文：潘嫻

來源：小食代（ID：foodinc）

6月23ri

，youmeiticheng，gaolingzibenjinricanyulexingbakezhongguoqudefanxiangguanlicengluyan
，biaodaleduishougouxingbakezhongguoyewudexingqu。ciciluyanhaixiyinlekaileitouzi
、信宸資本等多家投資機構參與。目前交易結構尚未敲定

，星巴克中國業務估值約為50至60億美元，由高盛擔任獨家財務顧問，該交易預計將持續到2026年。

有意思的是，上述名單與小食代上周從業內聽到的一個傳言相似。當時，業內小範圍流傳初步洽談對象包括國際知名私募基金
，如KKR、凱雷以及本土資本如中信（注：指信宸資本）；該傳言稱
，（有興趣了解）星巴克中國股權和哈根達斯在華門店（業務的投資人）“一樣”。

截至小食代發稿時，上述各方均未對傳言發表評論。

01

都是誰？

相比今年2月傳言的競購者KKR

、華潤集團、美團
，上述三家機構的一大特點是在投資中國大型餐飲連鎖方麵“戰績顯赫”，也積累了豐富的賦能經驗。

首先是高瓴資本
，該公司投資過蜜雪冰城、海底撈
、喜茶。

以yi投tou資zi蜜mi雪xue冰bing城cheng為wei例li，高gao瓴ling資zi本ben曾zeng稱cheng，當dang年nian投tou資zi蜜mi雪xue冰bing城cheng後hou
，為wei了le給gei公gong司si提ti出chu有you針zhen對dui性xing的de建jian議yi，高gao瓴ling團tuan隊dui實shi地di走zou訪fang多duo家jia蜜mi雪xue冰bing城cheng門men店dian，詳xiang細xi觀guan察cha門men店dian選xuan址zhi、客流量、客單價、外賣到店等情況
，提供了詳盡、多方位的谘詢服務
，包括到店O2O、私域社群如何做
，背後的IT
、係統
、日常運營如何打通等。

ciwaiyeyougaojirencaidezhichi。mixuebingchengxianrenshouxicaiwuguanzhangyuanzengrenzhiyugaoling
，congshixiaofeitouzi。juxi，zhangyuanzaigaolingrenzhiqijian
，shenducanyuleduimixuebingchengdezaoqijintiaoyutouzijuece，houjiarumixuebingchenggongzuo。

對於星巴克所屬的中國高端咖啡連鎖領域
，高瓴資本同樣有運作經驗
，其曾幫助將有“星巴克祖師爺”之稱的皮爺咖啡引進中國市場
，參與了皮爺咖啡在華從0到1的成長過程。

小食代介紹過

，在2017年官宣進軍中國的通報中，皮爺咖啡稱與高瓴資本建立合資公司“皮爺咖啡中國（Peet's Coffee China）”。高瓴團隊幫皮爺實現了品牌本土化，也為皮爺建立了新的品牌概念和門店設計

，此外也會在與政府部門溝通
、財務監督及員工招聘上給予協助。

值得一提的是，當年皮爺咖啡為中國公司組建的董事會
，也請來了一位業界“高人”：高瓴資本合夥人
、百勝中國前任主席兼CEO蘇敬軾（Sam Su）。

公(gong)開(kai)資(zi)料(liao)顯(xian)示(shi)，蘇(su)敬(jing)軾(shi)在(zai)皮(pi)爺(ye)咖(ka)啡(fei)中(zhong)國(guo)的(de)角(jiao)色(se)為(wei)導(dao)師(shi)，給(gei)予(yu)團(tuan)隊(dui)指(zhi)導(dao)。小(xiao)食(shi)代(dai)還(hai)了(le)解(jie)到(dao)，就(jiu)在(zai)近(jin)期(qi)，蘇(su)敬(jing)軾(shi)親(qin)自(zi)向(xiang)皮(pi)爺(ye)咖(ka)啡(fei)中(zhong)國(guo)團(tuan)隊(dui)分(fen)享(xiang)他(ta)的(de)新(xin)書(shu)《正路2》
，該公司高層在社交媒體上談到此事時曾提到“非常感謝Sam的持續指引和指導”。

