shu於yu高gao端duan品pin牌pai。奈nai雪xue的de茶cha本ben來lai也ye屬shu於yu高gao端duan，但dan最zui近jin已yi經jing掉diao隊dui。

看(kan)完(wan)這(zhe)個(ge)價(jia)格(ge)帶(dai)的(de)分(fen)布(bu)，我(wo)們(men)可(ke)以(yi)發(fa)現(xian)雪(xue)王(wang)為(wei)什(shen)麼(me)如(ru)此(ci)受(shou)到(dao)投(tou)資(zi)人(ren)的(de)青(qing)睞(lai)。就(jiu)是(shi)因(yin)為(wei)它(ta)受(shou)到(dao)的(de)競(jing)爭(zheng)威(wei)脅(xie)最(zui)少(shao)，放(fang)眼(yan)望(wang)去(qu)，同(tong)一(yi)個(ge)價(jia)格(ge)帶(dai)內(nei)沒(mei)什(shen)麼(me)對(dui)手(shou)需(xu)要(yao)擔(dan)心(xin)的(de)。

2024年的第四季度開始，蜜雪冰城已經好在悄悄地漲價。我們調研發現，蜜雪冰城每一杯飲料的平均價格從6元上升到7元左右。其中，爆款檸檬水在一線城市定價4元漲到5元，冰淇淋則從2元漲到3元。不難看出來，漲價的部分基本就是雪王的純利了。

研究和投資消費品的過程當中
，很多投資人都會關注企業的一個核心能力

，叫做定價權。

dingjiaquanzhejianshiqingfeichanglihai。ruguopinpainenggouzaitigaoyidiandianjiagedetongshi
，buyingxiangxiaofeizhegoumaichanpindejijixing，najiushuomingjiagetigaodebufen，jiushibuzhibujiaozengjialelirun。

yongyoudingjiaquandexiaofeipinqiye
，yiqiandajiaershunengxiangdejiushilaoganmalajiaojiang，haiyoumaotaijiu，zhexiechanpintadoukeyishixianzhuniandezhangjia，tongshixiaoliangbuhuijiangdi。henxianran，mixuebingchengyejiarulezheyixiquedexinglie。

之前分析蜜雪冰城的時候
，我提出過一個觀點，蜜雪冰城真正的對手是瓶裝飲料。現在便利店裏的瓶裝飲料價格越來越高，6-7元定價的比比皆是。蜜雪冰城作為現製飲品更加的新鮮
，可以對瓶裝飲料進行降維攻擊，搶奪他們的市場份額。

蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)為(wei)什(shen)麼(me)能(neng)夠(gou)做(zuo)到(dao)價(jia)格(ge)這(zhe)麼(me)便(bian)宜(yi)呢(ne)
？當(dang)然(ran)就(jiu)是(shi)跟(gen)它(ta)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)能(neng)力(li)密(mi)切(qie)相(xiang)關(guan)。蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)在(zai)大(da)本(ben)營(ying)河(he)南(nan)省(sheng)鄭(zheng)州(zhou)市(shi)建(jian)設(she)了(le)龐(pang)大(da)的(de)工(gong)廠(chang)，專(zhuan)門(men)去(qu)生(sheng)產(chan)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)需(xu)要(yao)的(de)所(suo)有(you)的(de)原(yuan)材(cai)料(liao)
，不(bu)僅(jin)包(bao)括(kuo)食(shi)材(cai)裏(li)的(de)奶(nai)粉(fen)、檸檬
，還包括杯子和吸管這樣的輔材。當雪王把原材料都掌握在自己工廠進行生產的時候
，成本的控製就會比外包生產要更加極致。

說完雪王，來看看中端品牌古茗又是靠什麼上市呢？因為雪王再厲害
，他也吃不下整個奶茶行業。

畢竟還是有不少的消費者在購買奶茶的時候，對於原材料有更高的要求——雪王的水果茶產品中都是果醬

，中端以上的品牌能夠在產品中提供新鮮水果。

在zai古gu茗ming的de招zhao股gu書shu裏li，它ta宣xuan布bu自zi己ji是shi奶nai茶cha行xing業ye的de大da眾zhong價jia格ge帶dai當dang中zhong的de第di一yi名ming。古gu茗ming是shi如ru何he定ding義yi所suo謂wei大da眾zhong價jia格ge帶dai呢ne？其qi實shi就jiu是shi把ba上shang文wen所suo描miao述shu的de中zhong端duan價jia格ge帶dai，換huan成cheng了le一yi個ge更geng加jia好hao聽ting的de說shuo法fa。

古茗的創始人在接受媒體采訪的時候，有一個耐人尋味的觀點：雪王做的是工業化產品，而古茗做的是農產品。

這句話的意思是

，古茗所采用的新鮮水果的比例是遠遠高過雪王的。古茗每杯飲料的成本和售價都顯著高於雪王。古茗的杯單價在15元左右，比雪王高一倍
，因此每一家門店的營業額也是古茗更高：古茗的每家門店平均每天營業額在6500元左右，而雪王是4000元出頭。

