文：張雪梅
來源：食品內參（ID：fbc180）
近期，格林生物第三次提交招股書擬登陸深交所創業板，這是其繼2020年、2023年後的又一次嚐試，上市決心可見一斑。
01
屢敗屢戰
過去三年，格林生物的淨利複合增長率超48%，持續增長的業績是其再衝IPO的底氣。
2022年-2025年上半年，公司實現營業收入6.31億元、7.35億元、9.61億元和5.48億元；歸屬於母公司所有者的淨利潤為6813.69萬元、9292.41萬元、1.50億元和9457.53萬元，最近三年營業收入和淨利潤複合增長率分別為23.35%和48.59%，增長勢頭明顯。
作為日化、食品產業的核心配套領域，香料香精行業正在擴容。艾媒谘詢數據顯示，2023年我國香料香精行業市場規模為439億元，至2026年有望突破500億元。
香料產品銷售正是格林生物收入的主要來源。具體來看，公司主營鬆節油、柏木油和全合成三大係列產品，具體產品主要包括檀香係列、甲基柏木酮、突厥酮係列等近40個細分品種，主要用於調配日化香精和食品香精等。
盡管企業業績持續增長，但IPO之路卻十分坎坷。專利數量不足、產能利用率存疑……是此前阻礙格林生物上市的核心問題。
2020年首次遞交招股書，因未及時披露罰款，違反“信息披露真實性、完整性”的核心要求，同時上遊原材料價格大幅上漲導致公司預計2021年淨利潤不足5000wanyuan，yushenbaoshideyingliyuqicunzaijiaodapiancha。zheliangdawentizhijiedaozhibaojianjigouduixiangmuzhiliangshiquxinxin，zuizhongzaijianguanjianzhayalixia，gongsizhudongchehuishenqing。
2023年6月二次申報後，深交所兩輪問詢直指公司的技術屬性短板——專利數量偏少。2023年11月更新的招股書顯示，格林生物擁有22項現行有效的專利授權，其中發明專利21項，明顯低於同行業平均水平，且研發成果多為非專利技術，被質疑“技術壁壘不夠堅實”。監管層還重點關注了“發行人是否存在產能過剩風險”，涵蓋現有產能與募投產能兩方麵。
前兩次折戟的經曆，也讓格林生物本次有針對性地補足業務短板。截至2025年11月招股書簽署日，格林生物擁有35項現行有效的專利授權，其中發明專利24項。研發投入占營業收入的比重分別為2.34%、2.52%、2.73%和3.03%，逐年增長。
與此同時，公司三大係列產品的產銷率雖呈現波動狀態，但持續處於較高水平，2025年上半年，鬆節油係列、柏木油係列和全合成係列的的產銷率分別為84.29%、98.52%和99.65%。
盡管兩次折戟，格林生物仍堅持衝擊上市，核心是其業務發展已進入資本驅動的關鍵階段。
此(ci)前(qian)，在(zai)回(hui)複(fu)深(shen)交(jiao)所(suo)問(wen)詢(xun)函(han)時(shi)，格(ge)林(lin)生(sheng)物(wu)就(jiu)表(biao)示(shi)，公(gong)司(si)尚(shang)未(wei)進(jin)入(ru)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，融(rong)資(zi)渠(qu)道(dao)單(dan)一(yi)，但(dan)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)處(chu)於(yu)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)階(jie)段(duan)，需(xu)要(yao)積(ji)極(ji)開(kai)拓(tuo)多(duo)種(zhong)融(rong)資(zi)渠(qu)道(dao)，才(cai)能(neng)夠(gou)滿(man)足(zu)業(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)的(de)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)，盡(jin)早(zao)實(shi)現(xian)業(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)目(mu)標(biao)。
香料行業的競爭本質是“技術+規模”的雙重競爭。但格林生物現有產能已難以匹配下遊國際巨頭的訂單需求；而研發投入的不足又製約了高端產品的推出，上市融資成為填補產能與研發資金缺口最直接的途徑。
總之，在上市這條路上，格林生物表現出了強烈的“求生欲”。
02
二代接班
隨著第三次IPO推進，格林生物的管理層接棒也進入關鍵階段。
公開信息顯示，1999年，57歲陸文聰與陳東霞、陳家德等共同創立格林生物，其中，陳東霞、陳家德曾就職於國際香料香精（杭州）有限公司、杭州新安江香料廠，或與陸文聰有過共事經曆。
截至11月招股書簽署日，83歲的陸文聰仍為公司最大股東，持股比例達27.11%，並擔任董事長一職。不過，二代接班的信號已在2024年逐步釋出。2024年9月，陸文聰之女陸為出任格林生物副總經理；10月兼任格林生物人力資源部經理。
今年6月，陸文聰無償將部分股份轉讓給女兒，也正式拉開了這家香料企業的權力交接序幕。彼時，陸文聰與陸為簽署《股份轉讓協議》，將其所持股份中的900.00萬股股份無償轉讓給陸為，至此陸為持股比例達9%，這也是她首次直接持有公司股票。隨後父女二人共同簽署了一致行動協議，成為公司共同實際控製人，標誌著企業控製權交接進入“雙核心”過渡階段。
本次，格林生物擬向社會公開發行不超過3333.33萬股普通股，發行完成後公開發行股份數占發行後總股數的比例不低於25%，擬募資約6.9億元，主要用於“年產6300噸高級香料生產項目”“工廠智設施能化改造項目”“研發創新改造升級項目”及“補充流動資金項目”。
其中，“年產 6300 噸高級香料生產項目”計劃以募集資金投入4.2億元，旨在新增已有係列產品的產能，同時增加建設部分新產品產能，創造新的利潤增長點；另外三個項目分別擬投入募集資金1.2億元、7000萬元和8000萬元。
不過，盡管格林生物劍指產能擴張，但公司仍需要警惕產能利用率不足的問題。2022年-2025年上半年，公司本部的產能利用率分別為76.15%、67.51%、73.79%和53.87%，總體處於較低水平。2025年上半年，公司子公司金塘生物的產能利用率也由2024年的89.38%降至68.30%。
除產能問題外，海外市場的高依賴度也為格林生物帶來潛在風險。2022年-2025年上半年，格林生物主營業務中，外銷收入占比分別為 85.95%、87.08%、85.09%和85.96%，歐洲、北美洲等地區是公司產品外銷的重要市場，其中，公司對美國地區的主營業務收入占比分別為 9.50%、7.18%、8.45%和 7.75%。
過於集中的市場結構，可能使其麵臨國際貿易摩擦、彙率波動等不確定性影響。
對格林生物而言，第三次IPO不僅是資本層麵的“闖關”，更是企業轉型的關鍵節點。未來，隨著二代接班、mutouxiangmudeluxujianshe，gongsiyouwangjinyibukuodaxianyouhexinchanpinchannengguimo，tongshixunzhaoxindeyewuzengliang，tuidongzhejialaopaixiangliaoqiyezhaodaoxindefazhanfangxiang。
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