再來看看凱雷投資、信宸資本，這兩家都與麥當勞中國有深厚淵源。

在2017年麥當勞中國的股權重組時，中信股份和中信資本、凱雷成為麥當勞中國的前兩大股東
，持股比例分別為52%、28%
，麥當勞全球持有剩餘20%股權。此後
，中信與凱雷推動麥當勞中國進入高速發展期
，在地產資源

、數字化能力
、全渠道發展、門店運營等方麵提供支持。

2023年底
，麥當勞全球宣布大幅增持麥當勞中國
，通過收購凱雷持有的28%股份將持股比例提升至48%，以中信資本為主的中信聯合體將繼續持有52%股份。按照麥當勞全球CEO Chris Kempczinski說法，這筆投資旨在捕捉中國市場的長期增長機遇。

2024年10yue，maidanglaozhongguozaicifashengguquanzhongzu，dagudongzhongxinjiangguquanchushougeiqixiasimuguquantouziyewuxinchenziben
，jizuixinchuanyanjinggouxingbakezhongguodejigouzhiyi。shangshujiaoyiwanchenghou，maidanglaozhongguokonggugudongrengweizhongxinzibenlianheti（包括中信資本及其旗下私募股權投資業務信宸資本）。

回到凱雷
，該基金在出售麥當勞中國股權“狠賺一筆”之後
，便將目光投向了其他的國際市場。去年7月，凱雷宣布完成收購日本肯德基100%股份並將其私有化
，原因是看好日本肯德基品牌實力及進一步增長的潛力。

隨後，凱雷為日本肯德基規劃的“劇本”與麥當勞中國類似。該基金稱，通過利用其在餐廳
、食品和消費領域的豐富專業知識
，凱雷將與日本肯德基管理團隊合作，加快新店開業速度、優化菜單，並投資數字創新以改善顧客體驗。

02

“順其自然”

無論高瓴、凱雷還是代表中信的信宸資本
，它們的過往經驗都能契合到星巴克中國交易初衷：通過加碼本地化來應對空前激勵的競爭，並抓住長期發展機會。而這種模式對星巴克來說並不陌生，早期
，這家咖啡連鎖就曾與統一
、美心、北京美大等本土公司合作拓店。

需要指出的是，對於這次潛在交易，星巴克並不打算做“甩手掌櫃”，將中國業務全盤交付出去。

在近日接受金融時報專訪時，星巴克首席執行官Brian Niccol稱：“我們對（交易）具體實施方案持靈活態度，希望在其中擁有重要比例的股份（meaningful stake）。”

星巴克首席執行官Brian Niccol

據其透露，星巴克正在考慮的是出售中國公司一部分股權。“好消息是，我們吸引到了很多（投資人的）興趣——很多的興趣。”他說：“大家看到了星巴克品牌的潛力
，他們看到了咖啡品類的增長，我認為他們很樂意與我們合作，共同探索如何將門店數量從8000家增加到20000家。”

上述報道又引述“知情人士”表示，一些中國及全球私募股權公司和戰略投資者曾考慮入股，但他們提醒稱
，目前尚處於初步階段；高盛正在牽頭這一進程。Brian Niccol拒絕透露哪些潛在投資者表現出興趣
，但表示他的公司計劃“進行嚐試，看看是否有理由尋找合作夥伴”。此外，星巴克對於交易也並不著急
，“會順其自然。”

彭博上周曾指出
，西方消費品牌正加速調整中國市場戰略，包括傳哈根達斯母公司通用磨坊考慮出售中國門店、星巴克中國尋求戰略合作等。

“在許多情況下
，這些品牌在中國有著悠久的經營曆史，尋找能夠帶來技能、技術和資本的中國合作夥伴是另一種本地化形式。”彭博引述摩根士丹利亞太並購主管Richard Wong說：“跨國公司繼續將中國視為一個非常重要的市場。”

中金公司全球並購主管Chen Jie也ye對dui彭peng博bo指zhi出chu
，跨kua國guo公gong司si麵mian臨lin著zhe來lai自zi本ben土tu對dui手shou的de競jing爭zheng和he不bu斷duan變bian化hua的de需xu求qiu
，尤you其qi是shi年nian輕qing一yi代dai

，他ta們men優you先xian考kao慮lv物wu有you所suo值zhi和he情qing感gan共gong鳴ming
，而er為wei了le生sheng存cun和he成cheng功gong，跨kua國guo公gong司si必bi須xu製zhi定ding本ben地di化hua戰zhan略lve。