以前我也分析過，古茗這個中端的定位可以稱得上是高端喜茶的平替
，用喜茶50%的價格做出了它80%的品質。

現xian在zai看kan，這zhe個ge說shuo法fa已yi經jing不bu成cheng立li了le。因yin為wei作zuo為wei高gao端duan品pin牌pai的de喜xi茶cha最zui近jin兩liang年nian不bu斷duan降jiang價jia。從cong價jia格ge帶dai的de分fen析xi來lai看kan
，喜xi茶cha和he古gu茗ming相xiang比bi，雖sui然ran看kan似si前qian者zhe更geng高gao端duan
，但dan是shi定ding價jia正zheng在zai靠kao得de越yue來lai越yue近jin。

甚至有網友吐槽，現在古茗一杯水果茶的價格已經超過了喜茶。所以在整個奶茶行業的中高端領域裏麵，當下最有看點的一場PK就是古茗跟喜茶的短兵相接。

這(zhe)兩(liang)個(ge)品(pin)牌(pai)以(yi)前(qian)給(gei)人(ren)的(de)感(gan)覺(jiao)是(shi)完(wan)全(quan)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)。古(gu)茗(ming)主(zhu)打(da)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)，在(zai)北(bei)京(jing)和(he)上(shang)海(hai)還(hai)沒(mei)有(you)開(kai)店(dian)。而(er)喜(xi)茶(cha)走(zou)的(de)是(shi)高(gao)大(da)上(shang)路(lu)線(xian)，門(men)店(dian)都(dou)開(kai)在(zai)商(shang)場(chang)最(zui)顯(xian)眼(yan)的(de)地(di)方(fang)。所(suo)以(yi)從(cong)每(mei)家(jia)門(men)店(dian)的(de)開(kai)業(ye)成(cheng)本(ben)
、裝修成本來看，喜茶都是遠高於古茗。

最近兩年，喜茶決定進軍下沉市場，它開放了加盟。剛開放加盟時，喜茶的加盟資格可以說是百裏挑一，所有人都趨之若鶩。

作為一個高端品牌，喜茶進入下沉市場可以收割一波品牌的影響力。因此第一波加盟喜茶的人都賺到了錢。

但是好景不長。2024年(nian)以(yi)來(lai)

，很(hen)多(duo)喜(xi)茶(cha)的(de)加(jia)盟(meng)商(shang)都(dou)在(zai)抱(bao)怨(yuan)自(zi)己(ji)賺(zhuan)不(bu)到(dao)錢(qian)
，甚(shen)至(zhi)全(quan)麵(mian)虧(kui)損(sun)。這(zhe)裏(li)麵(mian)的(de)原(yuan)因(yin)有(you)很(hen)多(duo)，有(you)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)的(de)原(yuan)因(yin)是(shi)因(yin)為(wei)喜(xi)茶(cha)在(zai)下(xia)沉(chen)的(de)過(guo)程(cheng)當(dang)中(zhong)，價(jia)格(ge)務(wu)必(bi)要(yao)賣(mai)得(de)越(yue)來(lai)越(yue)便(bian)宜(yi)，越(yue)來(lai)越(yue)接(jie)近(jin)古(gu)茗(ming)。

但dan是shi喜xi茶cha在zai每mei家jia門men店dian裝zhuang修xiu開kai店dian所suo投tou入ru的de成cheng本ben，是shi顯xian著zhu高gao於yu古gu茗ming這zhe種zhong擅shan長chang街jie邊bian店dian的de中zhong端duan品pin牌pai。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，價jia格ge還hai在zai降jiang低di
，那na麼me加jia盟meng商shang和he品pin牌pai方fang要yao盈ying利li，就jiu勢shi必bi要yao降jiang低di產chan品pin的de品pin質zhi。所suo以yi最zui近jin兩liang年nian喜xi茶cha的de產chan品pin，遇yu到dao消xiao費fei者zhe的de詬gou病bing就jiu越yue來lai越yue多duo了le。

反(fan)觀(guan)古(gu)茗(ming)，他(ta)給(gei)人(ren)的(de)感(gan)覺(jiao)一(yi)直(zhi)是(shi)主(zhu)打(da)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)，產(chan)品(pin)過(guo)硬(ying)但(dan)形(xing)象(xiang)樸(pu)實(shi)。在(zai)大(da)城(cheng)市(shi)它(ta)的(de)存(cun)在(zai)感(gan)都(dou)不(bu)強(qiang)。這(zhe)種(zhong)低(di)調(tiao)的(de)品(pin)牌(pai)形(xing)象(xiang)，從(cong)心(xin)理(li)上(shang)會(hui)降(jiang)低(di)消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)古(gu)茗(ming)調(tiao)性(xing)的(de)期(qi)待(dai)。

