文：喻博雅

來源：零售商業財經（ID：Retail-Finance）

3月11日，“商務部等有關部門約談沃爾瑪”的消息猶如一顆重磅炸彈，在零售行業激起千層浪。

zheyishijiandedaohuosuoyuanyuwoermajinqixiangqizhongguogongyingshangtichudedafujiangjiayaoqiu，zhizaidixiaotelangpuzhengfujinqijiazhengguanshuidailaidechengbenyali。juxi，bufengongyingshangbeiyaoqiuzaimeilunguanshuitiaozhengzhongchengdan10%的價格降幅，這一要求遭到眾多中國供應商的抵製，雙方談判陷入僵局。

jinguanwoermaguanfangshangweiduicizhengshihuiying，danzheyishijiansuozheshechudeshiquanqiulingshoujutouzaiguoneishichangmianlindeshencengtiaozhan，congguanshuizhuanjiadechoumoudaogongyinglianboyideshengji，congxiaofeichangjingdesuipianhuadaoshuzihuashengtaidezhonggou，woermazhongguozhengzhanzaichuantonglingshoumoshiyuxinxingchanyezhixupengzhuangdeshizilukou。

01

跨國零售企業的本土生存法則

據相關媒體報道，包括廚具和服裝供應商在內的部分中國企業，被沃爾瑪要求在每輪關稅調整中降價10%，這幾乎等同於讓供應商承擔全部新增關稅成本，而中國供應商的利潤率普遍低於5%，若接受10%的降價要求將直接導致虧損。

某mou種zhong程cheng度du上shang，美mei國guo對dui中zhong國guo商shang品pin加jia征zheng的de關guan稅shui政zheng策ce，將jiang沃wo爾er瑪ma推tui入ru了le兩liang難nan境jing地di。沃wo爾er瑪ma單dan方fang麵mian要yao求qiu中zhong國guo企qi業ye降jiang價jia，可ke能neng造zao成cheng供gong應ying鏈lian斷duan裂lie的de風feng險xian，損sun害hai中zhong美mei企qi業ye和he美mei國guo消xiao費fei者zhe的de利li益yi；而沃爾瑪臨時要求中國供應商降價，有違反商業合同的可能，將擾亂正常的市場交易秩序。

由於利潤被嚴重壓縮，部分企業甚至開始探索越南等替代供應鏈
，但產品質量的不確定性又讓沃爾瑪陷入“成本與品質”的權衡困境。

圖：沃爾瑪門店升級

在行業人士看來，沃爾瑪的遭遇折射出跨國零售企業在華發展的三大鐵律：

首先，供應鏈博弈的本質是價值分配權的爭奪
，隻有建立本土化的柔性供應鏈體係才能在需求波動中始終保持較高盈利水平
；其次，商超大賣場等線下零售業態的“場景造需”不在於物理改造
，而在於情感價值的重構，從“交易場”到“生活實驗室”的轉型需要更深層的用戶洞察
；最後，數字化不是選擇題而是生存題
，但自主可控的技術底座才是長期競爭力的根基。

深遠來看，這種供應鏈博弈的背後，實際上包含了全球化供應鏈主導權的轉移與中國零售業底層邏輯的顛覆性變革，而中國由“世界工廠”向“價值中樞”的躍遷，顯然正在打破沃爾瑪等全球零售巨頭通過規模效應建立的單邊定價權。

02

高增長與低預期的矛盾

有供應商認為，在關稅壓力下
，沃爾瑪在保持其價格策略的同時，也應合理分擔關稅成本，而非將壓力全部轉嫁給供應商。

顯然

，沃爾瑪試圖將關稅成本完全轉嫁給中國供應商的行為不合理，但這種不合理背後隱藏著沃爾瑪不想自身利益受損、進而轉嫁成本的真實意圖，從沃爾瑪2025財年第四季度低於市場預期的業績表現也能窺見其深層次的結構性矛盾。

今年2月
，沃爾瑪交出了一份亮眼的成績單。據財報顯示，在2024年2月1日至2025年1月31日的2025財年，沃爾瑪全球實現營收6810億美元，同比增長5.1%；營業利潤為293億美元
，同比增長8.6%。

在中國市場，沃爾瑪表現出色
，年度淨銷售額規模約為203億美元。第四季度
，沃爾瑪中國淨銷售額攀升至51億美元，同比增長27.7%，可比銷售額增長率達到23.1%。其中，電商業務同比增長達34%。