而古茗的出品一直都很穩定，它也是最早能夠在下沉市場
，甚至是縣城裏麵能夠提供新鮮水果茶產品的品牌。

前qian段duan時shi間jian，我wo到dao廣guang東dong的de四si線xian城cheng市shi揭jie陽yang旅lv遊you
，在zai揭jie陽yang的de市shi區qu裏li麵mian沒mei有you看kan到dao喜xi茶cha和he星xing巴ba克ke，隻zhi看kan到dao了le古gu茗ming跟gen瑞rui幸xing。從cong菜cai單dan上shang來lai看kan
，古gu茗ming新xin鮮xian水shui果guo品pin類lei的de選xuan擇ze非fei常chang豐feng富fu

，價jia格ge也ye跟gen一yi線xian城cheng市shi差cha不bu多duo，甚shen至zhi出chu現xian了le20元的單品。

gumingzaisixianchengshijiebiansuoshoumaidejiagekeyibijinshenzhichaoguoyixianchengshidegaoduanpinpai。danshitazaisixianchengshikaidiandechengbenshifeichangdide。zaizhezhongqingkuangxia
，gumingdejiamengshanghepinpaifangjiuxiangyouguangkuodelirunkongjian。

眼看品牌勢能進入下降通道，最近一段時間喜茶連忙發布公告，說要取消加盟開店了。

未來一段時間
，喜茶會回歸到一二線城市，主要開直營的品牌型門店。喜茶推出的新產品價格也越來越努力把產品定價重新回歸到20元以上。

對dui於yu奶nai茶cha行xing業ye來lai說shuo，真zhen正zheng的de好hao消xiao息xi是shi
，以yi喜xi茶cha重zhong新xin回hui歸gui高gao端duan為wei標biao誌zhi，過guo去qu兩liang年nian的de價jia格ge戰zhan正zheng在zai緩huan和he。不bu僅jin是shi奶nai茶cha行xing業ye
，過guo去qu兩liang年nian中zhong國guo的de各ge行xing各ge業ye都dou深shen受shou價jia格ge戰zhan之zhi苦ku。

喜茶明明是個高端品牌，他硬要自降價格和中端品牌打成一團。和奶茶類似，咖啡行業過去兩年的內卷也在結束：後麵的文章我們會分析
，瑞幸已經告別九塊九時代。

guoquliangnianzhong
，xiaofeijiangjizheyangdeshuofarangmeigepinpaidoufeichangjiaolv。dajiafenfendouhaipajiagedinggaole，douzaijiangjiaquqiangshichang。naichaxingyezheyangdehunzhan，qishishizhongguogexinggeyeneijuandeyigesuoying。

在中國的大量行業競爭當中，過去兩年都出現了不斷內卷降價的狀態，企業的利潤越來越薄。

zaizhezhongqingkuangxia，pinpaifangzhuanbudaoqian，jiamengshangyezhuanbudaoqian，shijishangbingbushiyigejiankangdeshichangzhuangtai。xianzaizhexiedapinpaidouyishidaole，guangkaofengkuangjuanjiagexingyeshimeiyouchulude。

每(mei)個(ge)品(pin)牌(pai)都(dou)有(you)自(zi)己(ji)最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)市(shi)場(chang)
，喜(xi)茶(cha)本(ben)來(lai)就(jiu)是(shi)個(ge)高(gao)端(duan)品(pin)牌(pai)
，最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)是(shi)品(pin)牌(pai)調(tiao)性(xing)。古(gu)茗(ming)擅(shan)長(chang)的(de)是(shi)給(gei)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)提(ti)供(gong)消(xiao)費(fei)升(sheng)級(ji)的(de)產(chan)品(pin)。而(er)雪(xue)王(wang)最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)是(shi)極(ji)致(zhi)性(xing)價(jia)比(bi)。

隻(zhi)有(you)每(mei)一(yi)個(ge)品(pin)牌(pai)都(dou)在(zai)自(zi)己(ji)最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)領(ling)域(yu)裏(li)麵(mian)安(an)心(xin)耕(geng)耘(yun)
，不(bu)斷(duan)地(di)服(fu)務(wu)好(hao)屬(shu)於(yu)自(zi)己(ji)的(de)那(na)群(qun)消(xiao)費(fei)者(zhe)，行(xing)業(ye)才(cai)是(shi)一(yi)個(ge)健(jian)康(kang)的(de)市(shi)場(chang)生(sheng)態(tai)。中(zhong)國(guo)的(de)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)這(zhe)麼(me)大(da)，剛(gang)剛(gang)所(suo)說(shuo)的(de)這(zhe)些(xie)品(pin)牌(pai)
，他(ta)們(men)把(ba)自(zi)己(ji)最(zui)擅(shan)長(chang)的(de)點(dian)做(zuo)好(hao)了(le)

，就(jiu)足(zu)夠(gou)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)了(le)。

時至2025年，奶茶行業給大家開了一個好頭，頭部品牌帶頭不卷價格：雪王漲價，喜茶回歸高端。希望對於今年整個中國消費市場來說，這是一個好的開始。