圖源：沃爾瑪中國

對於沃爾瑪這樣的龍頭企業來說，光有增長是遠遠不夠的



，分析師和投資人需要的是逐年相比“增長幅度”的增長，也就是2025財年的增幅要高於上一財年的增幅。

但(dan)這(zhe)對(dui)於(yu)一(yi)家(jia)老(lao)牌(pai)企(qi)業(ye)難(nan)度(du)巨(ju)大(da)，一(yi)方(fang)麵(mian)在(zai)於(yu)同(tong)比(bi)的(de)基(ji)數(shu)越(yue)來(lai)越(yue)大(da)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)在(zai)於(yu)宏(hong)觀(guan)環(huan)境(jing)的(de)巨(ju)大(da)變(bian)化(hua)，政(zheng)策(ce)因(yin)素(su)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)以(yi)及(ji)新(xin)興(xing)消(xiao)費(fei)人(ren)群(qun)習(xi)慣(guan)和(he)需(xu)求(qiu)的(de)巨(ju)大(da)差(cha)異(yi)化(hua)。

即(ji)便(bian)山(shan)姆(mu)在(zai)中(zhong)國(guo)熱(re)度(du)居(ju)高(gao)不(bu)下(xia)，且(qie)處(chu)在(zai)擴(kuo)張(zhang)期(qi)
，能(neng)有(you)效(xiao)分(fen)擔(dan)沃(wo)爾(er)瑪(ma)的(de)增(zeng)長(chang)壓(ya)力(li)，從(cong)區(qu)域(yu)分(fen)布(bu)來(lai)看(kan)，山(shan)姆(mu)在(zai)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)的(de)增(zeng)長(chang)高(gao)度(du)集(ji)中(zhong)於(yu)一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)及(ji)新(xin)一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)
，在(zai)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)的(de)擴(kuo)張(zhang)明(ming)顯(xian)遭(zao)遇(yu)瓶(ping)頸(jing)。

圖：山姆會員店

再來看沃爾瑪大賣場業務，過去幾年一直處於調整狀態。數據顯示，2020財年至2024財年
，沃爾瑪在中國門店數量分別為412家
、403家
、361家、322家、296家
，關店數量分別為9家、42家、39家、26家。

chixudeguandiandebeihoushiwoermadamaichangyejibiaoxianchixuxiahuashenzhiyukuisun。woermazhongguoshouxizhixingguanzhuxiaojingzengbiaoshi，woermazaizhongguodefazhanbixuyousheyoude，zhiyouxuehuifangqi，cainengzuodaojizhi。yanxiazhiyibiaoxianzhewoermadamaichangyushanmuhuiyuandianbicizhijiancixiaobichangdeguanxi。

展望未來
，沃爾瑪全球對2026財年的增長預期僅為3%-4%，反映出管理層對宏觀環境的審慎態度。恰如沃爾瑪首席財務官約翰·雷尼所言，新業績預期未加入美國最新關稅政策的影響
，與以往年份情況類似，宏觀層麵依舊存在較多不確定性。

至zhi於yu中zhong國guo市shi場chang的de持chi續xu高gao增zeng長chang能neng否fou抵di消xiao其qi他ta區qu域yu的de疲pi軟ruan
，仍reng需xu觀guan察cha。但dan可ke以yi預yu見jian的de是shi，關guan稅shui帶dai來lai的de成cheng本ben和he通tong脹zhang壓ya力li，疊die加jia包bao括kuo中zhong國guo在zai內nei的de業ye務wu調tiao整zheng
，沃wo爾er瑪ma在zai全quan球qiu的de經jing營ying必bi將jiang經jing曆li一yi段duan艱jian難nan時shi期qi。

在zai這zhe場chang全quan球qiu零ling售shou業ye百bai年nian未wei有you之zhi大da變bian局ju中zhong
，沃wo爾er瑪ma的de命ming運yun不bu僅jin關guan乎hu一yi家jia企qi業ye的de興xing衰shuai，更geng將jiang成cheng為wei檢jian驗yan零ling售shou行xing業ye生sheng態tai韌ren性xing的de試shi金jin石shi。其qi能neng否fou在zai供gong應ying鏈lian博bo弈yi、場景革命與數字化浪潮中完成“驚險一躍”，將決定跨國零售巨頭在新產業周期中的曆史方位。